文｜雷彥鵬
在中國食品飲料行業，有兩座難以逾越的高峰，一座是“東方神水”貴州茅臺，另一座是乳業巨頭伊利股份。在A股市場，這兩家公司的營收規模長期雄踞行業的前兩位。
不過，隨著一家新的“巨無霸”企業即將登陸創業板，這一格局將徹底被改變。
這家企業就是益海嘉裡。
單聽這個名字，可能很多人會覺得陌生，但其旗下的“金龍魚”品牌，可謂家喻戶曉。正是一瓶瓶金龍魚小包裝食用油，讓益海嘉裡變成了一個糧油帝國。
2019年，益海嘉裡營業收入高達1707.43億元，而伊利股份和貴州茅臺分別為900.09億元、854.30億元，益海嘉裡幾乎是兩家之和。
不過，這家“巨無霸”並不是很多人以為的“國民品牌”，而是一家地道的外資企業。益海嘉裡的背後，是一個富可敵國的華裔家族——馬來西亞首富郭鶴年家族。
益海嘉裡即將亮相創業板，有種說法是在尋求“中國身份”。
那麼，這家外資糧油企業，將如何給中國資本市場講故事？
“巨無霸”是如何煉成的
益海嘉裡這個龐大的帝國，是從一瓶金龍魚食用油做起來的。
這一段故事的主角，是郭氏集團創始人郭鶴年和他的侄子郭孔豐。
郭氏集團創始人郭鶴年
郭鶴年祖籍福建福州，出生在馬來西亞，現在已近97歲。1948年父親去世後，郭鶴年就成立了郭氏兄弟有限公司，至今已有72年。
一開始，郭鶴年的經營重心是“最廉價的必需奢侈品”——糖。從現貨到期貨，郭鶴年獲利巨豐，被稱為“東方糖王”。
隨著郭氏集團的不斷壯大，郭鶴年“橫向遊動”到了糧油、地產、商貿、酒店、船運、傳媒等多個行業，業務幾乎遍佈全球。像嘉裡中心寫字樓、香格里拉大酒店，以及北京的地標性建築中國國際貿易中心，背後都有郭氏家族。
郭鶴年有八個子女。長子郭孔丞與鄧麗君的戀情，曾轟動一時。不過，豪門規矩多，郭孔丞的祖母要求鄧麗君婚後脫下歌衫，不得拋頭露面。最終，婚訊告吹。
在子輩中，郭鶴年最欣賞的並不是幾個子女，而是侄子郭孔豐。他覺得郭孔豐極有商業天賦，能力與自己不相伯仲。
郭孔豐是郭鶴年堂兄之子，1949年生於馬來西亞豐盛港，從新加坡國立大學畢業後，直接進入了郭氏集團。他很快就學會了做米、麥、玉米、大豆的貿易，還為郭氏集團開發出了大豆油業務。
當郭鶴年決意開拓中國食用油市場時，可以獨當一面的郭孔豐來到了深圳。當時，中國還處在散裝打油時代，更沒有品牌可言，而深圳已經先行開啟糧油體制改革。
郭孔豐在此抓住了機會。
當時，郭氏集團產業佈局廣泛，擁有經營油脂行業的經驗，而中糧有進入油脂行業的意願，二者一拍即合。1988年，郭氏家族與中糧系合資，在深圳成立南海油脂工業（赤灣）有限公司。
1991年，第一瓶金龍魚小包裝食用油麵世，其把散裝油產品進行進一步精煉、包裝，推動了中國從散裝油到小包裝油的消費革命。
在這之前，中國從來沒有出現過小包裝的食用油。因此，當金龍魚小包裝食用油被投向市場時，這個新鮮事物並沒有被馬上接受，甚至被人質疑：“調和油有啥用？”
產品看起來挺高檔，可消費者都在觀望。市場打不開，怎麼辦？
春節臨近，時機來了。他們從事業單位逢年過節“發福利”的切口進入，在各大單位搞促銷，加上中糧的背書，上市當年，金龍魚的銷量就達到了3000噸。
借道中糧，金龍魚羽翼漸豐，郭氏的糧油業務很快在中國市場立足。
可以說，中糧是郭氏糧油業務進入中國的“引路人”，不過，雙方也難逃七年之癢，最終分道揚鑣。之後，中糧另立山頭，推出了“福臨門”品牌。二者從合作關係，轉向了正面競爭。
金龍魚是外資品牌，福臨門背靠中糧集團，當決裂的雙方激戰正酣時，偏安一隅的民營企業魯花從山東殺出，打出了“特香花生油”口號，加入了這場“戰爭”。
金龍魚起步最早，自然有一套打法。
