一、 最早的价值投资说的是什么？
今天和大家聊一聊价值投资到底是什么意思？说的是什么？这是一个非常重要的题目。把这个东西理解清楚以后，对理解现在的中国股票市场的运行，还有平时在电视、报纸、微信、微博上看到的各种说法，就会有一个比较好的理解。我有幸见证了价值投资在A股的发展、演进，跟大家聊两句，也不一定对。
价值投资的出现就是1934年格雷厄姆的《证券分析》这本书。为什么出现在1934年呢？之前发生了一个很重大的事，影响人类社会100年的事情，就是1929年到1933年的大萧条。
我们的格雷厄姆同志在这次的大萧条当中，自己的股票投资亏了70%，所以在1934年的时候，格雷厄姆40岁，不知道是不是痛定思痛，他写就了《证券分析》，现在都认为《证券分析》是华尔街的圣经，格雷厄姆是价值投资之父，格雷厄姆这四个字就等同于价值投资。
（《证券分析》第6版，湛庐文化出品）
价值投资成为显学主要还是因为他的一个学生。因为《证券分析》这本书，比较厚，可以当砖头用。比较枯燥，比较难念，所以他1949年又写了一本比较简单的书，叫《聪明的投资者》，跟我们萝卜投研这个节目的题目是一样的。《聪明的投资者》这本书就比较简单，简写版了。巴菲特就是看了这本书，当时1949年格雷厄姆55岁，巴菲特马上从老家（奥马哈）到哥大（哥伦比亚大学）跟着格雷厄姆学这门课，是唯一一个得到A+的学生。
在1934年《证券分析》和1949年《聪明的投资者》这两本书里边主要说的什么事情呢？我觉得主要就说了三个事情：一个是市场先生，一个是内在价值，另外一个就是安全边际，我觉得最重要就是这三个事情，这三个事情就构成了整个价值投资的逻辑链条。
首先我们看第一个，市场先生。
要理解价值投资，理解格雷厄姆的投资哲学必须要从市场先生的提法开始。市场先生什么意思？是一个拟人的话，一个寓言、一个拟人，所以说这些大师绝妙的想象力确实令我辈叹为观止。他是这么说的：
“有这样一位市场先生，他每天来敲你的门，风雨无阻。对你手中的东西提个买价，对他提个卖价。这位先生是很情绪化的，他报的价有时很高，有时又低得离谱。如果你不理他，不要紧，他也不生气，明天再来敲你的门，给你一个新的、同样情绪化的报价。买卖的决定权完全在你，他只干两件事：报价，
然后等你回答Yes or No。”
那么这个市场先生是什么？市场先生就是波动的股票价格，格林汉姆说我把握不住这神经病的股票价格，我就避开股票价格，只针对我把握得住的企业的价值，我只能把握这个。
