按照梅林“投資時鐘”對經濟週期的劃分，經濟週期可以分為四個階段：衰退、復甦、過熱、滯漲。
衰退階段是指經濟下行、通脹下行，這個階段就是2008年金融危機發生時和2020年疫情發生時，按照現在政府對於經濟的調控手段來說，衰退階段一般都不會持續太長時間，這個階段通脹壓力下行，人們幾乎感覺不到，企業銷售出現問題，很多產品都在降價去庫存，危機出現，經濟在不斷下落，這個時候風險資產不再受歡迎，因為大家都在避險，都傾向於更安全的資產，而安全係數最高的資產就是國債，所以我們去看2008年和2020年的十年期美債走勢圖，都是在一路上漲，中國國債也一樣。
十年美債走勢圖
十年中國國債走勢圖
所以在2008年金融危機和2020年年初新冠疫情危機造成經濟衰退階段，最好的投資資產就是國債。
不管是金融系統出現問題造成的金融危機，還是因為傳染病造成的公共衛生事件，間接造成的經濟危機，都會過去，按照現在各國政府奉行的原則，都會通過積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策進行救市，以快速度過危機，至少在民眾內心上快速樹立信心，所以接下來就進入經濟復甦階段，這個階段經濟逐漸開始正常運轉，積極的財政政策創造了大量的政府需求，這些政府需求最終表現為對各類大宗商品的需求，從而帶動金屬、能源等商品的價格，扭轉企業的經營利潤或者至少說是預期，與之對應的貨幣政策為整個經濟系統注入流動性，市場上的錢多了，人們對於收益率提高、風險偏好提升，債券明顯已經不能滿足投資者的需求，國債資產開始下跌，股市和大宗商品開始上漲。這個階段就是2020年4月中旬武漢解封之後的中國資產的變現。
上面的圖也可以看出，中國國債的價格從4月中旬以後開始下跌，而我們的大宗商品市場也是在4月中旬開始觸底反彈，上證指數則也是在這個時間點開始觸底反彈。所以在復甦階段，更好的資產是股市、商品，債券則是做空的最好標的。
復甦之後經濟就進入了過熱階段，在這個階段經濟上行，與此同時通脹也抬頭，貨幣政策寬鬆到極致，商品價格走的最牛。因為股票相對於商品來說，交易的預期更長，雖然現在貨幣政策還是比較寬鬆，但是邊際效應已經越來越弱，未來一定是走在趨緊的道路上，股市是會交易這個預期的，而商品市場更多的是交易當下幾個月的預期，所以在這個階段，商品市場表現最好，股市差一點，這個時候的債券是最差的品種。
過熱之後經濟就進入滯脹階段，理論上確實是這樣，美國也曾經出現長久的滯漲現象，這個階段經濟下行，但是通脹嚴重，商品還是在漲價通道中，企業的效益變差，股市的表現最為差勁。
按照美林投資時鐘理論，結合當下我們的宏觀環境，可以對當下的資產狀況作出幾點預測：
1、債券還處於下降通道中，現在全球還處於復甦階段，但是我認為已經向過熱階段開始過渡了，但是從復甦到過熱，還是有很長的路要走，所以2021年的債券市場沒有太好的表現，甚至未來幾年都不會有太好的表現；
2、股票指數市場表現不會太好，牛市的產生一定得有流動性的配合，很明顯我國政府為了預防經濟過熱、通脹過度，已經開始逐漸收緊流動性，儘管不急轉彎，但是在政府的嚴重，經濟已經進入了過熱環節，股票指數的變現一定不會太好。
3、商品市場最為亮眼，最近的走勢也已經說明了這一點，經濟從復甦環節、到過熱環節，中間有很長的路要走，所以商品市場的牛市還遠沒有結束，至於能漲多高，誰都說不準，只要經濟還處於復甦、正常以及過熱階段，商品市場就會持續走牛，只是這個走牛很多時候也表現為高位震盪。
