在“獨角獸”基金正式開售前日，關於獨角獸基金調整募集上限的消息在市場傳開。
消息稱，證監會於6月10日向6家基金公司下發了監管通知，其中提到了三項內容：1、請各公司盡力控制募集規模在200億左右。2、從收到通知起，不投入新的廣告，不進一步宣傳。3、以前廣告中若有不合規的內容，比如“前所未有”，請修正並消除影響。
另有券商渠道傳出相似的消息：根據最新窗口指導，每隻戰配基金的個人投資者募集額大概率需控制在200億，因此請大家通知客戶抓緊時間，在週一下單！如果週一達到200億，週二將停止向個人投資者募集。
在此前的公告中，6只戰略配售基金的募集上限均為500億。不過，在相關公告中，這幾隻基金也提到了在募集期間可以調整募集上限。
以其中一隻3年封閉運作戰略配售基金的發售公告為例，其在招募說明書中提到，“基金募集期間單個個人投資者的累計認購規模上限為 50 萬元(含認購費)，本基金募集期間可調整基金募集上限，但需滿足法律法規關於投資者累計持有基金份額上限的相關規定。”
自6只戰略配售基金6月6日獲批至今，關於這6只產品的營銷可謂火熱空前。除了各式各樣的抖音視頻，甚至出現了給菜場大媽發傳單、淘寶找非洲小朋友錄製推薦獨角獸基金等情況，這在過去的基金產品宣傳中可以說比較罕見。
如若6只基金將原計劃500億元的發行上限將為200億元，那麼6只獨角獸基金合計最高募資份額從3000億降至1200億元。
當然，目前並未有相關公告明確表示獨角獸基金的募集上限已調整為200億。具體情況還待後期推進。
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6只“獨角獸”基金設計真的完全一樣嗎？這裡有五大差異你需要了解
上週，“獨角獸”基金來勢洶洶，瞬間刷屏不少投資者的朋友圈。繼華夏、嘉實、易方達、南方、招商、匯添富6家基金公司紛紛曬出新品海報、證監會批文後，其基金合同、招募說明書、託管協議、份額髮售公告也相繼亮相。
據悉，今天(6月11日)，各“獨角獸”基金將面向個人投資者發售，且在基金募集期間單個個人投資者的累計認購規模上限為50萬元(含認購費)。即將發售的“獨角獸”基金與其他基金有何不同，這些基金相互之間又有哪些差異呢？
“獨角獸”基金“獨”在哪裡
1、戰略配售方式投資“獨角獸”企業
“獨角獸”基金全稱為“3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金”，主要以戰略配售方式投資優質創新企業的股票或以中國存託憑證(CDR)形式迴歸A股市場的“獨角獸”企業。
當然，這並不代表其他公募基金不能投資CDR。此前，有業內人士表示，除這6只基金通過戰略配售方式來投CDR公司外，其他基金也可以投CDR公司，不過是通過其他方式來參與。但是相比較，這幾隻基金買的比例會更高。
2、管理規模更大，備案條件更嚴苛
首批戰略配售基金招募說明書顯示，每隻基金髮行上限為500億元，下限為50億元。如果按照頂配額度計算，6只基金的總髮行額度或將達到3000億元。
眾所周知，基金募集達到備案條件後，《基金合同》才能生效。一般基金在達到2億元即可，而“獨角獸”基金們的備案條件顯然更為嚴苛，6只基金的備案條件均是“自基金份額髮售之日起3個月內，在基金募集份額總額不少於50億份，基金募集金額不少於50億元人民幣且基金認購人數不少於200人”。
3、投資債券需在AAA級以上
6只“獨角獸”基金差異化特徵
龍生九子，各有不同。雖說都是戰略配售型基金，但6只“獨角獸”基金之間仍有些許不同。除了基金經理人不同外，還有以下差異：
1、投資策略差異
易方達、華夏、嘉實、南方旗下的“獨角獸”基金均採用的是戰略配售和固定收益兩種策略，招商基金旗下的則在此基礎上多了資產配置策略；匯添富同樣採用了戰略配售策略，此外還採取了債券投資策略。
2、上市地點不同
這些“獨角獸”基金3年封閉運作期屆滿後，華夏、嘉實和匯添富旗下的將在上交所上市，而易方達、招商和南方旗下的則會在深交所上市，這點從其基金代碼開頭數字上也可發現差別。
3、認購門檻差異
4、託管人不同
華夏、匯添富、南方3家基金旗下的“獨角獸”基金由中國工商銀行託管；招商和嘉實的由中國銀行託管；易方達的由中國建設銀行託管。
轉型前後大不同
1、投資目標
在轉型後，6只基金的投資目標出現分化，不再是統一的“在嚴格控制風險的前提下，追求超越業績比較基準的投資回報，力爭實現基金資產的長期穩健增值”，有的強調追求“穩健增值”，有的強調“追求超越業績比較基準的投資回報”。
2、業績比較基準
3、申購費率
6只基金在轉型前，對個人投資者收取0.6%的申購費，機構投資者按每筆交易1000元收費；其轉為上市開放式基金(LOF)後的贖回費率，也與贖回費率一樣呈現差異。
