四川安寧鐵鈦股份有限公司（以下簡稱：安寧股份）的上市之路註定坎坷，原計劃於10月31日接受發審委的審核，公司卻臨陣逃跑，這次估計是又要黃了。昨日晚間，證監會官網發佈消息稱，鑑於安寧股份尚有相關事項需要進一步核查，決定取消對該公司發行申報文件的審核。值得注意的是，在此之前安寧股份經歷過IPO被否、借殼失敗，第三次已是命懸一線。
招股書顯示，公司是一家以先進技術對多金屬伴生礦進行採選的釩鈦資源綜合利用循環經濟企業。主要業務為鐵礦石的開採、洗選、銷售，主要產品為釩鈦鐵精礦、鈦精礦。公司控股股東為紫東投資，其在本次發行前持有公司47.17%的股份，公司實控人為羅陽勇，其在本次發行前直接和間接合計持有公司84.91%的股份，處於絕對控股地位；若發行完成後羅陽勇仍合計持有公司76.31%的股份，繼續處於絕對控股地位。
在反饋意見中，股權問題遭證監會逼問，2010年以前的股權變動及工會持股的清理是否履行合法程序，是否存在爭議或潛在糾紛；2010年以後的增資、股權轉讓的原因及合理性、價格及定價依據、增資或股權轉讓價款支付、稅收繳納等情況，是否履行公司決策和有權機關核准程序，是否存在委託持股、利益輸送或其他利益安排；2018年榮繼華將部分股權轉讓給羅陽勇，是否存在股權代持或其他特殊安排。
數據顯示，2016-2018年度，公司實現營業收入分別為7.38億元、12.87億元和12.28億元，實現淨利潤為1.22億元、5.50億元和4.90億元，2018年營收及淨利潤較2017年均大幅下滑。公司主營業務綜合毛利率分別為45.03%、66.30%和59.06%，主營業務綜合毛利率變化較大，並且遠高於同行，這很難不讓人不懷疑公司有粉飾財務數據的嫌疑。
而這一問題在2017年被否的時候也遭遇委員員的重點關注，目前來看，公司毛利率與同行業可比公司差異仍然較大，估計後續還會繼續被拷問。
此外，根據同行可比上市公司公佈的2019年年度財務數據來看，行業似乎遭遇了重大變化，宏達礦業、西藏礦業前三季度均發生虧損，由此看來，安寧股份的業績估計也不會太理想，當然，即使IPO企業在這個階段知道的業績不太好，也不會如實披露的，近期上市的科創板企業天準科技就是典型的例子。
繞不開的關聯交易，公司與東方鈦業持續關聯交易，多位核心高管曾就職關聯方。招股書顯示，東方鈦業原為公司的控股子公司，經多次增資與股權轉讓，目前由攀鋼集團持股65%。報告期內，公司與東方鈦業持續發生關聯交易，金額為4770.41萬元、5073.63萬元、13592.89萬元、9548.65萬元，呈上升趨勢。
為此，攀鋼集團旗下公司東方鈦業為安寧股份持股35%的參股企業。另外，安寧股份與第一大客戶攀鋼集團曾簽訂合作協議書。2011年6月，安寧股份與攀鋼集團簽訂《戰略合作協議書》和《長期合作協議》，約定公司將生產的釩鈦鐵精礦優先供應給攀鋼集團。協議有效期自2011年6月20日至公司所屬礦山資源枯竭為止。
根據天眼查顯示，公司的第三大股東羅洪友在2019年5月已經把持有全部股份3400萬股進行了質押，換句話說，如果羅洪友按時還錢，這筆股權就會落入了別人的手裡，不過，這也是一種變相套現行為，著名的賈布斯曾經用這招給很多投資人上了一堂經典的投資課。
此外，天眼查數據還顯示，在2016年有兩筆歷史動產抵押記錄，一筆是公司採用自定義可修改的方式向中國農業銀行股份有限公司米易縣支行貸款750萬元，登記日期為2016年12月28日，另一筆是採用財物債權的方式向攀枝花市商業銀行股份有限公司瓜子坪支行貸款19000萬元人民幣，登記日期為2016年6月12日，債務人履行債務期限為2016年6月6日至2021年1月30日。
奇怪的是，財事君翻閱了公司的招股書文件，並未看到公司披露這兩筆貸款記錄，也就是說這近2億的貸款已經成了一筆糊塗賬。
根據媒體報道，資深投行人士王驥躍在接受採訪時表示，一般而言擬IPO企業在臨近上會被取消審核可能是舉報信造成。目前，安寧股份已經被取消上會，何時能再安排上會仍無下文，不過，公司這一次能否勝利登陸資本市場，讓我們拭目以待吧。
