周一原油期货再次暴跌，据路透报价，WTI原油5月合约一度跌破15美元/桶，续刷1999年以来新低，日内跌幅扩大至20%；布伦特原油期货一度跌破27美元/桶，刷新2002年11月以来新低。
受国际油价大跌影响，内盘期货开盘后，国内原油期货一度跌超8%。
为何大跌？
市场认为主要是两大原因引起原油大跌：1、5月合约即将到期，2、库存大增，储油空间告急，但市场需求萎靡。
根据CME提供的信息，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割。多数经纪商会在4月16日-20日展期。在今早，5月合约卖盘大增。
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为了避免被强制平仓，交易者往往会提前平掉5月份的合约，上周开始就陆续有交易者平仓了，重新建仓下6月的合约。规模达38亿美元的美国石油基金（U.S. Oil Fund）在上周向SEC提交的文件显示，要将其5月合约的20%转移到6月和7月。
最重要的原因还是市场对原油行业供过于求的发展感到担忧。
自今年沙特俄罗斯大打石油价格战后，市场上产能大增，尽管OPEC+达成历史性减产协议，但高盛等国际大行认为减产规模仍然不足。
就在上周，美国公布至4月10日当周EIA原油库存暴增近2000万桶，且美国得州减产听证会并未达成协议。
然而在需求方面，疫情之下，人们的出行频率和开车需求的下滑，在疫情拐点尚未明确之时，需求仍是制约原油价格尚型的重要因素。
在上周的得州限产听证会上，先锋自然资源公司CEO表示，美国库欣原油库存将在4-5周内被填满，若不马上减产美国就会面临无处可储油的尴尬局面。
据路透报道，贸易商们光是在海上油轮就已储存了约1.6亿桶石油！而且这个数字是两周前的两倍多，已大幅赶超2009年创下的高点1亿多桶。
虽然根据船舶经纪商E.A.吉布森统计的数据，可供用来储油的大型油轮数量还有很多，但有消息人士透露，中东地区贸易商的原油和原油衍生品储能即将宣告耗尽，之后应该会有越来越多的贸易商将石油储存在海上。
现在的原油市场行情有点特殊
一方面，目前原油期货市场存在明显的溢价现象，即将到期的美原油05合约和06合约的价差一度高达近7美元，而目前7月合约又较6月合约高出近5美元。（以往在换月时的价差通常不会超过1美元。）
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这种行情结构让一些贸易商选择了囤积现货，等到之后可以获得更多收益。
另一方面，WTI原油比布伦特原油的跌势更猛烈，主要是因为市场预计负债累累的美国页岩油商面临更大的压力。
（注：WTI原油是美国西得克萨斯的轻质原油，而布伦特原油出产于北大西洋北海布伦特地区。）
已有大量美国页岩油的中层企业面临着巨大压力，此前$西方石油(OXY.US)$宣布削减超过85％的股息，$阿帕奇石油(APA.US)$、$戴文能源(DVN.US)$和$墨菲石油(MUR.US)$等公司纷纷宣布削减资本预算。
因此也有交易员通过WTI原油和布伦特原油间差价进行套利。
这是筑底反弹阶段？
从上周欧佩克、EIA和IEA三大机构的报告来看，几年之内原油需求都不会有很大提升：
IEA月报指出，预计2020年石油需求较上年减少930万桶/日，随着需求下降超过欧佩克+的减产量，石油储备可能会饱和；
EIA预计，2020年全球原油需求将减少520万桶/日；
欧佩克预计，2020年全球原油需求下降690万桶/日，原油需求将降至30年来的最低水平。
韦斯特贝克资本管理公司（Westbeck Capital Management）首席执行官Jean-Louis Le Mee在接受采访时表示：「目前的情况对油价来说十分复杂，在出现真正的反弹之前，我们预计油价还会出现一次大规模下跌。我们认为石油需求不会马上恢复正常，或许要到明年，我们才可能看到库存减少，而全球的闲置产能马上就将耗尽。」
不过，Jean-Louis Le Mee认为，从长远角度来看，上述情况意味着更多美国页岩油生产商将不得不削减产量，加上欧佩克+又刚达成减产协议，这可能为未来几年油价反弹奠定基础。
「如果你回顾2014年的行情，你就会发现油价最多甚至会暴跌90%，但随后必定会开始反弹。因此，我们有理由相信，2021年底和2022年油价将大幅上涨。而现在，就是你入市抄底的大好机会。」
据海通期货，从持仓的角度而言，基金净多头的持仓水平已经跌至历史低值。最新的数据显示净多头头寸略有反弹，但仍没有到支撑价格强势反弹的地步。产业净多头中，作为现货市场基准价的布伦特原油产业多头似乎看到了低油价的机会，大量的抄底资金迅速入市。
海通期货建议具有锁价需求的客户在此区间布局现货多头头寸。
