從資本市場改革的角度，引導上市公司股價重估。
1.創業板註冊制改革作為科創板註冊制度的經驗的延續，是資本市場股票改革的“第一槍”，迫使上市公司提高透明度和市場化程度。“優勝劣汰”的市場化凸顯投資的價值，代表了產業升級的方向。競爭力不足的上市公司股價將面臨陣痛。
2.從目前來看，註冊制的完善必然配合嚴格的退市制度，靜待年內主要框架性政策落地。
3.殼價值的弱化。從改革實施後看，每日漲跌幅度擴大了20%，新股首五天漲跌幅度不設上限的制度安排打破了新股原有的投資邏輯。進一步壓縮新股的投機空間。
4.隨著國際化進程的加快，A股的“去散戶化”或將加快，有利於中長期價值投資。
1)在A股市場的投資者結構中，個人投資者持有的自由流通市值比例從2003年的91%下降到2018年的52%，以基金、保險和信託為代表的機構投資者比例上升到45%。註冊制改革使得投資者結構更加合理。
2)從多層次資本市場建設來看，創業板已經運行了11年，創業板註冊制安排在行業上仍以創新企業為主，具有中長期的良好價值投資。
建議：突出中長期價值優勢，重估消費，科技白馬的投資價值。頭部證券公司受益於註冊制改革。創業板註冊制度改革，優化了保薦跟投制度。
風險提示：落地不及預期，宏觀經濟超預期下行。
（瞭解基本面 不做正式推薦）
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