陳威峰

1、廣泛的底層支付產品和支付場景為依託

互聯網的發展模式已經演變為用高頻的模式去圈住用戶，然後盤活流量解決用戶的相關互聯網需求，而互聯網的馬太效應也讓強者越強。螞蟻金服存在的基礎是支付寶，支付寶從淘系電商誕生，然後拓展線下渠道俘獲了大批用戶，數據顯示截至2018年3月31日，支付寶已經服務了約8.7億活躍用戶，其中，國內活躍用戶數已達5.52億。並且支付寶在國內外還在不斷投資/併購以拓寬支付寶的使用場景增加更多的目標用戶，比如收購餓了麼、哈羅單車等都是增大用戶量的舉措，對於支付來說，最關鍵的就是支付場景的搭建。螞蟻金服比京東金融估值更高最基礎原因之一就是支付場景和用戶基數的差異。

2、遞進式可持續的變現模式

3、全球化的業務佈局和海外模式輸出

螞蟻金服的海外佈局分為兩種不同的層級：1、為國人到海外服務，在國人的海外消費場景佈局支付寶，截止2017年末支付寶已經覆蓋36個國家和地區；2、本地化投資或成立合資公司，螞蟻金服在東南亞九個國家已經扶植了9個本地支付寶錢包，比如印度Paytm、印尼Emtek等。投資本地化的支付寶錢包不僅可以使用孫正義的時間機器理論快速的將中國支付寶的優勢經驗複用到國外投資公司，更可以掃平當地政策的限制更方便獲得支付許可。

相對於其他支付類公司，螞蟻金服的核心優勢可能就是資金和技術經驗，通過投資的方式來進行全球化，然後輸出自己的經驗幫助投資企業來獲得先發優勢。以螞蟻金服投資的印度Paytm為例，螞蟻金服投資一年後，Paytm支付風險率從原來的百分之幾降到了萬分之一。同樣的全球化佈局方式不僅螞蟻金服在使用，攜程、滴滴這樣的平臺也同樣在以類似的方式推進自己所在細分行業的佈局，變成了中國企業講述全球化故事的新模式。

總的來看，螞蟻金服的估值邏輯正是以支付寶為底層；淘系和線下為場景；以徵信為依託；以支付技術、金融為營收；以全球化投資為佈局加大縱深、以技術優勢為積累保證營收模式迭代。

毛琳Michael

螞蟻金服，肯定值這個錢！

首先我們明白，1500億美元=9450億元人民幣（1美元=6.3元人民幣計），放到A股市場，我們一橫向對比，就能看出來估值高不高了。

在A股市場3504只股票當中，比螞蟻金服9450億估值還高的股票只有區區6家，分別是工商銀行（21257億）、建設銀行（16513億）、中石油（13194億）、農業銀行（12687億）、平安（12447億）以及中行（11139億）。螞蟻金服距離最近的中行只相差1689億——這相當於一個北京銀行（1467億）。

雖然市值距離中行比較近，但是螞蟻金服與中行還差很遠——2017年，螞蟻金服總市值達55.6億元，而中行是1724億元，相當於螞蟻金服的31倍！

但是我們都知道，一家公司的估值，核心的還是看它的預期。螞蟻金服9450億元估值的核心邏輯，在於其龐大的用戶群和高速的增長趨勢。

在金融去槓桿、經濟增速轉向高質量發展（意味著以往的高速增長很難實現）、利率市場化（銀行沒法躺著吃息差）的大背景下，銀行業的增速普遍不佳。比如中行2017年業績回暖，但增速也只有可憐的4.75%，而螞蟻金服去年的增速是86%。

