圖片來自攝圖網
"人生就像滾雪球，重要的是發現很溼的雪和很長的坡。"—巴菲特
選對行業板塊，即為投資中的"選好賽道"：處於蓬勃生長階段的行業更容易孕育出強大的公司並創造巨大的價值增量。
九鞅致力於發現投資中的"好賽道"，篩選優質行業板塊，大消費便是其一。我們把大消費作為九鞅投資量化系列指數的第一個大板塊指數推出，希望通過量化方式為大家提供投資大消費板塊股票的一些思路。
大消費：優質賽道
宏觀：消費成為中國經濟增長主推力，行業發展迎黃金年代
自2014年起消費逐漸成為繼投資、出口後推動經濟發展的主要力量，對GDP的拉動力加速攀升。 以2018年為例，消費對GDP增長的拉動已經達到5.03%，貢獻率為76.2%。
★ 城鎮化推進帶動可選消費需求，精準扶貧提升農村地區必須消費需求，而人口老齡化則催生醫療保健、個護等養老消費需求。
中觀：基本面較好，各有看頭
★ 食品飲料: 不易受經濟波動影響，需求穩定、企業盈利能力強、現金流充沛; 家電: 滲透率存在提升空間，行業集中度不斷提升; 汽車: 估值低,全球產業加速融合，新能源汽車高速成長，長期趨勢明顯;
百貨超市/零售: 創造現金能力強，估值處於歷史底部，物業重估價值高。★ 受益於內需消費的不斷增長和技術創新，行業成長空間廣闊，牛股輩出。近15年A股市場漲幅超過10倍的個股有66只，其中有47只集中在醫藥生物、食品飲料、家用電器及TMT等大消費行業，佔比高達71%
★★★ 以上行業均為九鞅大消費指數所覆蓋。投資機會顯著，有較好的配置價值。
資金：機構與外資青睞
★龍頭企業盈利增速穩定，競爭優勢明顯，有較強的品牌與定價優勢，行業集中度不斷提升。
★ 隨著A股國際化進程的加快，外資在增配A股時也更青睞於中長期估值偏低的消費股。
★★★ 九鞅大消費指數的選股池集中在以大盤股為主/中盤股為輔的中證800成分股內。
多因子選股：全面客觀
九鞅是一支全策略，多元化的量化投資團隊，清晰獨到的風險視角與科學優質的量化多因子模型是九鞅大消費指數樣本選股的點睛之處。
★ 蒐集與累積數據：我們蒐集並每天更新海量數據，清洗並存入數據庫。我們的數據庫覆蓋時間長，覆蓋度全面。
★ 構建前瞻性因子：研究團隊依據經濟/財務/金融/統計等多學科知識及經驗，從數字中提煉出優質股票的共性，並以此構造符合邏輯、績效優秀、可持續的對股價有前瞻性的特徵，亦稱為阿爾法因子。
★ 從因子的角度認識股票：我們從估值，成長性，價格趨勢等多維度為每一個股票進行排序打分，類似於把每個上市公司/股票抽象到不同因子的維度。
★ 以下我們選取了今年表現出色的兩隻大消費板塊代表性股票: 九陽股份和恆瑞醫藥。從因子的"頻譜圖"上，再來認識一下他們的特徵和優勢。
從因子圖可以直觀地看出：
- 九陽股份是一隻業績高增長，股價動能強的股票；
- 而恆瑞醫藥相對來說估值較貴且分析師對其未來業績的進一步提升持較為謹慎的態度，但它勝在歷史業績優於行業整體水平且受市場資金的追捧。
- 綜合來看，這兩隻股票均在消費行業內排名靠前。
從個股到指數：簡單透明
量化選股的精髓之一在於大樣本內通過多元分散來獲取統計上的確定性。
★ 我們對大消費行業內的幾百只股票依照阿爾法因子進行綜合打分，並參考行業之間的互補性，對它們進行排序。 選取前15只個股， 等權構成九鞅大消費指數。
九鞅大消費指數： 簡單方式獲取穩健的收益。
★ 我們以相同的方法論重演自2013年以來大消費指數的表現，見下圖。
★ 由上圖可見，大消費加量化選股的方式帶來了持續收益，2013年至今，平均年化回報遠高於中證800全收益指數。
★ 同時提請大家注意：當整體市場出現長時間的大幅下挫， 我們的指數亦會面臨下跌風險；指數未來表現也會受宏觀環境、風格轉換等多重因素影響，存在一定的波動風險。
★ 為了更好的跟蹤市場捕捉投資機會，九鞅大消費指數每月調整樣本股，每日更新點位，大家可以在Wind終端（代碼：CI012100）和九鞅官網（9m-inv.com）關注最新數據。
★ 最後， 文章內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎
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