4、股票配置佔比
在封閉期內，6只戰略配售基金的股票投資比例是0~100%，具有較強活動範圍。在轉型之後，華夏、招商、嘉實、匯添富和南方旗下的戰略配售基金股票投資佔基金資產的比例調整為30%~95%；易方達戰略配售基金轉型後的股票資產佔比則為60%~95%。同時，嘉實、匯添富、南方和易方達旗下戰略配售基金還要求，投資於港股通股票的比例不超過股票資產的50%。
5、投資範圍
6、管理費率和託管費率
“獨角獸”基金值不值得買？如何買？啥時能賣？答案全在這裡！
“獨角獸”基金火速落地，同時，配套規則也在路上，6月6日深夜，證監會發布的《存託憑證發行與交易管理辦法(試行)》等9份文件，將支持境外企業境內上市的CDR(中國存託憑證)機制落入實操階段。
萬事俱備，本週“獨角獸”基金銷售戰正式打響。那麼，這些未發先火的“獨角獸”基金到底值不值得投資？是什麼讓這些基金脫穎而出？普通投資者又該怎麼購買呢？
這兩天被基金公司各大海報刷屏之後，很多投資者互相打招呼的方式已經變成了：“那個‘獨角獸’基金你會買嗎？”
要回答能不能買，要不要買，關鍵點肯定是在於有沒有投資價值，而怎麼樣才算是有投資價值呢？
巴菲特老爺爺貼切地形容道：“投資那些會讓人親你一口的產品。”而國內多位業內人士則經常提到：好的投資其實就是“好公司+好價格。”
●試點企業的標準
首先來看“好公司”這一點！
1、從《試點創新企業境內發行股票或存託憑證並上市監管工作實施辦法》中來看，試點企業主要是哪些？
試點企業應當是符合國家戰略、科技創新能力突出並掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，達到相當規模，社會形象良好，具有穩定的商業模式和盈利模式，對經濟社會發展有突出貢獻，能夠引領實體經濟轉型升級的創新企業。
試點企業可以是已境外上市的紅籌企業，或尚未境外上市的企業(包括紅籌企業和境內註冊企業)。
2、試點企業需要符合什麼條件？
已境外上市試點紅籌企業，市值應不低於2000億元人民幣。上市不足120個交易日的，按全部交易日平均市值計算。
尚未境外上市試點企業，應符合下列標準之一：
(一)最近一年經審計的主營業務收入不低於30億元人民幣，且企業估值不低於200億元人民幣；
(二)擁有自主研發、國際領先、能夠引領國內重要領域發展的知識產權或專有技術，具備明顯技術優勢的高新技術企業，研發人員佔比超過30%，已取得與主營業務相關的發明專利100項以上，或者取得至少一項與主營業務相關的一類新藥藥品批件，或者擁有經有權主管部門認定具有國際領先和引領作用的核心技術；依靠科技創新與知識產權參與市場競爭，具有相對優勢的競爭地位，主要產品市場佔有率排名前三，最近三年營業收入複合增長率30%以上，最近一年經審計的主營業務收入不低於10億元人民幣，且最近三年研發投入合計佔主營業務收入合計的比例10%以上。
3、具體都有哪些公司可做參考呢？
(1)6家境外已上市或擬上市創新企業
按照當前的市值，有6家企業滿足條件，CDR的融資規模預計能夠到達1800億~3600億元，約為A股當前市值的0.3%~0.6%，若考慮市場承受能力，若單家為300億元發行上限，總融資規模能達到1000億~1800億元。
(2)25家境內尚未上市創新企業
2017年3月，科技部發布的《2017年中國獨角獸企業發展報告》，共有164家企業上榜，滿足條件的企業共30家(估值200億元以上)，排除已上市和有可能即將上市的寧德時代、小米、被收購的餓了麼，擬在納斯達克上市的愛奇藝、港交所上市的平安好醫生，還剩25家，總融資規模達到3600億元左右。
●估值和定價難度大
從上述這些公司來看，雖然誰也不能保證他們若干年後能一直有著很好的成長性、有著很好的上升勢頭，但起碼從目前的情況來看，基本上可以說還是質地比較好的公司，那麼接下來無非就是關注是不是好價格！
1、創新企業的估值和定價如何確定？
修訂後的《證券發行與承銷管理辦法》，將存託憑證的發行與承銷納入其規制範圍，試點創新企業發行股票或存託憑證，其發行定價方式也應在《證券發行與承銷管理辦法》確定的詢價制度框架下進行，試點創新企業在發展階段、行業、技術、產品、模式上具有獨特性，有的已在其他市場上市，有的沒有可比公司，有的尚未盈利，傳統的市盈率等估值方法不完全適用，新的成熟的估值模式尚未建立或未經有效檢驗，估值和定價難度較大，需要通過充分的市場詢價來發現價格。
