4月21日，美國原油期貨合約價格暴跌逾300%，歷史上首次收於負值。究其原因，正在全球肆虐的新冠疫情削弱市場需求只是其中之一。國際油價跌跌不休，令國內石油石化企業”很受傷。
多重因素致國際油價“崩塌”
北京時間4月21日凌晨2點30分，美國WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，暴跌55.90美元，跌幅達305.97%，不僅歷史上首次收於負值，且成為自1983年紐交所NYMEX WTI 原油期貨上市以來，所錄得最低原油期貨價格。
與此同時，將於5月19日到期的6月WTI合約下跌約18%，至20.43美元/桶；7月WTI 合約下跌約11%，至26.18美元/桶。
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儘管美國總統特朗普稱，油價下跌是非常短時期的，負油價反映了金融方面的問題，並非原油局勢。他還提出，“現在是購買原油的大好時機，我們希望國會能支持。”但很顯然，業內人士對於原油出現極端走勢，感覺“很糟糕”。
石油價格信息服務商OPIS的全球能源分析主管Tom Kloza表示：“沒有人見過這種負油價，我不知道該如何應對。”加拿大皇家銀行資本公司（RBC Capital）分析師Helima Croft也稱：“目前我們看不到原油市場短期內有任何好轉，我們仍對原油短期前景感到擔憂。”
什麼原因導致油價“崩塌”？無疑，新冠疫情蔓延重創全球石油需求，是令國際油價大跌的“元兇”之一。雖然OPEC 於4月12日與產油國盟友達成“有史以來最大的減產協議”，5月至6月日均減產970萬桶，7月至年底降至日均減產770萬桶，但此舉或仍不足以化解疫情令全球經濟“停擺”造成石油過剩持續增長的問題。
在高盛分析師看來，OPEC+的減產協議雖屬空前，但“規模太小，來得太遲”。國際能源署（IEA）更是在4月15日發佈的月報中預計，4月石油需求同比減少2900萬桶/日，降至1995年水平；5月石油需求減少1200萬桶/日。
然而，疫情僅是導致原油創紀錄低迷的一個方面。另一方面，原油存儲空間告急亦進一步拉低了油價。IEA的月報指出，隨著需求下降超過OPEC+的減產量，石油儲備可能會飽和。康菲石油公司CEO近日預計，石油儲備將於5月份填滿。
瑞典能源諮詢公司Rystad Energy的分析師Bjornar Tonhaugen認為：“全球供需失衡的真正問題已開始在油價上顯現。隨著原油生產繼續相對完好地進行，倉庫一天比一天滿。”
根據美國能源信息署（EIA）4月15日公佈的數據顯示，截至4月10日當週，美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增加1924.8萬桶至5.036億桶，增幅4%；美國原油庫存變化值連續12周錄得增長，漲幅續刷紀錄新高。同時，美國俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加572.4萬桶，庫欣原油庫存變化值連續6周錄得增長。
標普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley指出，庫欣是內陸城市，原油庫容很可能在三週內填滿，屆時WTI原油期貨合約進行實物交割將更困難。
可以想見，倘儲罐庫容不夠或存儲成本過高，生產商寧可接受負油價，賠錢也要讓買家將原油運走。
除了上述兩大因素，5月原油暴跌還與臨近交割日有關。由於5月合約將在北京時間4月22日凌晨2點30分交割，為避免被強制平倉，部分交易者會提前平掉5月合約，重新建倉6月合約，這就導致5月合約出現許多賣盤，價格大跌。
“三桶油”打響降成本戰役
值得注意的是，隨著國際油價跌跌不休，國內石油石化企業“很受傷”。
