◎傳統供應鏈金融領域存在著企業無法自證償還能力，交易本身的真實性難以驗證，信息相互割裂、無法共享，履約風險無法有效控制等痛點。
◎區塊鏈技術作為一種分佈式存儲技術，可以通過共識算法解決信任問題，通過智能合約防範履約風險，從而使信任可沿供應鏈條有效傳導，降低合作成本，提高履約效率。
◎國內已有運用區塊鏈技術構建的債轉平臺，該平臺以供應鏈金融服務為核心，以債權憑證為載體，幫助入鏈供應商盤活應收賬款，降低融資成本，可有效解決傳統供應鏈金融的核心痛點。
一、供應鏈金融市場大、痛點多
2017年10月13日，國務院辦公廳發佈了《關於積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》，明確指出要積極穩妥地發展供應鏈金融。另一方面，2017年的消費金融風口也因為監管的入場而遭遇阻力，市場逐漸將視線從C端資產移開，轉向主要針對B端市場的供應鏈金融領域。政策紅利加之市場迴歸標誌著供應鏈金融迎來全新的發展機遇。
（一）供應鏈金融是解決中小企業融資問題的重要途徑
國家統計局數據顯示，我國中小企業佔企業總數99%以上，解決了75%的就業量，是我國經濟的重要組成部分。但由於企業規模小、資信水平差、可抵押資產少等方面的問題，導致了融資難、融資貴，成為發展的一大障礙。
供應鏈金融依託供應鏈上各個主體之間的真實交易，區隔不同的現金流並鎖定風險可以識別的現金流，從而幫助企業盤活流動資產，提高生產效率，能夠有效的解決中小企業融資難、融資貴的問題。
（二）供應鏈金融發展空間巨大
近年來我國經濟快速大幅增長，與之對應，規模以上工業企業應收賬款淨額也不斷增加。國家統計局數據顯示，從2005年的3萬億，增加到2016年的12.6萬億，增長了4.2倍，但2016年我國商業保理業務量卻僅有5000億元，說明我國供應鏈金融市場具有廣闊的發展空間。有機構預測，到2020年，我國供應鏈金融的市場規模將接近15萬億。
（三）傳統供應鏈金融痛點明顯
傳統供應鏈金融依然面臨著一些問題，主要表現為：
1.企業無法自證償還能力傳統模式下，融資人主體信用評審是無法繞過的一個環節。中小企業受制於管理水平、經營規模等因素，往往很難獲得較高的信用評級，給應收賬款質押融資造成了非貿易因素的干擾。
2.交易本身的真實性難以驗證
除了企業的資質、信用之外，交易本身是否真實存在也是供應鏈金融提供者特別注重和關心的問題。為了防止企業之間相互勾結，篡改交易信息，金融機構一般不會直接採信企業提供的信息，因而需要投入額外的人力物力校驗信息的真實性，從而增加了風控成本。
3.信息相互割裂、無法共享在傳統模式下，供應鏈中各個參與方之間的信息相互割裂，無法共享，從而導致信任無法傳遞。
出於風控考慮，金融機構一般僅願意對核心企業的第一級上游供應商或下游經銷商提供融資服務，這就導致了二、三級供應商/經銷商的巨大融資需求無法得到滿足。
4、履約風險無法有效控制
供應商和買方之間、融資方和金融機構之間的支付和結算受限於各參與主體的契約精神和履約意願，尤其是涉及多級供應商結算時，易出現挪用、惡意違約或操作風險。
二、區塊鏈技術助力供應鏈金融打破瓶頸、創新發展
區塊鏈技術作為一種分佈式存儲技術，天然具有信息不易被篡改、去中心化、開放化、可視化等特徵，可有效解決傳統供應鏈金融中存在的諸多痛點，助力供應鏈金融打破瓶頸、創新發展。
（一）共識算法解決信任問題區塊鏈的共識算法使區塊鏈上的數據都帶有時間戳、不重複記錄、不易被篡改等特徵，即使能篡改某個節點的數據，也會留下痕跡，易於被發現。這就保障了信息記錄的可追溯性和防篡改性，從而解決了節點間相互信任的問題。具體到供應鏈金融領域，共識機制保證了交易真實性以及債權憑證的有效性，這也就解決了金融機構對信息被篡改的顧慮，一定程度上解決了中小型企業自身信譽及信息不完善導致融資難的問題。另一方面，區塊鏈也成為金融機構尋找優質資產的“挖掘機”，使金融機構能夠快速、準確對接優質資產，從而提高資金的配置效率。
