作為獨角獸巨無霸富士康的發行上市事宜還未塵落定，又一隻傳統巨無霸中國人保的IPO事宜又向市場走來。6月5日，中國人保順利通過發審委審核。中國人保有望成為國內第五家A+H上市險企。
對於中國人保來說，這是一件值得高興的事情，但它顯然不是投資者的福音，對於當下的A股市場來說也是一個不小的利空。根據中國人保發布的招股說明書（申報稿），中國人保此次擬發行不超過45.99億股。若按上限發行，這一發行規模遠遠超過了富士康19.7億股的發行規模，將創下自2010年7月光大銀行後，A股近8年的新高，且這一發行數量將擠進A股發行規模前十。數據顯示，A股歷史上發行新股數量超過45.99億股的公司只有8家，分別為農業銀行、工商銀行、中國建築、建設銀行、光大銀行、中國銀行、中國聯通、中國中鐵，中國人保如最終發行45.99億股，其規模將成為A股史上的“老九”。
中國人保的發行規模也決定了其募資金額又將跨入百億級規模。上週末，中國人保H股收盤價為3.71港元，換算成人民幣約為3元左右。不過，中國人保2017年末的每股淨資產3.23元，由於財政部是中國人保的最大股東，從防止國有資產流失的角度來看，中國人保A股的發行價應不會低於每股淨資產值。因此即便將3.23元作為中國人保的發行價格，如果按45.99億股的上限來發行，這意味著中國人保的募資金額將會達到150億元左右。這對於當下A股市場的IPO募資來說，無疑算是一筆鉅額的募資了。對於當下低迷的A股市場來說，將是一種雪上加霜。
當然，由於有富士康發行在先，不排除中國人保也會採取“戰略配售+股份鎖定”的模式，以此來保證中國人保IPO的順利發行，並減緩中國人保IPO對市場的衝擊。但這種發股方式仍然改變不了在目前股市低迷背景下中國人保IPO對市場的抽資行為。畢竟參與戰略配售與網下配售的機構資金，有相當一部分也是來自A股市場的。而且鎖定的股份一年後也會上市套現，仍然需要由二級市場投資者來買單。並且這種鎖定股份的做法，增加了中國人保的限售股，這也加劇了一年後，中國人保限售股解禁的壓力。因此，“戰略配售+股份鎖定”的模式只是將IPO對市場的衝擊往後推延，並不能真正消除巨無霸們的發行帶給市場的壓力。
其實，在目前市況下，像中國人保這種傳統的巨無霸有沒有必要搶著發行是一個值得商榷的事情。今年是A股市場的“新經濟年”。進入2018年以來，管理層就頻頻向新經濟企業示好，向獨角獸企業伸出橄欖枝。不僅為獨角獸企業的上市開通綠色通道，讓富士康、藥明康德、寧德時代等獨角獸企業，快速上會，如寧德時代目前創下了24天上會的最快紀錄。而且證監會起草的《關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點的若干意見》也得到了國務院的同意並轉發，為BATJ等新經濟獨角獸企業以CDR方式迴歸A股市場開啟方便之門。因此，迎接獨角獸企業的迴歸與上市，成了當前及今後一個時期A股市場的一項重要任務。A股IPO應以新經濟企業以及獨角獸企業為主。正是在這種背景下，中國人保IPO的殺出，有與獨角獸企業爭奪IPO資源之嫌。
當然，如果A股行情火爆，在獨角獸IPO的同時，夾雜著安排一兩隻傳統的巨無霸企業，市場還是能夠承受的。但問題是目前的A股市場較為低迷。一個明顯的指標是，截至5月31日，兩市破淨個股達到104只，其中，銀行股成為破淨“重災區”，共有15只銀行股破淨，佔比超過銀行類上市公司的一半以上。上證指數也因此退守3000點，創出今年來的新低。在這種背景下，A股安排獨角獸企業發行也都勉為其難，卻偏偏還要安排中國人保這樣的傳統巨無霸發行，這對於當下A股市場來說，帶來的壓力是不可避免的。
尤其重要的是，中國人保的發行在目前看來缺少必要性。就資本市場支持實體經濟的發展來說，中國人保並不屬於實體經濟的範疇，發行並沒有迫切性。包括當下一些城商行的發行以及券商的發行，都不屬於實體經濟的範疇，這類公司股票的發行，在目前市場行情低迷的市況下，都應該放緩，而應該以支持實體經濟為主，以支持新經濟支持獨角獸企業上市為主，將A股市場有限的IPO資源用在刀刃上。
而且作為一家老牌的保險公司，中國人保難言行業龍頭。就業績或成長性而論，中國人保遠不如同行業的中國平安與中國人壽。因此，從投資的角度，從分享行業成長成果的角度來說，中國人保的上市同樣缺少緊迫性。
並且，中國人保本身就是一家H股上市公司，而且由財政部絕對控股。這也意味著中國人保的發展並不缺少資金來源渠道。因此，即便中國人保暫時不上市，也不會對公司的發展構成太大的負面影響。也正因如此，在目前A股市場相對低迷這樣一個市場背景下，中國人保是否需要急於發股上市是值得商榷的。
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