在試點創新企業詢價過程中，將充分發揮專業機構投資者的積極作用，增強專業機構投資者在定價過程中的影響力。監管部門將要求發行人及其主承銷商根據企業各自的情況，科學設計發行方案，對機構投資者參與詢價建立合理有效的激勵和風險約束機制，促進專業機構投資者積極參與、認真研究、審慎報價。專業機構投資者應切實發揮其在詢價過程中的作用，發揮其專業優勢，保持應有的獨立、客觀、審慎，實現試點創新企業的合理估值和定價。
2、發行定價有可能存在哪些方式？
南方基金表示，現在從海外經驗來看，CDR的發行定價預計有兩種：第一種類似於定增，即增發一部分股份，相當於在原有股價上打折增發；第二種相當於老股轉讓，是協商定價，不一定參考現行的股票交易價格。
3、戰略配售基金參與CDR項目投資時是否均有折價，折價率大致是什麼水平？不同項目是否可能有不同折價？
南方基金表示，參考工業富聯的戰略配售情況，20家戰略配售投資者的價格同網下詢價發行價格一致，並不存在折價的情況，這也符合公平原則，但最終的CDR戰略配售方式並未正式出臺，也沒有先例，所以此問題也存在變數。
總結來看，估值和定價可以說是左右最終收益的核心因素之一，其實也是在此次投資“獨角獸”基金中，最應該重視的地方，但是由於目前並沒有真正可參考性的樣本，因此這塊可能是投資過程中最大的風險點。
●流動性：兩種方式解決
說了好公司，又討論瞭如何定價，再來聊聊流動性，眾所周知，由於戰略配售標的存在鎖定期的安排，例如目前有12個月、18個月、36個月、48個月，因此，戰略配售基金也設置了3年的封閉期。
很多投資者這兩天在考慮是不是要買的一個重要因素就是基金有3年的封閉期，期間雖然每6個月開放一次，但是隻能申購不能贖回，那麼如果中途想要退出的話怎麼辦呢？
1、關於基金的申購贖回？
合同生效後的前三年為封閉運作期，每6個月受限開放一次，在受限開放期內，基金可以接受基金份額的申購申請，但不接受基金份額的贖回申請。
2、有什麼方式可以解決退出問題？
有兩種方式可以解決：
一是等這些基金上市交易後再參與，這幾隻基金的上市交易時間在基金合同生效滿6個月之後，不過需要注意的是，對於有封閉期的基金上市交易，往往存在著折溢價的風險；
二是發行期時就買入，然後等基金上市之後，場外基金份額再通過辦理跨系統轉託管業務轉至場內後上市交易，這時候依然要關注折溢價的情況，如果場內價格相對於場外淨值是折價，那麼轉至場內之後賣出就有點吃虧。
因此，總的來看，要解決流動性的問題其實問題並不大，只是相對來說沒有那麼便利，而如果比較謹慎的投資者，可以等到基金上市之後通過二級市場直接參與。
3、LOF基金場內與場外份額的轉託管大致流程如何？
場外轉場內的轉託管流程：
①在擬轉入的券商處開立股東賬戶；
②獲知擬轉入券商的席位號；
③到原申購渠道提交跨系統轉託管業務申請，提供券商開立的基礎股東卡號及席位號；
④T+2工作日後便可通過交易所賣出；
⑤轉出份額必須為整數份；
場內轉場外的轉託管流程：
①在正式辦理轉託管之前，投資者需確定已在場外某銷售代理人(或直銷)處成功辦理中登賬號的註冊或註冊確認(新增交易賬戶)手續；
②T日，在轉出方(場內)提交跨系統轉託管申請，註明場外代銷機構代碼(6位數)、基礎證券賬戶(10位)、基金代碼、轉託管數量；
③T+2日，確認成功，即可贖回。
●與其他基金的區別
有投資者還有一個觀點，那就是既然是戰略配售，那麼，跟打新基金又有什麼區別？既然現在買港股、美股都很方便了，而且通過QDII也能參與，又有何不同？
1、戰略配售基金與打新基金有什麼區別？
匯添富表示，主要區別如下：
持股數量大，獲配有保證：普通的打新基金一般是作為A類投資者參與網下打新，雖然比網上打新、網下的B類和C類投資者的中籤率高，但是獲配比例仍較低，參與新股數量有限，通常是在新股漲停板打開後就賣出股票，獲得打新收益，對於基金增厚收益有限。戰略投資者的持股數量大，新股獲配有保證，且至少持有12個月，通過長期持有分享企業的成長收益。
參與標的為全球最優秀的龍頭企業：普通打新基金參與打新時屬於盲打，一般不進行標的的選擇。而戰略配售基金主要參與迴歸A股市場的新經濟企業的戰略配售，這類企業擁有商業模式成熟、競爭優勢突出等特點，並積累了多年的運作經驗，景氣度持續向上。相比於普通打新基金，戰略配售基金屬於精選優質標的的打新基金。
無需被動承擔股票市值波動：基金無需為打新而被動建倉股票。
2、戰略配售基金與QDII基金有什麼區別？
主要區別體現在：
QDII投資範圍主要在其他市場，而戰略配售基金是在A股市場，可以享受到一些沒有在其他市場上市的好公司帶來的投資機會；
QDII受額度限制，規模有限，參與在境外上市紅籌企業的力度有限，而戰略配售基金可獲配數量較多，有機會更好地享受新股獲配的收益；
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