文章發佈時間：2018年5月28日
因為中美貿易摩擦緩解導致市場重燃美豆採購的熱情，上週美豆補漲，其中CBOT主力7月合約周內最高價1050.75美分/蒲式耳，最低價為1011.5美分/蒲式耳，周線大陽線。類似美盤走勢，貿易摩擦暫停之後，大連豆粕因為利空完全兌現，工廠實時榨利虧損嚴重，導致連粕被動跟隨美豆上漲，其中M1809周內最高價為3055元/噸，最低價為2933元/噸，周線陽線。現貨方面，工廠停機數量增加（脹庫憋停），供應相對減少，加上6月初山東停機的預期，價格穩中偏強，期現實時價差小漲，截至本週一，京津冀魯現貨與盤面實時價差從-100至-50元小漲至-80至-40元對應m1809。下圖是理論榨利值對比。
技術上，美豆主力7月合約在1000美分附近支撐證明有效，短線開始一波偏強走勢，但因為目前沒有實質利好消息，阿根廷大豆減產的實質利多和美豆豐產預期相互抵消，價格上漲乏力，短時間震盪為主，區間1020-1060美分，中長線來說，美豆產區必須風調雨順，美豆價格才會震盪偏弱運行，若美豆天氣出現一點問題，則邏輯上美豆豐產的預期就會衰減，供需缺口出現，會造成價格暴漲。大連豆粕上，m1809對貿易摩擦緩解的預期充分反應，造成工廠實時榨利虧損嚴重，隨著外盤拉昇，連粕只能被動跟漲，此外，由於5月中下旬開始至6月中上旬豆粕現貨供應並沒有上月同期多，現貨價格有支撐，利好期價，至於春節後那個跳空缺口，個人依舊認為回補這個缺口技術上並不成立。
基本面上，中美貿易摩擦緩解之後，美豆出口檢驗量大增（如下圖），目前是5月底6月初，再過兩個多月美豆新作就開始逐步上市，也就是說巴西大豆旺季還有不到三個月的情況下，美豆出口檢驗量已經好於去年同期，說明美豆今年可能會提前進入銷售旺季，這也符合中國承諾進口更多美國農產品的方針，從供應上，美豆產量多少的預期會造成國內價格的劇烈波動，對於看空者來說，美豆新作產量不僅要高於去年，還要補掉阿根廷大豆減產（至少1800萬噸）所造成的供應缺口，以及潛在的中國需求繼續增加的預期。中間環節這邊，因為貿易摩擦期間外盤是預期貿易越演越烈的，內盤是預期緩和的，所以內外盤期價同步下跌，但隨著貿易摩擦緩解，外盤補漲，內盤利空兌現還是偏弱，導致工廠實時榨利變得非常差。所以為了利益，美盤補漲情況下，要麼大連盤面被動跟漲，要麼現貨基差上漲。
國內豆粕現貨方面，豆粕庫存繼續維持高位，河北山東油廠總庫存大約在23萬噸左右，較上週增加1萬噸，因為停機數量較多。因此豆粕供應上，個人依舊理解為壓力最大的時間已經過去，接下來需要等待。而市場氛圍上，在跌至2950元以下之後，終端有不少備貨，但因為過去一年多的時間隨採隨用都被證明為最佳方案，因此終端大量採購的熱情並不大，物理庫存普遍保持低位。中國2017年進口了超過9600萬噸大豆，平均每月800萬噸以上的大豆，也就是每月超過600萬噸豆粕的供應量，目前不是國慶前後和春節前後的淡季，故每月豆粕需求量只會在600萬噸以上。所以理論上，現在全國工廠的130萬噸豆粕庫存，看似量大，但一旦工廠出現不可抗力的大面積停機，這些庫存只是勉強夠終端一週的使用量。
策略上，目前是多單繼續躺屍或者滾動，比較靠譜地建議是：
1. 如果現在資金量是10，從現在開始可以用2份資金大量買入現貨(天津邦基43%蛋白2910元/噸)，同時盤面上用4份資金放空m1901（3010元/噸），做出-100地基差，然後用剩餘地4份資金倒單子，一直持倉至10月底，或者基差漲至200元，目標收益300元/噸或者20%（弊端是資金流動性限制）。
2. 6-9月現貨基差，同時買入同樣數量的m1809-C-3450的看漲期權，賣出同樣數量的m1809-P-3600看跌期權。目標收益550元/噸。（弊端是期權流動性很尷尬）
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