另外，投资者需注意，虽然上周得州限产会议出现重重分歧，没有得出一致结论，但在本周二，美国得州原油监管机构将再次开会讨论原油限产问题，并有可能投票出结果。
原油相关工具了解一下：
富途资讯在《原油创纪录巨震！抄底工具了解一下》这篇文章简单介绍过原油ETF，供投资者参考。
港股ETF中和原油相关的相对较少，有$F三星原油期(03175.HK)$、$FGX原油(03097.HK)$和$XTR俄罗斯(03027.HK)$等。
美股相关ETF更为丰富，在“富途牛牛-行情-美股-ETF-原油ETF”中可以查到，今天我们再重点介绍几个和原油相关的美股ETF。
美股原油ETF按年初至今涨幅排列，行情来源：富途证券 >
- 做空原油ETF：
年初至今，无疑是做空原油的ETF涨势最好。
$两倍做空原油ETF(德银)(DTO.US)$ ，年初至今涨超200%，在几个涨幅较好的做空原油ETF中流通市值和成交额都属于中上水平。这是由德银在美国发行的针对石油期货的两倍做空工具，会出现波动较大的情况，风险承受能力低的投资者应避免使用该ETF。
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$Proshares两倍做空彭博原油ETF(SCO.US)$和原油ETF-PowerShares DB两倍做空较为相似，也是2倍杠杆看跌WTI原油期货，年初至今的涨幅虽然位居第二为162%，但它的流通市值上亿、成交量和换手率也都更大。
- 做多原油ETF：
$美国原油基金(USO.US)$，这是目前全球规模最大的原油ETF，现流通市值达到42.9亿美元，成交额和成交量都上亿元，流动性较好，年初至今跌了67.14%。
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它投资的主要是美国西得州中质原油(WTI)和部分短期国债。不过，USO持仓并不局限于WTI原油期货，同时还可能持有ICE的低硫轻质原油、取暖油、汽油、天然气及其他石油燃料期货等。
USO与其他衍生品不一致，它并非是由某家基金管理公司直接管理的基金，而是由美国商品基金公司建立的合伙制企业。这种设置实质上使USO具有了一些与其他指数基金截然不同的特性：
1、USO的清算与交易并不使用投资者的期货账户，但实质上完成了期货交易的行为。
2、USO产生了一种类权益的投资特征，允许投资者使用权益类（股票类）投资交易时所使用的交易指令，如：市场最优价格购买等。
因为USO用类似股票的卖卖方式进行交易，往往不支持杠杆交易，这对于希望扩大收益的短期投资者与期望缩减成本的对冲交易者实质上是极为不利的。
做多原油ETF中还有相对USO来说规模较小的XOP、BNO和DBO：
$油气开采指数ETF-SPDR S&P(XOP.US)$，流通市值次于USO，为16.99亿，成交额约4亿，主要追踪标普油气开采精选行业指数（S&P Oil & Gas Exploration & Production Select Industry Index），投资的是上游进行石油和天然气开采生产的公司的股票，表现和波动较为贴近油价走势，但管理费率（0.35%）比较低。
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$美国布伦特原油基金有限合伙企业(BNO.US)$，主要是追踪布伦特原油的每日价格走势，投资组合中的其他投资包括其它与石油相关的期货合约、远期合约、互换合约、现金、现金等价物和美国政府债务。
$Power Shares德银石油基金(DBO.US)$，旨在追踪DBIQ最佳超额收益原油指数，是基于轻质低硫原油期货合约的价值。DBO的抵押品还包括美国国债、美国政府主要的货币投资组合以及PowerShares美国国债抵押品组合ETF，因此采用的期货合约策略和USO有所区别，原理较为复杂，不过这只基金的流动性和管理资金也相对较大、较好，且价差可控。
还有两倍做多的工具UCO和DIG都波动性较大，年初至今分别已经跌去92.28%、75.12%，在此就不一一介绍了。
投资者需要注意的是，主力合约石油期货和USO都是短期博反弹的工具，公司隔一段时间会换仓，在远期汇率比即期的更高的情况下，可能会导致升水损耗，长线投资有较大风险。
以往没有接触过原油市场和ETF的“新人”尤其要注意市场规则，了解清楚交易费、管理费等，还要关注汇率波动风险和国际油价的波动情况，切莫盲目蜂拥而入。
无论是否有交易经验，都要注意，在震荡市场中，波动率衰减效应会吞噬杠杆ETF的大部分收益，此外这类ETF也会产生交易、移仓和管理费用等损耗。
老生常谈，但不得不说：“投资有风险，入市须谨慎。”
编辑/Iris
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