（二）智能合約防範履約風險
智能合約，是一個自動執行區塊鏈上合約條款的計算機程序。通過智能合約的加入，貿易行為中交易雙方或者多方即可如約履行自身的義務，使交易順利可靠的進行下去，鏈條上的各方資金清算路徑固化，有效管控了履約風險。
（三）信任可沿供應鏈條有效傳導
基於區塊鏈的底層技術，貿易流中從鏈條初始端的材料採購，加工運輸，到終端銷售整個環節都可被記錄，且生產過程，物流路徑等細節也可溯源。資金流層面來講，資金及資產端都備案綁定在區塊鏈上，嚴格按照貿易環節中的收付款關係、憑證的記載操作，資金交易路徑一目瞭然。從而使得整個系統更加透明，這就有效解決了傳統供應鏈金融信任不能沿供應鏈條有效傳遞的問題。
（四）降低合作成本，提高履約效率
傳統供應鏈金融手續複雜，各種登記門類收費高昂，不僅影響效率，更造成了中小企業融資成本進一步提高。
區塊鏈技術的公開性、透明性能夠讓金融機構在開展供應鏈金融業務時溝通成本更低，減少建立信任過程中需要的試探性交易，提高商業合作的效率。同時，資金方或投資方風險評估的成本降低，連鎖反應隨之降低了中小企業的融資成本。
此外，智能合約的加持可以使得融資過程中的各種合約實現數字化並且自動執行，大大提升了履約效率，有效管控了違約風險。
三、區塊鏈技術在供應鏈金融領域的典型應用
供應鏈金融有多種實現形式，本文以“債轉平臺”為例，其基於區塊鏈的底層技術，以供應鏈金融服務（應收賬款融資）為核心，以債權憑證為載體，幫助入鏈供應商盤活應收賬款，降低融資成本，增加財務收益，解決供應商對外支付及上游客戶的融資需求。
（一）平臺結構及融資邏輯
首先，“債轉平臺”採用開放式的系統架構設計，使供應鏈條上的核心企業以及多級供應商能夠實現靈活的系統對接，從而真實、完整的記錄和反應整個供應鏈條的交易情況。
其次，“債轉平臺”根據核心企業與其供應商貿易關係中產生的應收賬款池，結合風控模型，為供應商核定相應比例的動態可用融資額度。
最後，收到憑證的企業可以選擇等待憑證到期接收回款，亦可在到期日前任意時間向“債轉平臺”申請融資。同時若其同樣有應付及採購的需求，可通過將此憑證記載的對應應收賬款轉讓給平臺方，獲得簽發新憑證的額度，在此可用額度內，同前邏輯，簽發新憑證。以此完成貿易中實際採購支付，形成憑證在鏈條上的延展。
“債轉平臺”結構圖
（二）各參與方角色定位
1.核心企業——債權憑證延展的核心核心企業是整個貿易信用的基礎，債權憑證延展的核心以及供應鏈的全局掌控者。
2.供應商——債權憑證延展的開端
核心企業的直接供應商是最初的債權憑證簽發人，債權憑證延展的開端，低成本採購的直接受益者。
3.上游企業——債權憑證延展的必經節點一級供應商的上游企業是最初的憑證接收人，債權憑證延展的必經節點，多渠道融資的使用者。
（三）平臺運行流程
依託“債轉平臺”進行供應鏈融資的核心在於債權憑證的簽發、轉讓、融資、兌付，具體流程如下：
1.債權憑證簽發階段供應商依據核心企業的應收賬款，向平臺方申請遠期融資，與平臺方簽訂業務合同，約定供應商可以通過轉讓核心企業的應收賬款簽發債權憑證。供應商按照付款需求設定債權憑證的收款人、金額、期限等要素信息，並簽發給其上游企業。
2.債權憑證流轉階段
供應商的上游企業在系統內接收債權憑證。系統根據上游企業接收到的憑證金額為其核定額度，在額度範圍內上游企業可按照付款需求籤發新憑證，完成採購支付。