如果假定中行和螞蟻金服就按照上述增速增長下去，那麼多長時間螞蟻金服的淨利潤可以趕上中行？答案是6年，即在2023年！下面是孔方兄列出來的算法：

但有些同學肯定會說，螞蟻金服怎麼可能連續6年以86%的速度高速增長。確實，維持這麼高的增速很難，但也並非不可能。因為螞蟻金服有5.2億用戶，依託阿里巴巴這個龐大的商品交易平臺，掌握了大量的消費金融市場，同時還可以向資產管理行業拓展（比如現在有餘額寶這個貨幣基金，那麼以後還可不可能有券商、信託業務？）

別忘了，中行這些大銀行之所以能賺那麼多錢，無非是計劃經濟時代繼承下來的優勢（拍照優勢，以及網點的優勢）。隨著金融業對外開放（昨天才在博鰲論壇上說了），那麼對民營企業辦銀行必然也會放鬆，一旦可以全國開設網點，你認為螞蟻金服的微眾銀行會輸給中行？未必！

所以，螞蟻金服擁有巨大的想象力，而中行的空間，是大家一眼都能看到頭的。可能是6年，也可能是16年，只要對金融的管制在繼續放開，螞蟻金服的估值，終歸會超過中行。

孔方財經

如果問螞蟻金服估值1500億美元是否合理？

其實企業估值的方法很多，什麼相對估值方法，絕對估值方法。

相對估值方法又包括：市盈率法（PE法）、PEG法、市淨率法（PB法）、市銷率法（P/S法）、重估淨資產價值法（RNAV法）、企業價值倍數法（EV/EBITDA倍數法）

絕對估值方法包括：現金流折現法（DCF法）、經濟附加值法（EVA法）、決策樹法（DTA法）、實物期權法（ROA法）

大家看的是不是有點暈？

那我們就不用這些難以理解的方法來算，我們換個比較奇特的方式。

大家都知道阿里巴巴和螞蟻金服其實都是一家人，那我們就用直接對比阿里和螞蟻金服吧。

阿里巴巴現在的市值是多少呢？4508.46億美元

阿里巴巴去年的贏利是多少呢？578.71億元人民幣。

螞蟻金服去年的贏利是多少呢？131.89億元人民幣。

我們簡單的做一個計算，螞蟻金服的贏利是阿里巴巴的多少呢？22.8%。

那麼阿里巴巴市值的22.8%是多少呢？1027.93億美元。

就這樣簡單的對比一下，其實螞蟻金服的市值預估是不算低的。那麼為什麼會給出1500億美元的估值呢？

我沒有找到螞蟻金服2016年的利潤數據，我們可以看看2015年的數據，2015年，螞蟻金服的利潤是48.75億元人民幣，而2017年呢？131.89億元人民幣。2016到2017，年平均增長率超過了64%，這個數值是非常驚人的。而阿里巴巴呢？2017年的利潤是呈負增長的。

也就是說，螞蟻金服的潛力還十分巨大，因此，1500億美元的估值並不算高。

會技術的葛大爺

價值兄認為，這個估值僅僅具有參考價值，真正上市價值多少，還很難說。

2.知名投行給出高達1550億美金估值。4月10日，國際知名投行巴克萊在最新的一份報告中稱，經過研究，其重新對螞蟻金服進行了業務分析和估值計算，考慮到螞蟻金服超出預期的用戶數和ARPU（單用戶平均收入）增長，他們將1060億美元的估值提升至1550億美元。此前發佈的《2017年中國獨角獸企業發展報告》 顯示，螞蟻金服估值750億美元。

3.螞蟻金服在國內金融行業佔據主導地位，決定了其高估值。近日，在某分析機構發佈的數據榜單顯示，在技術、產品、服務、業務模式創新性等方面綜合評比，螞蟻金服處於國內互聯網金融市場遙遙領先地位。一個螞蟻金服相當於3.6個京東金融。此前，京東金融完成融資，估值達200億美金。如此看來，螞蟻金服的估值在700億到800億美金較為合理，1500億美金估值有些過高了。

