北斗芯片實現規模化應用 大眾消費市場望爆發
據報道，在23日召開的第九屆中國衛星導航學術年會上，中國衛星導航系統管理辦公室主任冉承其透露，國產北斗芯片已實現規模化應用，工藝由0.35微米提升到28納米，最低單片價格僅6元人民幣，總體性能達到甚至優於國際同類產品。預計至2020年，我國衛星導航產業的規模將超過4000億元，北斗將拉動2400億-3200億元規模的市場份額。可關注海格通信、華力創通等。
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華測導航（個股資料 操作策略 股票診斷）
華測導航:業績增長穩健,未來發展可期
華測導航 300627
研究機構：國元證券 分析師：常啟輝,褚傑 撰寫日期：2018-04-13
事件:
近期公司陸續發佈2017年報以及2018年一季度業績預告,2017年實現收入6.78億元,同比增加40.68%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.29億元,同比增加26.45%;歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤9936.24萬元,同比增加44.70%。2018年一季度預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1120萬-1220萬元,較上年同期增長21.06%-31.87%。
結論:
公司立足已有的高精度技術優勢,未來三年在保持高精度衛星導航產品、位移監測、精準農業等核心業務國內市場穩定增長的情況下,積極擴展海外市場。同時向包括遙感測量產品、機械控制在內的新領域擴展,尋求新的增長點。我們看好公司在未來保持持續快速的增長,預計2018-2020年營業收入分別為9.6億、13.01億、16.97億,淨利潤分別為1.68億、2.13億、2.64億,對應當前股價的PE分別為46、36.29,給予“買入”評級。
正文:
收入略低於預期,淨利潤基本符合預期。分業務板塊來看,數據採集設備業務實現收入4.98億元,同比增長39.27%,主要源於行業需求的提升以及移動測繪、無人機等新興領域的數據採集設備逐漸形成相對成熟的應用產品及行業應用帶來的增長;數據應用及解決方案業務實現收入1.8億元,同比增長44.70%,主要源於國家對地質災害多發區的防災系統的投入增長帶動位移監測業務收入的增長;同時,相關單位對基礎設施工程建設項
積極進行產業鏈佈局與整合,提高公司可持續發展能力。公司在保持傳統RTK市場行業領先實力的情況下,積極尋求外延機會,向產業鏈其他領域拓展。收購武漢珞珈新時空科技有限公司,參股上海雋夢智能科技有限公司,增強公司在三維激光掃描及GIS手持設備領域的核心競爭力。
衛星導航系統應用領域不斷擴張,市場規模快速增長。目前隨著我國北斗系統三號開始全球性組網,導航產品的應用範圍不斷擴大。預計到2020年我國衛星導航產業規模將超過4000億元,而在整個衛星導航產業中,高精度衛星導航定位的技術門檻最高,其應用領域也在逐漸由測量測繪、災害監測等專業領域向位置服務、汽車導航等大眾領域滲透。我國的高精度導航產業已經進入了一箇中長期的上升階段,未來將保持快速增長,公司也將從中受益。
風險提示:
海外擴展不及預期,新業務發展不及預期。
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合眾思壯（個股資料 操作策略 股票診斷）
合眾思壯:自組網業務訂單飽滿,昭示2018年業績持續高增長
合眾思壯 002383
研究機構：太平洋 分析師：劉倩,馬浩然 撰寫日期：2018-04-16
事件:近日,公司《關於簽訂重大合同的公告》披露,公司自2018年1月至2018年4月期間與參股公司北斗導航及全資子公司元博中和累計簽署委託加工合同14.15億元。
點評:
公司自組網訂單飽滿,昭示2018年業績持續高增長。2017年公司在通信導航一體化方向取得了超過20億的自組網產品訂單,截至目前,2018年公司已獲得自組網產品訂單14.15億元,佔2017年營業總收入的61.86%。自組網產品作為新一代移動化通信網絡手段,具有較大的應用前景,未來具有較大的成長空間。我們認為,隨著公司未來訂單將進一步釋放,將增厚2018年公司業績。 發佈首款四通道GNSS寬帶射頻芯片“天鷹”,強化北斗高精度業務全產鏈佈局。2017年,公司發佈了首款四通道GNSS寬帶射頻芯片“天鷹”,同時公司測量測繪產品、精準農業產品等領域皆取得良好成績。隨著公司不斷加強北斗高精度應用領域產業資源整合,加強在重型機械、機器人等高精度新興行業應用領域佈局,為公司搭建高精度應用生態系統奠定基礎。
“雲+端”解決方案初見成效,北斗移動互聯業務取得了較大的突破。2017年,公司在公安邊防禁毒、反恐應急指揮調度、治安反恐應急作戰、雪亮工程等領域均形成了標準和示範應用,目前公司公安實戰化應用在業界已形成了標準和示範,有望成為公司近幾年核心的盈利業務。隨著公司移動終端產品線不斷完善,目前公司擁有國際領先的手持、車載移動終端和加固型平板設備的研發和生產能力,覆蓋公共安全、電力、金融、國土、城市管理等幾十個行業領域,具有較大的發展空間。
時空信息應用解決方案具有較強的行業壁壘。公司在時空大數據和基於時間同步的應用方面,形成了較強的行業壁壘。通過“中國精度”星基增強系統、“中國位置”公共位置服務平臺、“中國時間”時間同步應用,公司構建了具有合眾思壯獨特競爭力的時空基準框架。結合公司在空間數據庫、地理空間大數據平臺、時空信息數據獲得和處理能力等,我們看好公司未來在智慧行業和智慧城市的發展前景。