3.債權憑證融資階段債權憑證的持有人可以通過轉讓憑證對應的應收賬款向平臺申請直接融資，按照申請日距憑證到期日之間的期限和憑證記載的融資利率計算利息，平臺扣除相關利息後將剩餘金額一次性進行發放。
4.債權憑證到期階段憑證到期時由“債轉平臺”按照簽發人事先提交的申請發放遠期融資款，並按照憑證記載的轉讓路徑進行資金劃轉。同時簽發人須及時向“債轉平臺”歸還融資本息。
（四）平臺特點及優勢
1.開放延展
2.動態變化
3.標準可視
4.便捷保障
5.安全可靠
（五）平臺解決的主要問題
“債轉平臺”這類平臺主要解決了以下幾個問題：
1.打造了全新的供應鏈金融服務模式
重構了傳統供應鏈金融融資的結構方案。首先，“債轉平臺”將不同行業、不同規模、不同經營模式的企業擁有的應收賬款進行處理，剔除掉個性化信息和商業機密，保留標準化應收賬款數據，使得不同應收賬款可以最終形成統一的標準化數據。其次，平臺利用大數據技術以及風控模型，篩選貿易過程中的關鍵節點和活動數據，剔除無效信息，最大程度還原貿易的真實性，弱化主體信用在融資活動中的作用，在確保貿易活動真實有效的基礎上，結合企業各種經營活動的佐證，客觀科學的評估應收賬款的風險。
2. 為中小企業提供了全新的融資渠道中小企業融資難、融資貴是一個世界性的難題，供應鏈金融平臺通過自身結構和方案的設計，最大化實現了貿易過程中的信用傳遞，成功將核心企業的商業信用傳遞到供應鏈上較弱勢的中小企業身上，為中小企業提供了全新的融資渠道。
3.加強了中小企業管理資金的能力限於規模實力、員工綜合素質等多種因素，中小企業的資金管理能力普遍較弱。區塊鏈技術能讓不同的應收應付款進行標準化，可視化，方便企業直觀的掌握資金的實際情況，同時可以穿透貿易看本質，直視資金的使用效率，客觀反映出企業資產及負債的情況、資金週轉的情況等。企業可以通過定期的數據統計掌握資金流向，避免出現意外導致資金鍊斷裂的風險。
4.滿足了中小企業科技融入生產的需求
讓科技融入企業經營管理，降低企業在IT配套方面的投入，無形中減輕企業經營壓力，提高工作效率和經營水平。
四、總結
供應鏈金融在企業融資尤其是中小企業融資過程中具有廣闊的應用空間，是一個十萬億級的市場。但是由於信息不對稱、信任傳導困難、流程手續繁雜、增信成本高昂等問題，發展一度遭遇瓶頸制約。區塊鏈技術作為一種分佈式存儲技術，天然具有信息不易被篡改、去中心化、開放化、可視化等特徵。可有效解決傳統供應鏈金融中存在的諸多痛點。
以區塊鏈技術為基礎的供應鏈金融，可以穿透貿易過程中各種壁壘，準確、完整的記錄企業貿易數據，真正展示交易的具體形態，從而更直觀的反應企業運行情況。另外，利用非對稱加密技術，將應收賬款要素進行提煉和標準化，可以最大程度隱藏貿易雙方商業層面的各種數據和機密，兼顧了真實性和私密性，打消了企業的各種顧慮。
未來，伴隨著科學的發展和技術的進步，各產業必將走向產業互聯的狀態，區塊鏈、大數據、人工智能等技術都將成為金融服務實體的有力武器。相信今後會有更多的落地項目，推動科技與金融的跨界融合，助力金融脫虛向實，服務產業經濟
圖片摘自互融雲區塊鏈票據撮合
互融雲票據撮合系統是基於區塊鏈技術打造的一款去中心化的新型票據交易展現形式的系統。其包含功能主要為供需撮合，信用評級，分佈式監管，數據存證和智能交易等。
同時應用區塊鏈技術與當前紙票，電票的優勢相結合，將信用轉換為代碼，保證交易安全。且點對點的交易方式摒棄了以往的中心化服務器，在區域內部實現企業對企業，個人對個人傳輸，打破了以往傳統的流程性模式，提高了運行效率。
如有需求，平臺也可支持發行數字貨幣，來做點對點的支付系統，讓線下打款成為過去式，構造線上打款系統。
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