科技公司價值

支付寶作為衡量螞蟻金服估值的重要指標，其在2017年的第三季度市場份額佔到中國移動支付市場份額的53.7%。在支付寶不斷推動線下消費場景延伸的努力之下，螞蟻金服在2017年下半年還在繼續保持增長的勢頭。通過採用類似於淘寶天貓收取平臺技術服務費的盈利模式，螞蟻金服保持了60%-70%的營業利潤率。

螞蟻金服高達1500億美元的估值使其成為全球估值最高的非上市公司，這引發了人們對其上市的進一步猜想。螞蟻金服在今年2月與阿里巴巴達成協議，阿里巴巴將獲得螞蟻金服33%的股權，這表明螞蟻金服已經梳理清楚與阿里巴巴之間的股權關係。尤其是在螞蟻金服宣佈換帥的消息之後，具備資深財務背景的井賢棟代替彭蕾出任螞蟻金服董事長，這將進一步為螞蟻金服上市鋪路，掃除上市過程中的障礙，讓螞蟻金服更貼近市場需求。

經濟觀察報

螞蟻金服這次融資90億美元后，據說這輪融資對螞蟻金服的估值可能接近1500億美元，

全天候科技近日獲得的一份報告顯示，巴克萊銀行經實地考察並重新進行業務分析和估值計算後，決定對螞蟻金服的估值由1060億美元上調至1550億美元，上調幅度達46.23%。

巴克萊表示，其上調估值的主要原因具體來自兩個方面：

• 首先，螞蟻在過去一年線下支付增長迅速；
• 其次，受益於多樣化的支付場景和其他金融服務的滲透，螞蟻金服的收入來源更加豐富；同時，消費者使用更多類別的金融服務，一體化金融服務的滲透促進ARPU提升。

此外，巴克萊認為，全球化會推動長期增長，螞蟻金服也將不斷尋求發展機會，未來估值依然有上調空間，並看好其後續發展潛力。

1550億美元估值怎麼來？

巴克萊的報告從以下幾個方面給出了具體分析。

線下支付：作為螞蟻金服的收入增長引擎，支付寶的運營狀況則成為了衡量螞蟻金服的估值一個重要指標。巴克萊報告顯示，2017年Q3支付寶在中國移動支付市場份額為53.7%，較2016年同期的50.4%上升了3.3個百分點。與此同時，騰訊2017年Q3在中國移動支付市場的份額佔比為39.4%，較2016年同期的38.1%僅上升了1.3個百分點。

巴克萊預計，2017年下半年，螞蟻金服還將保持這樣的增長勢頭，這一預判主要受用戶流量趨勢影響。

CNNIC的數據顯示，截至2017年12月，中國的手機線下支付滲透率（佔手機用戶總數的百分比）達到65.5％，較2016年的50.3％上升15個百分點。同時2017年中國手機線上支付普及率為70.7％，達到5.27億，這意味著在中國，線下支付用戶是所有手機支付用戶的子集。這也是支付寶全力推進線下支付，擴大線下消費場景的重要原因。QuestMobile的數據顯示，截至2017年12月17日，支付寶的活躍用戶數已達5.3億人次，同比增長33%，而11月17日統計時同比增長仍為7.5%。

消費者場景的不斷滲透推動ARPU（單用戶平均收入）增長：

過去，消費者使用更多類別的金融服務，一體化金融服務的滲透促使ARPU提升。巴克萊預計，ARPU未來依然會保持向上態勢；2019年螞蟻金服用戶總量將超7億。

營業利潤率：

支付寶扮演著用戶入口的角色。所以，螞蟻金服可以接受在這項業務上零利潤。另一方面，螞蟻金服的金融服務採用的是類似淘寶/天貓的平臺模式（收費方式是向金融機構收取技術服務費），這種模式在成熟階段的營業利潤率可達60%-70%。

多元的TPV（年度交易額）增長：

螞蟻金服的支付業務服務涵蓋13種不同的消費場景，包括網上購物，零售店，遊戲，日常繳費，餐飲，匯款，公益，信貸，金融服務，充值，校園服務，交通和醫療服務。據介紹，在根深蒂固的電商支付領域之外，有著2億用戶會使用支付寶的公共交通、社保和民政管理服務。螞蟻金服的財富管理和貸款服務的快速發展也推動了TPV的增長。