1994年前後，原材料價格上漲，糧油市場也漲聲一片。不過，金龍魚按兵不動，趁機用低價快速擴大了市場份額。在與經銷商合作時，金龍魚實行獨家的“一對一”模式，全國幾百家實力強大的食用油經銷商被其紛紛攬入麾下。
除金龍魚調和油之外，在花生油、色拉油、豆油等細分市場，益海嘉裡都推出了相應的品牌。大小品牌十多個，形成了一個金字塔式的品牌結構，各劃陣地，與競爭者交戰。
營銷打廣告，益海嘉裡也從不惜金。早在1996年，金龍魚的廣告就登上了央視；2002年，第二代調和油上市，金龍魚造了一個“平衡脂肪酸”的概念，“1∶1∶1”的廣告語讓很多人耳熟能詳。
就這樣，金龍魚走進了中國的千家萬戶。
在金龍魚發展中，郭孔豐曾一度離開郭氏集團，另立門戶。不過，他並沒有離開糧油行業。2007年，叔侄兩人又將業務合併，便誕生了巨頭豐益國際，即益海嘉裡的母公司。
叔侄二人的業務合併之後，變得更加壯大，益海嘉裡在糧油市場的領先地位，得到了進一步鞏固。
2009年，益海嘉裡油籽壓榨加工量突破了1000萬噸。中國人的廚房和餐桌，逐漸被益海嘉裡的產品包圍。
在大歷史的進程中，郭鶴年抓住了不少機會。在馬來西亞，不管是經營糖業、麵粉廠、做飼料加工，還是延伸到壓榨植物油，市場總是很快就飽和。郭鶴年覺得自己就像淺水中的小魚，只要試圖往下一潛，就會撞到池底，所以，他更喜歡橫向遊動。
中國食用油市場，當然也是郭鶴年眼裡的“淺灘”，所以，他也在不斷地橫向擴展。
2006年，益海嘉裡推出了品牌包裝大米；2009年，推出了差異化的包裝麵粉……從一瓶食用油開始，益海嘉裡建立了中國最大的農產品和食品加工企業之一。
佔領中國人的日常
進入中國30年，金龍魚食用油已經佔領了中國人的餐桌，而益海嘉裡的其他產品，同樣滲透了我們的日常生活。
如果按天計算，益海嘉裡2019年每天的收入就達到4.68億元。中國龐大的人口基數，無時無刻都在給益海嘉裡“做貢獻”。
河南省鄭州市，益海嘉裡(鄭州)食品工業有限公司
益海嘉裡的主營業務包括兩大板塊：廚房食品，飼料原料及油脂科技產品。
廚房食品是益海嘉裡最核心的業務，按渠道可分為零售、餐飲、食品工業。其中，零售市場主要包括小包裝食用油、大米、麵粉、掛麵、調味品等。
在銷售模式上，其以直銷為主。廚房食品的主要直銷客戶包括沃爾瑪、家樂福等大型商超，鄉村基、真功夫等大型連鎖餐飲企業，美菜、快驢進貨等生鮮電商平臺，好利來等大型烘焙連鎖企業，麥當勞、康師傅、雀巢等大型食品工業企業。
2019年，廚房食品收入高達1087.83億元，佔總營收比例63.90%，是益海嘉裡發展的重心。其中，食用油收入為815.33億元，佔比廚房食品收入為74.95%，是益海嘉裡最核心的產品。
依託食品加工產業鏈，益海嘉裡還涉足了飼料原料及油脂科技產業。
飼料原料產品主要客戶有溫氏股份、新希望、正大、雙胞胎、正邦等飼料生產企業。油脂科技產品的客戶大家更熟悉，如寶潔、立白、納愛斯、藍月亮等日化企業。
2019年，益海嘉裡的飼料原料及油脂科技產品收入為609.54億元。雖然不是最核心的業務，但是這樣的營收規模，同樣不容小覷。我們找個背景板來比一下，在A股食品飲料板塊，白酒巨頭五糧液，同期營收才501.18億元。
截至 2019年12月31日，益海嘉裡已擁有161家境內控股子公司、18家境外控股子公司、22家主要參股公司以及42家分公司。
益海嘉裡是個龐大的綜合體，不像五糧液之於貴州茅臺，這個“龐然大物”在A股找不到業務高度相似的可比企業，但是在各個細分領域，有不少競爭對手。
