什么是市盈率？
什么是良好的市盈率？
"良好"市盈率如何变化？
市盈率准确吗？
市盈率是否恢复为行业规范？
市盈率可以调整吗？
关于市盈率的要点
总结
最初由具有传奇色彩的价值投资者本杰明·格雷厄姆（沃伦·巴菲特的导师之一）推广，很少有股票市场指标像市盈率一样反复出现和退出 。市盈率用于评估潜在投资的相对吸引力。追踪市盈率使用当前股价除以过去12个月的每股总收益（EPS）。远期市盈率使用当前股价，并除以未来时期的预期每股收益。得出的数字可以提供对投资价值的洞察力，尽管观点的清晰程度尚有待商。
要点
市盈率用于评估潜在投资的相对吸引力。
价值投资者本杰明·格雷厄姆认为，市盈率并不是绝对的衡量标准，而是"中等上限"。
公司的市盈率是否是一个好的估值，取决于该估值与同行业公司的比较。
警惕在经济繁荣时期具有高市盈率的股票，因为它们可能被高估。
什么是市盈率？
P / E比率通过将当前股价与其每股收益（EPS）进行比较，来衡量公司股价的便宜程度。收益是净收益或利润的代名词，而每股收益则是通过将净收益除以公司已发行股票总数来计算的。如果每股收益上升而股价保持不变，则市盈率将下降。结果，由于投资者将获得相对于公司股票价格更高的收益，因此该股票的估值将更便宜。
例如，如果公司的股价为10元，每股收益为0.50元，则该公司的P / E为20（10 /0 .50）。如果每股收益上涨至$ 0.75，而股价仍为$ 10，则市盈率将跌至更具吸引力或保守的估值13（ 10 / 0.75）。
重要的是要注意，较低的市盈率也可能是麻烦的征兆。如果同一家公司的股价跌至每股2元而其EPS跌至0.25元，则市盈率将跌至8（2 / 0.25）。尽管八倍的市盈率较低，并且从技术上讲更具吸引力，但该公司很可能正面临财务困境，导致每股收益降低和股价下跌。
相反，高市盈率可能意味着公司的股价被高估了。但是，较高的市盈率也可能意味着公司的股价和每股收益都在增长。公司市盈率的上升可能是由于财务基本面的改善，这可以证明较高的估值是合理的。公司的市盈率是否代表良好的估值取决于该估值与同行业中其他公司的比较方式。
什么是良好的市盈率？
格雷厄姆解释说："这并不意味着所有具有相同平均收益的普通股都应具有相同的价值。" "普通股投资者将适当地投资那些当前收益高于平均水平，或者可以合理地认为其前景优于平均水平的股票。"
对格雷厄姆而言， 市盈率并不是绝对的价值衡量标准，而是一种确定"适度上限"的手段，他认为这对"保持在保守估值范围之内"至关重要。他还意识到，不同行业根据其实际或感知的增长潜力以不同的倍数进行交易。
左：本杰明·格雷厄姆
"良好"市盈率如何随时间变化
当然，在格雷厄姆去世后大约20年，这个中等的上限几乎被放弃了，当时投资者蜂拥而至，购买了任何以" .com"结尾的股票。其中一些公司的市盈率夸张到最好用科学记数法表示。甚至在1990年代互联网泡沫疯狂之前，就有一些人认为将股票的价格与其收益进行比较是短视的，最坏的情况是毫无意义的。
市盈率准确吗？
根据《投资者商业日报》的创始人威廉·奥尼尔（William J. O'Neill）的说法，每次访问的市盈率并不准确，正如他在1988年的著作《如何在股票中赚钱》中所断言的那样。他总结说："与大多数投资者的看法相反，市盈率不是价格变动的相关因素。"
为了证明他的观点，奥尼尔指出了1953年至1988年进行的研究，该研究表明，表现最佳的股票在股本爆炸前的平均市盈率为20，而同期道琼斯的市盈率平均15。 这些即将成为超级球星的股票价值被高估了。
市盈率是否恢复为行业规范？
在历史上的各个阶段，当高市盈率股票继续上涨而其它便宜的股票仍处于停滞状态时，理论与实践之间存在重大差异。另一方面，相反的情况在其他时间段仍然适用，这便支持了本·格雷厄姆（Ben Graham）的投资过程。
此外，在过去的20年中，尽管股票市场比过去几年波动幅度更大，但整体上本益比仍在逐渐增加。利用耶鲁大学教授罗伯特·席勒（Robert Shiller）在其2000年的著作《理性繁荣》中提供的数据，人们发现，标准普尔500指数的市盈率在2008年底至2009年第三季度达到了历史高点。
资料来源：罗伯特·席勒（Robert Schiller），《非理性繁荣》。
市盈率可以调整吗？
奥尼尔认为市盈率没有预测价值是正确的吗？还是在当今的技术驱动型经济中，比率已经过时了？许多专家认为，有效使用市盈率的关键是要在更长的时间内检查它们，同时整合诸如收益估算和整体经济状况之类的前瞻性数据。
PEG比率是完成此分析的直接方法。由著名理财师 彼得·林奇（Peter Lynch）创造，PEG比率类似于P / E比率，但除以EPS年度增长以标准化该指标。例如，如果一家公司的P / E为10，增长率为5％，则其PEG比率将为10/5 =2。PEG比率背后的理由是，较高的增长前景证明较高的P / E比率是合理的。因此，如果两家公司的市盈率相同，则增长率较高的公司（即较低的PEG比率）会更好，因为每单位增长成本更低。华尔街的《涨了起来》（1989年首次出版）写道："任何定价合理的公司的市盈率都等于其增长率。"
关于市盈率的要点
许多遵循严格的基本分析方法进行投资的人仍然发现市盈率非常有用。许多人将2000年代初期的科技泡沫盛行作为一个典型的例子，说明投资者在不注意收益和价格的情况下会陷入困境。在应用市盈率的基本分析时，需要考虑一些关键因素。
1.最好比较特定行业的市盈率。这有助于确保市盈率表现不仅仅是股票环境的产物。
2.警惕在经济繁荣时期具有高市盈率的股票。俗话说"潮涨船高"，这绝对适用于股票-甚至很多坏股票。因此，明智的做法是对价格上涨没有任何一般性经济因素之外的某些逻辑上的根本原因加以支持。
3.同样怀疑低市盈率的股票似乎在声望或相关性上正在减弱。多年来，投资者已经看到许多以前稳固的公司存在财务困难。在这种情况下，认为价格会神奇地上涨以匹配收益并将股票的市盈率提高到与行业规范一致的水平是愚蠢的。市盈率的增长更有可能是收益下降或每股收益下降的直接结果，而这并不是投资者希望看到公司市盈率看涨的方式。
总结
尽管投资者明智的是要警惕市盈率，但将这种忧虑保持在投资中同样是审慎的做法。虽然市盈率并不是某些人曾经认为的神奇的预后工具，但以正确的方式使用它们仍可能很有价值。请记住，要比较单个行业的市盈率，虽然较高或较低的比率可能不会带来灾难，但这是一个值得考虑的信号。