所以，巴克萊認為，阿里巴巴的電商業務對螞蟻金服整體TPV的貢獻在過去幾年中呈下降趨勢。如果拋除沒有商業價值的交易——比如P2P業務，巴克萊估計支付寶在2014年的商業價值總計為8.7萬億美元，而騰訊的則為4.1萬億美元。根據業內人士的說法，與阿里巴巴的相關業務對TPV的貢獻佔比低於10％，這與巴克萊預計的2017年的7％的數據吻合。

全天候科技

我覺得沒有什麼不合理啊，首先你要明白的一點是投資人看一個企業往往都是看的一個企業長期發展空間，而不是一時的得失或者發展情況。從這一點說，螞蟻金服無論是天時地利人和都是具有極大的優勢的。

本文不想討論那些投資細節，什麼投資界、金融界那些估算方法，我覺得一個就夠了，看企業發展空間遠遠比看數據來得更長遠。

• 阿里系的資源是螞蟻金服最堅強的後盾
  

作為阿里系最重要的兩個企業之一，螞蟻金服扮演者極其重要的角色，如今阿里系已經打造了圍繞阿里巴巴、螞蟻金服兩大集團為中心的強大的阿里系帝國。作為中國電子商務乃至世界電子商務領域的領軍企業，阿里巴巴已經為螞蟻金服打好了堅實的基礎。

• 馬雲為首的阿里十八羅漢創始團隊江湖地位顯赫，也具有很好的符號效應
  

其次就是不管是馬雲也好，還是阿里巴巴的其他創始人，抑或是所有的阿里人，可以說每個人都具備良好的口碑。阿里巴巴不管是企業口碑、品牌形象，還是員工形象，在整個互聯網領域都是非常好的。

這一點為螞蟻金服國際化起到了至關重要的作用，馬老師孜孜不倦的在全世界各地到處跑，其實是為阿里巴巴、螞蟻金服在鋪路，也是在為中國的互聯網企業鋪路，這是一種極其高尚偉大的事情。阿里巴巴、馬雲已經成了一個符號，這個符號將為企業的發展獲得很多的便利之處。

• 企業發展應該著眼未來，而不是眼前
  

企業發展要著眼未來，而不是眼前，投資也是一樣。

投資往往看的是一個企業的長期發展，而非眼前的蠅頭小利，格局大了，胸懷大了，未來的生意就更大，賺錢就真的只是順便的事情。

所以我覺得這個估值不值得懷疑，而是可能更大，未來螞蟻金服的空間還很大，還是那句話，未來：有螞蟻的地方就有螞蟻金服！！！

EmacserVimer

最新消息，螞蟻金服估值兩週內翻倍達到驚人的1550億美元。這是什麼節奏，完全不按套路出牌嗎，不過我喜歡。先給個贊。

近期英國巴克萊銀行決定對螞蟻金服估值由1060億美元上調至1550億美元。

螞蟻金服剛剛換帥，就迎來了重大利好。“真是運氣來了擋都擋不住啊”

開個玩笑，螞蟻金服能有今天的表現靠的可不是運氣。從2014年正式成立到現在發展壯大到世界頂尖的科技巨頭，一路走來，靠的是著眼未來的戰略，引領時代潮流的先進技術，以及方便快捷的優質服務。

螞蟻金服估值是否合理？

螞蟻金服屬於阿里巴巴旗下子公司，如今的螞蟻金服大有反超阿里的勢頭。螞蟻金服旗下有支付寶、餘額寶、招財寶、螞蟻聚寶、網商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用等子業務板塊，各方面發展良好。最出色的支付寶擁有超過5.2億用戶，在國內發展迅速，口碑極好，深受用戶喜愛，在國外也已近接入30多個國家。就連普金，特朗普都會尋求與其合作，被稱為中國新四大發明之一。