拿益海嘉裡的起家業務包裝食用油來說，這個細分領域是“一超多強”的格局。益海嘉裡旗下擁有“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”“香滿園”等諸多品牌，長期保持著行業第一。
這些年，包裝食用油行業也在向頭部市場集中。到2019年，益海嘉裡已經佔據了40%的市場份額。排在第二的中國糧油與第三的山東魯花的市場份額加起來，也遠不如益海嘉裡。
在糧油市場，益海嘉裡的規模最大，不過，跟白酒、瓶裝水、乳業等行業相比，糧油行業實在是不賺錢。
從2017年到2019年，益海嘉裡的綜合毛利率為8.42%、10.21%和11.40%，主要是因為主營業務收入對應的成本主要為原材料，原材料成本佔總成本的90%左右，使得毛利率較低。
畢竟，糧油關乎國計民生，不可能像白酒一樣瘋狂提價。
益海嘉裡也在風險因素中提到，原材料價格的波動，會極大可能影響公司的盈利水平。
郭氏家族資本版圖
雖然金龍魚品牌盡人皆知，但是馬來西亞首富郭氏家族很神秘，很少出現在公眾的視野中。
益海嘉裡此次衝刺IPO，才讓人們管窺到了這個馬來西亞首富家族資本版圖的一隅。
招股說明書顯示，益海嘉裡的背後是豐益國際與闊海投資。其中，闊海投資是由益海嘉裡員工及其他第三方共同成立的內資企業，成立的目的，是在糧油加工產業所涉及的國產原糧和油料貿易、第三方物流及動力煤貿易領域開展業務。
豐益國際是郭氏家族在新加坡的上市公司，早在2006年8月就已上市，主要業務包括棕櫚及月桂酸油、油籽和穀物、糖、肥料和船舶租賃四大板塊。
2019年，豐益國際實現營收426億美元，其中，中國區業務貢獻了238億美元，佔比超五成；總淨利潤為12.9億美元。在2020財富世界500強中，豐益國際排在第285位。
如今，豐益國際幾乎已與全球“四大糧商”——美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚齊名。此外，ADM還是豐益國際的股東之一，也是其供應商之一。
益海嘉裡此次衝刺A股，相當於豐益國際將中國區糧油業務分拆出來“中國化”。
其實，益海嘉裡只是豐益國際的一角，而豐益國際又只是郭氏家族資本版圖的一角。
在郭氏家族中，光上市公司就有數家，如在港股上市的香格里拉（亞洲）、嘉裡建設、嘉裡物流。香格里拉（亞洲）與嘉裡建設是各大香格里拉酒店、嘉裡大酒店、嘉裡中心等背後的物業公司；嘉裡物流橫跨亞洲、歐洲、美洲……
2019年，香格里拉（亞洲）營收24.31億美元，股東應占淨利潤1.52億美元；嘉裡建設營業收入為180.25億港元，股東應占溢利為68.97億港元；嘉裡物流營業收入為411.39億港元，股東應占溢利為37.88億港元。
郭鶴年雖然蟬聯著馬來西亞首富，但畢竟年事已高，很多業務都已交給晚輩們打理。比如，女兒郭惠光是香格里拉（亞洲）董事會主席；兒子郭孔華是嘉裡物流的董事會主席，同時還是嘉裡建設的董事會副主席兼行政總裁。
益海嘉裡一直由郭孔豐打理，身兼法定代表人和董事長。
郭孔豐似乎對中國市場格外看好，投資力度在不斷加大。今年6月，益海嘉裡在重慶投資的食品深加工項目舉行了奠基儀式，項目總投資4億元。
益海嘉裡此次創業板IPO預計募集資金達138.7億元，也主要用於擴大產能和佈局產業鏈。
不過，益海嘉裡在A股上市，最主要的目的並不是融資。
益海嘉裡總裁穆彥魁表示，益海嘉裡在國內上市最主要的目的在於，上市之後，益海嘉裡能順理成章地變身為一家地道的國內企業，“擺脫外資身份的限制”。
2018年年底時，郭孔豐就說，“未來三五年，豐益國際將增資中國300億元，這相當於過去我們投資中國的總和。”
這和頻繁從大陸撤資的李嘉誠，倒是形成了鮮明對比。
