導 語：4月17日，在俄羅斯央行例行新聞發佈會上，俄央行行長納比烏琳娜表示，向居民直接發錢是社會支持的一種手段，而非貨幣政策和信貸政策的工具，俄羅斯不能開啟“直升機撒錢”。
“直升機撒錢”不可行
納比烏琳娜表示，在目前的疫情情況下，作為社會支持的一部分，向居民直接發錢是應該採取的措施，但作為貨幣政策和信貸政策的工具，“直升機撒錢”是完全不同的概念，俄羅斯目前完全沒有必要開啟這一模式。納比烏琳娜同時也指出，俄羅斯政府已經採取了一系列定向社會支持措施，比如增加失業救濟金的額度，向企業發放補助以支付工資等。
“直升機撒錢”（Helicopter money）是指一國中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，直接為公共支出提供融資或減稅，刺激消費、降低失業率、克服通縮。1969年，美國著名經濟學家米爾頓·弗裡德曼提出了“直升機撒錢”的概念。弗裡德曼設想了這樣一個場景：一架直升機飛過社區上空時撒下美元鈔票，這些錢被居民撿走，他們將此視為意外之財並進行消費，帶來實際產出增加，從而助推經濟增長。“直升機撒錢”由此得名。與量化寬鬆（QE）不同，這種方法繞過了銀行和金融市場，直接把新印的現鈔放進人們的口袋，每個人的紙面財富會立竿見影地提升。但同時這也意味著，直升機撒掉的錢將永久性地成為財政部的負債。如今的新冠疫情背景下，許多國家已開啟“直升機撒錢”，其中包括美國和日本。
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年度回購拍賣計劃
納比烏琳娜透露，俄央行已開始制定年度回購拍賣計劃。“目前的短期流動性情況仍令人滿意，因此，上週俄央行沒有進行回購拍賣。”俄央行預計到今年年底流動性盈餘為2.1-2.7萬億盧布（約合283.5億-364.5億美元）。但這是由於貸款展期以及俄財政部在銀行的存款資金減少等因素，銀行間流動性分配不均的情況可能會凸顯。出於這一考慮，俄央行開始制定年度回購拍賣計劃。
4月17日，納比烏琳娜在視頻新聞發佈會上，圖片來源：生意人報
納比烏琳娜認為，俄央行在年度回購拍賣計劃下采取的新措施旨在擴大銀行重組貸款的可能性，包括中小企業保理債務再融資、放鬆貨幣管控等措施。“我們認為，在銀行負債期限不變甚至縮短而資產期限被延長的情況下，年度回購拍賣計劃將使銀行能夠在更大程度上平衡資產負債期限，減少對市場狀況短期變化的依賴，從而為銀行重組中長期貸款創造更為寬鬆的環境。
俄羅斯銀行市場狀況
儘管基於居民收入下降、失業率走高和銀行政策保守等背景，業內人士普遍對信貸市場持悲觀判斷，納比烏琳娜仍認為，雖然在當前情況下，銀行市場狀況惡化是不可避免的，但情況並不危急，到今年年底，銀行將從信貸市場上獲利。
納比烏琳娜表示，銀行的佣金和利息收入將減少，但銀行系統不會經歷2014-2015年那樣大的打擊。2014年俄羅斯金融危機期間，俄央行採取了加息策略，對銀行利潤產生了巨大影響。
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納比烏琳娜稱，俄央行無意採取暫停提款的策略，因此投資者無需擔心。俄央行決定在2020年年底前將銀行存款準備金率從0.15%下調至0.1%。在俄羅斯股市下跌和實行居家隔離制度的背景下，3月份，俄羅斯居民對現金的需求大大增加，各銀行的個人儲蓄賬戶中有大量資金流出，當月流通量增加了7000億盧布（約合94.5億美元）。但到4月中旬，情況已經恢復正常。據俄央行的數據顯示，4月份上半個月的居民個人資金增加了0.9%（約為2700億盧布，約合36.45億美元），同時，以盧布計價的存款流入量增加了1.4%（約為3000億盧布，約合40.5億美元），這一數據的增加應與薪資支付情況有關。另外，銀行外幣賬戶餘額略有下降。
納比烏琳娜另外介紹說，俄央行3月份的數據顯示貸款增加，這表明人們很快拿到了抵押貸款和消費貸款。然而4月初的貸款增速略有放緩，這與債務重組的進展有關。
與俄央行的判斷不同的是，專業機構對俄羅斯貸款市場的情況判斷不那麼樂觀。根據穆迪的預測，俄羅斯銀行問題貸款的比例將從2019年底的10%增加到約20%。標普預測，4月初，俄羅斯銀行的利潤將比去年同期下降至少50%。俄國家信用評級機構（НКР）指出，到今年年底，俄銀行業可能蒙受高達9000億盧布（約合121.5億美元）的損失。
全球經濟艱難的一年
納比烏琳娜表示，今年對全球經濟而言，是極為艱難的一年。她援引國際貨幣基金組織的預測說，受新冠疫情影響，2020年全球經濟增長率將下降到-3%，這是比2008-2009年全球金融危機更為嚴重的情況。
據納比烏琳娜介紹，俄財政部發行的970億盧布（約合13億美元）聯邦公債券（ОФЗ）中，非本國居民購買者佔比達26%。
參考資料：
1. 俄央行官網，https://cbr.ru/press/event/?id=6656
2. «Набиуллина прокомментировала идею о "вертолетных деньгах" для россиян», ТАСС, https://tass.ru/ekonomika/8268173?utm_source=yxnews&utm_medium=desktop&utm_referrer=https%3A%2F%2Fyandex.ru%2Fnews
3. «ЦБ верит в прибыль банков», Коммерсантъ,https://www.kommersant.ru/doc/4325542?from=main_4
4. MBA智庫百科
