$牧原股份(SZ002714)$ 現在投資1000元真的可以出欄1頭豬嗎？
做了一年多豬股，關於豬的投資，市場普遍的說法是出欄1頭豬需要投資1000元左右，上市公司的交流、再融資項目預算說明也大致如此，事實真的只需要1000元嗎？
有人說，華能投入100億，與牧原成立合資公司，佔股48%，不考慮負債的情況下，按照1000元單頭投資，華能100億投資可形成1000萬頭產能，所以明年假如牧原3000萬頭出欄，則有1000萬頭屬於華能，真的如此嗎？
隨便打開一份上市公司的項目報告：（新希望最新的項目）
項目1：廣東韶關新建年出欄85萬頭生豬養殖項目：總投資125,527萬元，其中固定資產投資87,577萬元，生物性資產和流動資金投資37,950萬元。
項目2：湖北孝感新建年出欄50萬頭生豬養殖項目：總投資75,919萬元，其中固定資產投資52,819萬元，生物性資產和流動資金投資23,100萬元。
可以看出，單頭固定資產投資大致是1000出頭，和坊間的說法一致，所以1000元的單頭投資實際上只是固定資產部分，主要是種豬場、保育場、育肥場、環保設施、飼料設施等等。當然，需要注意兩點：一是非瘟後加強生物防控的需要，投資會略有增加，二是自建育肥場的固定資產投資顯然會高於農戶代養。
建了固定資產，沒有種豬，那一頭豬也養不出來。
所以，除了固定資產投入，還需要生物資產和流動資金的投入。
流動資金投入變化相對不大，主要是養一輪豬（一年兩輪，後一輪可以由第一輪出欄後產生的現金流投入）所需要的種豬和育肥豬所需的飼料（種豬可以按一年、育肥豬可以按半年預算）、人工、動保等預算支出。年出欄1000萬的話，這一輪投入毛估估在50億左右，大致是50萬頭種豬一年的成本、500萬頭育肥的成本、以及人工、動保、水電、管理費用等。如果按年出欄計算，則單頭出欄的流動資金投入大約500元左右，當然，這部分可以分期投入，期初未必需要這麼多。
變化比較大的是種豬，以前低豬價的時期，種豬價格不高，40公斤左右的母豬不超過2000，這部分計入生產性生物資產，按種豬：育肥=1：10配置，1000萬頭出欄需要50萬頭種豬，生產性生物資產也就約10億，摺合單頭出欄的生物資產投資也就約100元。
也就是說，非瘟前自育肥單頭出欄的投資額大致是：固定資產投資約1000+生產性生物資產投資100多+流動資金投資約500，合計約1600元。
今年以來，由於母豬奇缺，導致母豬價格高漲，二元小母豬已經達到了6000元，是過去的3、4倍，如果達到配種條件，大致需要8000元左右了，配上種，起碼過萬。
所以，現在新投資養豬，單頭生產性生物資產投入是過去的好幾倍了，大約300-500元，取決於購買多大的母豬。總投資基本接近2000元。大致是固定資產佔一半，生產性生物資產和流動資金合計佔一半。
顯然，華能投入100億與牧原設立新的合資公司養豬，母豬大概率是要按市場公允價格向牧原的其他子公司購買，華能的權益年出欄毛估估也就500萬頭的樣子，絕非計算器的佔比33%（用一季度末少數股東損益134億/合計股東權益409億=33%）。否則就涉嫌向少數股東輸送利潤，很難過會計師這一關，而且大家都是生意人，不是股票市場不懂做生意的計算器。
當然，計算器們不知道的是，最近幾個季度產生的少數股東損益並非華能這部分，而是2018年進入的扶貧和招商兩塊少數股東。華能這部分今年產生不了多少利潤，明年利潤佔比可能會達到牧原整體的10-15%之間，隨後逐年下降。
計算器們還不知道的是，通過與華能的合作，引入資金的同時，降低合併報表的負債率，改善了公司的融資能力、降低融資成本，使得公司迅速獲取本輪景氣帶來的利潤，這不是可以用計算器來簡單衡量得失的。
有人說牧原與華能合資不如貸款合算，問題是以牧原去年的負債水平，銀行能給100億貸款嗎？懂點生意行嗎？
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