雙11你更傾向選擇哪種“消費”？

Hello every頂著黑眼圈的客官，相信你們昨天又度過了很嗨的一晚~

今年雙11的天貓交易額，果不其然，再次刷新了時間記錄，也刷新了對全民購買力認知。

那些哭窮、喊消費降級，手又剁得歡騰的，也請賞自己響亮一耳光，謝謝。

剁手的經驗告訴我們，不要低估群眾的消費力，也不要低估消費在國民經濟中的地位：今年前三季度，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達60.5%，消費已逐漸成為穩定經濟增長的中流砥柱（來源：國家統計局），雙11的火爆僅是其中的一個側面。

關於“國民消費現狀”和“消費出牛股”的理論，富二這兩年也寫了很多了，無論過去還是現在的優質公司，無論國外巨頭還是國內牛股，消費類企業皆佔據了半壁江山。消費股長牛的邏輯麼也很好理解：衣食住行是人類幾千來的一貫需求，從未改變；經濟好的時候，人們要消費，經濟不好的時候也要消費；消費品裡龍頭企業容易形成壁壘……這些都看似無可爭議。

但今天富二要說的是，像雙11這樣的狂歡並不是“全民皆歡”，對於很多小電商賣家來說還可能是困擾。在這些小電商賣家眼裡，雙11是屬於大品牌商家的狂歡，他們從中並不能獲得更多的經濟效益，反而在銷售上更易受到大商家碾壓。

比如雙11宣傳期，商家一般會給出活動當天的促銷價格，這個價格一出，使得雙11前後一段時間的銷量都變少了。這樣加上讓出的優惠力度，綜合算下來，許多小商家在11月的銷售額不升反降。

同理，並不是所有的消費股都可以成為牛股，這其中必然有幸存者偏差。存活下來的公司往往被視為“傳奇”，它們的做法被爭相效仿，而其實有些也許只是因為偶然原因、不可複製的因素倖存下來了而已，無腦買入消費股風險還是不小的。

“勝利者，其實都只是少數那一批。”

我們長期看好大消費，道理是很簡單，但要篩選出其中真正好的那一部分卻不容易，所以篩選牛股的方法非常重要。

目前市場上主流的消費指數有以下幾隻：

數據來源：中證指數公司，截至2019-11-11

可以看到，這幾隻指數更多的是在概念分類和市值的排序上做了優化，更針對大消費行業中的細分類別，相當提供給投資者一堆可選的投資工具。從篩選牛股的角度來說，需要有一隻更為“走心”的指數。

富二介紹的這一隻“走心”消費指數，從編制方式看就顯得複雜許多：

以中證全指指數樣本股為選股空間，將屬於中證一級可選消費與主要消費行業（剔除其中的汽車與汽車零部件和傳媒兩個中證二級行業）的股票納入待選樣本；對待選樣本中的股票按照過去一年日均

這就是中證消費50指數，即CS消費50指數（931139），是富國基金聯合中證指數公司開發的一個獨家指數，通過量化研究去挖掘真正穩定的投資價值，通過不斷完善指標的設計，達到用量化方式挖掘價值的目的。

指標1：總市值

這幾乎是所有指數編制時會考慮的指標，反應了每隻個股在整體中的影響程度，是加權平均的一個重要依據。而行業龍頭，一般也是同行業裡市值居前的公司。

指標2：營業收入

在財報分析中，營業收入往往比利潤更重要，營收增長即代表業績增長，而業績水平體現企業在行業中是否強勢。

指標3：毛利率

毛利率是毛利與銷售收入的比例，用公式表示的話就是：毛利率=毛利/營業收入×100%=（主營業務收入-主營業務成本）/主營業務收入×100%。

毛利率是獲利的基礎，高毛利率反映企業的獲利能力，以及在行業中的優勢。

指標4：淨資產收益率/ROE

淨資產收益率=公司淨利潤÷淨資產。ROE判斷公司盈利能力和成長性，高水平的ROE是可遇而不可求的，因為當公司規模擴大的時候，維持高ROE是極其困難的事情。這一指標，旨在選擇盈利質量較高、且可以獲得穩定超額收益的公司。

中證消費50指數它通過指數設計的目的，就是從以上四方面選擇，選出滬深兩市可選消費和主要消費板塊中規模又大、競爭力又強、經營質量又好的行業龍頭公司。

中證消費50指數長短期的表現皆靚麗：中證消費50指數自2009-01-09的“長牛行情”以來累計回報482.16%，同期上證指數漲幅57.09%；自2017-01-01“以大為美”行情以來，中證消費50累計回報109.94%，同期上證指數甚至跌去了3.61%。

數據來源：Wind，時間截至2019年11月5日

此外從數據回測看，中證消費50指數的夏普比例相較全市場主要消費指數較為突出，這表示在同樣的風險基準下，它收益更高。

數據來源：Wind，時間截至2019年7月5日

客官有興趣可以去看看中證消費50指數的成分股，前十大成分股都是中國消費行業的龍頭股，指數編制非常科學。

因此，通過科學的指數編制方式，我們也有望在浩如煙海的消費股中找出優質龍頭公司。

這，也是Smart Beta的力量。

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