昨天晚間行業最大的新聞可能就是“雙胞胎”收購“金新農”了。本身，“雙胞胎”就是個熱議的企業，而這次，非上市公司收購了上市公司29.9%的股權，這還真是個新鮮事。對於這次收購，很多人熱議的是收購事件的本身，而沒去深入的想一想這後面的邏輯。昨晚，我問我們李老師：“雙胞胎”收購“金新農”的意義是什麼呢？這一次，智慧如他的李老師居然也想不通，那下面我們就一起來梳理一下吧。
一、收購產能？很多企業收購是為了迅速擴大產能，不過，這個假設完全說不過去。飼料業已經是產能過剩的時代，而“雙胞胎”自己的產能也嚴重過剩，甚至在過去幾年關閉了多家產能消化不掉的公司。而且，在這個產能嚴重過剩的時代，收購產能遠不如租賃更合算，顯然，這個假設很難成立。
二、收購團隊？很多時候，一家企業收購另外一家企業是因為看上了優秀的團隊（比如“海大”收購“山東大信”）。但這個假設對於“雙胞胎”看來也不合理。“金新農”自上市以來，主要經營團隊只分不和，從最早的聯合創始人，到總部高管，乃至上市公司總經理都陸續離開。可以說，“金新農”的管理團隊既不穩定，也無特別突出之處。而“雙胞胎”這幾年做出了更加“私有化”、“家族化”的選擇，應該不是為了團隊而去，我看不像。
三、收購技術？前年，“唐人神”要收購“深圳比利美英偉”，那是為了收購技術和技術團隊。而“金新農”這幾年技術上未見有大的進步，市場上也未見到有突出的爆品。而“雙胞胎”自稱技術有很多技術儲備，乃至前幾年推出“歐式配方”。很顯然，這個假設也很難成立。
四、收購銷量？去年是“雙胞胎”成立二十週年慶典，“雙胞胎”宣佈銷量達到900萬噸。成立於1999年的“金新農”的銷量在2017年是76.91萬噸。“金新農”只比“雙胞胎”成立晚一年，年銷量則差不止十倍，兩者根本不是一個量級。而且，如果“雙胞胎”在2017年的銷量真的有900萬噸，還要這76萬噸幹嘛？就是為了湊個1000萬噸的整數？有意義嗎？ 如果以上四點都不是，那麼，“雙胞胎”拿出近20億去收購一家並不怎麼賺錢（金新農2018年第一季度，淨利潤為1864萬元，但扣除非淨利潤卻下降至-1200萬元，也就是“虧損”狀態）的“金新農”幹什麼？“雙胞胎”再有錢，畢竟近20億也不是個小數目，他吃飽了撐的？顯然沒那麼不理智。那麼，我們繼續往下挖。
五、借殼上市？聯想到從“傲農”上市後，農牧行業多家企業IPO全部被否，無一家成功，看來農牧企業上市之路變得更加坎坷和不可預見。“雙胞胎”是不是想走一條捷徑上市？依據“雙胞胎”現在的業務結構，主要是飼料、糧食貿易和養了一點點豬。這樣的企業並不受資本市場青睞。莫說“雙胞胎”單憑自己上市有沒有困難，就是上市了，能融到多少資也是個問題。 不過，按理，“雙胞胎”最不缺的就是錢了。據傳，“雙胞胎”去年的利潤大約有30個億，現金流充沛，不可能是為了融資。那麼，借殼上市有可能，但幾乎沒多少融資的需求。這倒是有點蹊蹺。
六、整合資源？每個企業都有自己的既定戰略，所以，企業併購應當是結合企業的發展戰略的一個具體動作。我們來看一下“雙胞胎”新的戰略是什麼？ 按照他們未來5年的發展規劃：“飼料年銷量突破2000萬噸，生豬出欄1500萬、收儲糧食1600萬噸。並且，2018年計劃推“公司+農戶”模式，啟動“豬苗換飼料”計劃(即雙胞胎與養殖公司豬苗和飼料互相合作)，外購豬苗200萬頭。” 這樣來看，“雙胞胎”的未來不再是一家單純的飼料公司，而是一個有限相關多元化的公司。“雙胞胎”在豬飼料行業一直很傲嬌，宣稱連續八年全國第一，所以，這次收購“金新農”很顯然不是為了跟它學如何做飼料。而糧食收儲業務更是“雙胞胎”的強項，“金希農”並不擅長。 呵呵，如果從“雙胞胎”的戰略來分析就有點意思了。大家想一想，一個集團的戰略是一夜定出來的嗎？一個企業收購上市公司29.9%的股權是拍一下腦袋就決定了的嗎？肯定不是，那麼，戰略是既定的，收購也一定是早就洽談的，這樣分析，“雙胞胎”圖“金新農”什麼就好理解了。 “金新農”這幾年其實也一直在尋求創新，包括投資約1.88億元新建生物產業園項目等。但這和“雙胞胎”的三大戰略目標並不吻合。而最有可能被“雙胞胎”看上的則可能是生豬養殖業務。 “金新農”這幾年“增長最為明顯是畜牧養殖業務，2017年利潤貢獻1.26億，但這也主要是由於2015年、2016對豬場的收購。報告顯示，2017年，金新農生豬出欄37.48萬頭，其中種豬銷售10.96萬頭、仔豬和商品豬分別為14.79萬頭、11.73萬頭。”
在我看來，“雙胞胎”除了想借殼外，最看中的就是“金新農”這一塊的業務了。這是要搞拿來主義嗎？ 豬價這才下跌幾個月，“金新農”第一季度就“暗虧”了，如果豬價低谷兩年，那還不賠個精光？與其不賺錢賠光了，還不如賣給有錢的主兒，也許能等到雨過天晴的那一天。“金新農”創始人成立並用於控股上市公司的“新疆遠大成農”還保留“金新農”上市公司約10%的股權，是不是希望“雙胞胎”為他們打個翻身仗呢？ 大家還記得嗎？“金新農”曾陸續收購“河南新大”、“武漢天種”等公司股權。這些養豬企業在國內都有一定知名度。對於養豬產業來說，不是有錢就能養好，而是要有系統、有人才可以。“雙胞胎”有錢，但沒人，要想實現1000萬頭生豬的目標，最快的方式是什麼？買！買！！買！！！ 看來，“雙胞胎”這次是真的要養豬了！否則，那些飼料廠怎嗎辦？過去做得都是散戶，總不能一輩子“豬苗換飼料”吧？
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