寧波華翔（002048.SZ），汽車零部件行業的資深細分市場龍頭，一度與福耀玻璃齊名。
主要從事汽車零部件和特種專用改裝車的開發、生產和銷售，是上海大眾、一汽大眾、上海通用、東風日產、華晨金盃等汽車主機廠的重要零部件供應商之一。
自2005年登陸A股市場以來，備受眾多機構推崇。2017年進行的定增，諸多機構慷慨解囊買單。
天有不測風雲。跑步前進，趕來捧場的機構們，大概都沒有預料到，短短几個月之後，寧波華翔的業績和股價會突然“雪崩”，手裡還沒焐熱的股票，市值就慘遭腰斬。直接看圖：
財報顯示，2018年一季度公司業績大幅下滑。股價也隨即進一步下挫，2017年11月高點至今股價跌幅超過45%。
在股價大幅下跌的初期，寧波華翔逾20億的非公發行股票上市發行，從發行至今股價下跌也已接近四成。
翻查公告，10名對象參與了本次定增，其非公開股票額髮行價格為21.25元/股，截至2018年6月6日收盤價14.36元，10家機構浮虧超30%。
望著使出“瀑布流”的K線圖，參與定增的基金經理們大概內心一萬頭“草泥馬”奔騰：鬼知道我都經歷了什麼！
20億定增，8家機構踩雷被套，浮虧超5億
先來簡單的回顧一下這次非公開發行的定增歷程：
2016年第六次臨時股東大會，寧波華翔的董事會就已經通過了本次的定增計劃。
2017年9月，寧波華翔的非公開發行股票申請獲得了中國證監會發審委的審核通過。
2017年12月27日，寧波華翔非公開發行股票上市，發行價格21.25元/股。
發行股份總量為9618.02萬股，發行對象總數為10名，募集資金總額為20.44億元，減除發行費用3296.64萬元後，募集資金淨額為20.11億元，保薦機構為東海證券。
在其非公開股票的上市摘要中，我們發現本次的發行對象中有超過半數的基金、資管和券商：
其中6家基金公司共計配售4889.41萬股，配售金額合計約10.39億元。
此外，還包括中泰證券和泰康資產管理，各自配售股數均為1181.18萬股，配售金額2.51億元。
截至2018年6月6日為止，6家基金總持股份總市值降至7.02億元，中泰證券和泰康資產管理的所持股票總市值均下降至1.7億元。
綜合以上數據，8家大機構參與定增時出資總額接近15.41億元，截至2018年6月6日，8家機構總持股市值僅有10.41億元，浮虧約5億，可以說是深度套牢。
一個不幸的消息，6月7日收盤，寧波華翔的股價又下跌了1.53%，傷口上又被撒上幾顆鹽。
看完受傷的基金，我們接下來看看公司的業績情況。
公司業績大幅下滑，未來預計仍舊下滑
其實早在2015年，寧波華翔的利潤就曾大幅下滑。歸母淨利潤從2014年的5.24億下降到2015年的約1.6億。
2016年，公司利潤大幅反彈，這主要是由於併購實控人旗下公司並錶帶來的影響。這個事情後面再說。
2018年一季度，公司營收也利潤雙雙下降，總營收32.19億元，同比下滑11.93%；歸母淨利潤1.03億元，同比驟降45.64%。
業績出現如此鉅變，公司給出的解釋為：一方面，塑料粒子、尼龍和鋼材等原材料漲價、主要客戶的降價需求和熱成型等新品還沒實現銷售，進一步影響了公司的經營業績。另一方面，公司的海外業務持續改善中，但虧損的數量級還將延續。
公司預計，中報利潤將繼續下降，淨利潤變動幅度為-50%至-30%。
雖然公司給出瞭解釋，但這樣的業績還會持續多久呢？對股價的影響又會有多大呢？
我們再來看看公司的併購與全資子公司情況。
海外併購觸礁，全資子公司虧損超10億
寧波華翔於2011年9月年出資設立了德國華翔汽車零部件系統公司（簡稱“德國華翔”），隨後該子公司出資設立全資子公司NBHX Automotive Decorative Trims System GmbH（現更名為NBHX Trim GmbH）。
同年NBHX Trim GmbH與母公司德國華翔開始大量收購海外公司：
收購了這麼多公司，可是德國華翔的業績卻一直不好，自設立至今一直處於虧損狀態：
在成立的7年時間德國華翔淨利率虧損累計超10億元，且在2014及2015年的年報中寧波華翔稱，德國華翔的虧損已經對公司的整體業績產生了嚴重影響。2016年和2017年德國華翔的虧損雖然有所減少，但虧損數額還是較大。
鉅額虧損後，德國華翔近兩年沒有再併購新的公司，可上市公司寧波華翔的併購卻沒有停止。
2016年寧波華翔收購了實控人旗下寧波勞倫斯100%的股權，交易總價達到13億元，併產生了9.85億的商譽。這筆關聯交易的定價頗值得商榷。
寧波勞倫斯汽車內飾件有限公司是一家為汽車提供汽車全套桃（真）木內飾組件的供應商。收購當年由於寧波勞倫斯的並表，增厚了寧波華翔的業績，公司2016年的歸母淨利潤較2015年相比上漲了近3.5倍。
然而僅過了一年時間，寧波勞倫斯的業績承諾就沒有完成：
可是寧波華翔在2017年並未對寧波勞倫斯的商譽計提減值。如果2018年寧波勞倫斯還是沒能完成業績承諾，那麼近10億的商譽會發生減值風險嗎？
2018年5月28日，寧波峰梅實業有限公司以自有資金增持公司股份671.49萬股，平均價格14.06元/股，而寧波峰梅為本公司實際控制人周曉峰控制的企業。
增持真的能解決問題嗎？
今年行情本來就不好，定增踩雷的事件早就不稀罕，但引線如此短，活力如此猛，殺傷力如此大的雷不多見。
所以說，揭示風險真的很重要。不僅散戶需要，機構同樣也需要。
麵包財經的主業是讀財報，常年修煉排雷術。熟能生巧，雖然說排雷未必能做到百發百中，但多少能看出一點苗頭。下次再參與定增項目，願意提前讓我們幫著體檢一下的，樂意效勞。
少虧就是賺。歡迎在後臺留言，留言時請註明來自於機構，可以付費插隊。（JW）
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