盈利預測和評級。公司的核心技術能力不斷加強,各項業務進入爆發期。我們堅定看好公司未來發展前景,預計公司2018年~2020年營業收入分別為31.11億元、42.94億元、60.11億元,2018~2020年歸屬母公司淨利潤分別為4.35億元、5.76億元、7.45億元,EPS分別為0.59元、0.78元、1.00億元,對應當前股價的PE分別為35.97倍、27.15倍和21.01倍,首次給予“增持”的投資評級。
風險提示:業務拓展不及預期,行業競爭加劇。
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華力創通（個股資料 操作策略 股票診斷）
華力創通:一季報預告略虧,繼續看好全年高增長
華力創通 300045
研究機構：光大證券 分析師：田明華 撰寫日期：2018-04-10
衛星通信運營服務及訂貨延遲等影響一季度業績,對全年業績影響有限
公司受用戶訂貨延遲以及衛星通信運營服務延遲的雙重影響,使得一季度淨利潤比上年同期下降較多。另外,一季度收到的政府部門的補貼較去年同期有明顯下降。我們認為,公司軍品業務佔比較高,一季度為行業淡季,對全年業績影響有限,後續隨著衛星通信業務落地,仍然看好公司全年業績釋放。
天通終端集採在即,衛星通信業務進入落地收穫階段
2016年8月6日天通一號01星升空後,中國電信攜手相關廠商開展了為期一年多的在軌測試,目前天通一號的相關測試基本完成,放號客觀技術條件已經成熟,終端有望迎來集採招標。我們預計天通一號01星潛在終端市場規模超200億,公司研發出國內首顆通導一體化基帶處理芯片,產業鏈的關鍵上游卡位將助力公司衛星通信業務迎來快速增長。
軍改進入紅利集中釋放期,傳統軍品業務有望迎來恢復性增長
2015年中央軍委宣佈實施全面軍改,經過兩年的發展,改革各項措施陸續落地,軍改階段性改革任務基本完成。公司主要產品面向軍方銷售,軍工渠道基礎良好,有望率先受益軍改紅利,公司傳統軍品業務有望迎來恢復性增長。
北斗開啟三代組網,民用市場持續拓展
我國北斗開啟全球組網時代,隨著芯片成本降低、精度提升、政策扶持等因素驅動,民商用條件趨於成熟。公司立足國防軍工拓展民用市場,已實現北斗向衛星綜合應用過渡,在北斗高精度安全監測、精準農業、北斗戶外、軌道交通等領域不斷取得突破。公司北斗終端首次應用國產民機試飛,未來有望分享國產客機百億終端搭載市場。
維持“買入”評級
我們維持2017~2019年盈利預測不變,考慮增發攤薄影響,預計17~19年EPS分別為0.14/0.27/0.44元,基於公司傳統軍工業務逐步復甦,衛星通信業務有望迎來業績增量,維持“買入”評級。
風險提示:北斗導航競爭過於激烈的風險;新業務開拓不及預期的風險。
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四創電子（個股資料 操作策略 股票診斷）
四創電子首次覆蓋報告:強者恆強,國內雷達龍頭軍民業務齊發力
四創電子 600990
研究機構：信達證券 分析師：範海波,李勇鵬 撰寫日期：2018-04-23
國內雷達行業龍頭企業,軍民品雷達全覆蓋,持續受益新一代天氣雷達建設、空管設備國產化及警戒雷達需求提升。公司軍民融合雷達業務方面,隨著我國高質量氣象服務需求多樣化,我國將全面推進氣象現代化,公司在氣象雷達方面增速將保持較為平穩增長;隨著十三五期間我國民航空管裝備國產化的推進,新建、改擴建機場同步建設空管工程,雷達、導航等其他空管設備也將陸續推動國產設備的使用,國內軍用航空也將大力推進空管系統建設;在低空警戒雷達方面,公司由單一裝備向多品種裝備升級,從裝備生產到裝備全壽命週期保障,積極承接裝備升級任務,大力拓展裝備大修新市場。
公司公共安全產品業務受益“雪亮工程”,迎爆發式增長。公共安全產品方面,我國平安城市正從傳統安防向平安城市的大安防體系、數字城市、智慧城市方向發展。2017年我國安防(政府需求類視頻監控)與雪亮工程千萬級項目市場規模約為423.65億,項目數705個,千萬項目平均投資約為6008.31萬。與2016年相比,我國安防與雪亮工程千萬項目市場規模增長了約240億,增長率為136.86%。公司公共安全產品將從硬件提供商向運營服務商發展,公司公共安全產品將受益於城市化及現代城市治理水平提高帶來的安防需求,從“區域拓展”以及“業務轉型”兩方面暢想行業增長紅利。
集團積極推動改革,上市公司證券化平臺地位明顯。2017年11月10日公司發佈公告,中國電科同意以中國電科八所、十六所、三十八所、四十三所為基礎新設註冊組建中電博微電子有限公司,將三十八所下屬控股上市公司四創電子的全部國有股份劃轉至中電博微,將四創電子作為中電博微未來資本運作平臺。四創電子作為中電博微未來經營發展資本運作的版塊上市平臺。
盈利預測與投資評級:我們預測公司2018-2020年將實現EPS分別為1.82元、2.22元、2.54元,對應動態市盈率(股價59.69元)分別為33、27和23倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險因素:軍品裝備採購不及預期;空管設備國產化進度不及預期;公共安全產品規模擴張及轉型不及預期。
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