存在即合理，外國人為什麼給出這麼高的估值，那也是經過數據分析的。作為，中國互連網金融的領跑者，螞蟻金服一定會走出國門，為我們帶回無數的驕傲的。

問題小明

大概是在昨日傍晚的時候，有消息稱螞蟻金融資90億美金，估值達到了1500億美金，成為了全球最大的獨角獸企業。

同樣，在昨天螞蟻金服還發生了一件大事，那就是彭蕾卸任螞蟻金服董事長並交由井賢棟繼續擔任下一任董事長。而馬雲也發表相關的表述，這是為了蛻變，以達到人才隊伍上的最大成功。

不得不說如此大的人事變動，似乎並沒有影響到螞蟻金服市值的變動。螞蟻金服的市值不降反升，足以看出其在各方面的實力已經遠超同行，地位也是遙遙領先。

某分析機構還發布了一份相關行業的榜單，根據榜單顯示，無論是在技術亦或是行業服務上，螞蟻金服的綜合評比在國內的地位是沒有其他企業可以撼動的。

小探想說的是，單憑這一點，螞蟻金服的市值增長就可以當做是在預料之中。就像那句老話說的一樣，哪一行哪一業基本上都只關注第一名，第二第三有時甚至會被忽略。

螞蟻金服的增長速率

當然，螞蟻金服的市值增長這麼快，也是有原因所在的。而國際知名投行巴克萊表示上調螞蟻金服市值的原因主要來源有兩個方面。

首先，螞蟻金服在過去一年的增長率是相當高的。比如在2017年3月份的時候，支付寶的線下交易量同比增長了七倍左右。

最重要的是在2017年下半年保持住了這種增長的勢頭。其次，各式特色的支付場景也是螞蟻金服市值增長的因素之一，因為這讓螞蟻金服的收入來源更加的豐富和生態。消費者在體驗的時候也能夠感受到優質的服務。

或許，互聯網類的企業確實存在一些市值虛高的現象。在這一點上小探並不否認。不過話說回來，既然能夠給出這麼高的市值，肯定是經過精密的數據計算以後才給出市值的。

總而言之言而總之，作為中國互聯網金融行業的領跑者，螞蟻金服能有如此成就，還是很值得高興的，而馬雲的這隻小螞蟻也變成了獨角獸。

IT密探

從2018年以來，螞蟻金服的融資和上市的消息是接二連三的傳出，螞蟻金服從2016年開始B輪融資，當時的估值是600億美元，而2018年，螞蟻金服已經開始啟動Pre-IPO輪融資，融資金額達到90億美元，並且在融資之後，市值將超過1000億美元。

如今，螞蟻金服和阿里的股權關係已經梳理清楚了，作為螞蟻金服的領頭者彭蕾在前兩天已經卸任，將由井賢棟單人董事長一職，奇怪的是，螞蟻金服的巨大變動，市值沒降反到上升了。雖說，螞蟻金服近年來，在線下的支付增長比較快，加上多元化的支付場景和其他金融服務的參透，螞蟻金服的收入來源也多了，但是，此次彭蕾的離職，對於螞蟻金服來說並不是一件好事。曾在馬雲背後的女人也離開了。

對於新上任的井賢棟來說，螞蟻金服當前面臨的挑戰還是挺多的，餘額寶限額導致支付寶用戶的少量流失，近期支付寶又被央行罰款18萬元，支付寶被罰款已經是第三次了，在2017年，就曾因為違反支付業務規定，被中國人民銀行上海分行要求限期改正，並處以罰款人民幣3萬元，在2017年11月，具體在今年的2月，因跨境外匯付出服務經營範圍問題、跨境外匯付出服務國際收支計算申報問題，再被處以罰款60萬元。支付寶的問題也是越來越多。

關鍵字: 財經 科技 螞蟻