在4月20日國新辦就今年一季度央企經濟運行情況舉行的新聞發佈會上，國務院國資委黨委委員、秘書長、新聞發言人彭華崗坦言：“一季度，國際原油價格暴跌，布倫特原油價格從1月初的每桶68美元跌到3月末的每桶23美元，期間一桶跌了40多美元。儘管低油價對降低我國經濟運行成本有利，但對中央石油石化企業生產經營和效益產生較大沖擊。一季度國內需求下降，成品油銷量下降也超過20%，勘探、煉化等業務收入成本倒掛，石油石化企業整體虧損，影響央企效益增速，影響了30個點。”
華泰證券在研報中指出，國際油價快速走低，主要通過庫存週期利空化工產品價格趨勢和企業庫存價值，包括煉化、有機原料等。同時，利空以天然氣、煤炭為原料的競爭性路線的盈利能力。
事實上，國際油價持續下跌造成的壓力，國內石油石化企業早已感受。
3月26日，中國石油天然氣集團有限公司（證券簡稱：中國石油，證券代碼：601857.SH）舉行2019年度業績發佈會，公司財務總監柴守平在會上稱，2020年以來，國際油價大幅下跌，與年初相比跌幅超過60%。為此，公司正在編制與油價聯動的資本開支方案，整體原則堅持“量入為出”。
根據中國石油2019年年報顯示，去年實現歸屬於母公司股東淨利潤456.82億元，同比下降13.9%。而其資本性支出達到2967.76億元，同比增長15.9%。可見，公司決定調整2020年資本開支，國際油價不斷跳水是一大關鍵因素。
4月16日，中國石油集團黨委書記、董事長戴厚良在提質增效動員推進會上表示，疫情和油價暴跌疊加而至，對油氣市場供應端和需求端造成雙重擠壓，集團公司生產經營受到的衝擊前所未有。
顯然，兩位集團重要人物的表態傳遞出一個明確信號：油價“寒冬”持續，中國石油下一階段的主要任務就是“勒緊褲腰帶”。
無獨有偶，3月23日，中國石油化工集團有限公司（證券簡稱：中國石化，證券代碼：600028.SH）召開“百日攻堅創效”行動動員（視頻）大會，集團董事長、黨組書記張玉卓提出“大幹一百天、苦幹一百天、快乾一百天，促進生產經營全面迴歸正軌”，並要求“有序降低庫存成本，努力降低原油採購成本，提升上游應對低油價的能力。”
3月29日，中國石化發佈2019年年報，去年實現歸屬於母公司股東的淨利潤575.91億元，同比減少8.7%。年報稱，預計2020年國際油價低位震盪，加之受疫情影響，公司生產經營計劃正在動態調整中，初步計劃資本支出1434億元。
我們注意到，2018年中國石化的資本支出為1471億元。此舉反映出面對國際油價大幅波動影響，集團對於2020年市場持謹慎態度。
此外，在港股上市的中國海洋石油集團有限公司（證券簡稱：中海油，證券代碼：00883.HK）於3月25日舉行2019年年度業績電話會議，根據其2019年年報，去年實現銷售收入2331.99億元（其中，油氣銷售收入1971.7億元），同比增長2.4%；實現歸屬於公司股東的淨利潤610.45億元，同比增長15.9%。
雖然中海油年報稱，得益於產量增長和有效成本管控，去年業績不錯。但實際上，公司對於今年以來油價跌跌不休，同樣“如臨大敵”。在3月25日的電話會議上，中海油首席執行官徐可強表示，鑑於當前疫情和油價影響，公司將對2020年資本性開支和油氣淨產量目標作一定幅度下調。據悉，中海油去年資本支出為796億元。
4月7日，中海油召開“堅決打好應對低油價挑戰攻堅戰”工作部署視頻會議，集團黨組書記、董事長汪東進在會上明確，做好長期應對低油價的充分準備，“年度國內原油、天然氣增產目標不動搖，年度投資壓減10%—15%，總成本降低不少於10%，通過推進降本增效專項行動實現降本50億元，虧損企業治理工作要實現減虧50億元。”
從4月21日國際油價暴跌後，國內“三桶油”在股市上的表現看，中國石油以4.52元/股開盤，收報4.51元/股，下跌0.88%；中國石化以4.57元/股開盤，收報4.54元/股，下跌1.52%；中海油以8.310港元/股開盤，收報8.27港元/股，下跌2.93%。三者悉數“翻綠”。
