随着上市公司一季度报陆续与大众会面，很多股民心中似乎不会衰落的企业净利润出现了大幅度的回落情况，像是格力电器、苏宁易购、深圳机场等等大蓝筹，而此前网红股比如天齐锂业、东方园林、万达电影等股票亏损幅度实现了大跨步"跃进"。我们前几天讲过了在经济不确定时期，股票投资的注意事项，那么我们今天聊聊如何在业绩波动的不确定中，寻找投资的确定性。
先从宏观的角度来看待指数投资的问题。对于投资指数的朋友，除了关注微观个股业绩的变化以外，更应该关注经济宏观层面的发展可能性。
我们可以回溯一下疫情刚爆发准确说是在广泛引起关注的时候，那时候基本上所有人都能预想到股市面对突如其来的黑天鹅必然会出现暴跌的景象。实际上股市在春节后开盘当天确实发生了暴跌，但令大多数人没想到的是，股市跌下去后被迅速拉起，创业板指数没几天就创出了新高，而沪深300指数和中证500指数也已经上涨到接近前期高点的位置。
为什么股市会迅速企稳呢？原因就在于节后开盘那几天央行接连释放出的货币利好政策刺激到了股市的复苏。理由很清晰，股市反应也很直接，成交量大幅增长，股市上涨一再提速。但2月底，国际其它地区疫情爆发开始之后，随着外资大量撤退，股市开始急速下跌，跌了一个月有余。
直到股市出现了大幅度的下跌之后，投资者才意识到疫情对上市公司业绩可能产生的影响，此前被股市上涨打乱理性思考的喜悦终于撤出了已经混乱的大脑。后来央行针对可能出现的经济衰退和中小企业的实际苦难多次作出了宽松货币的决定，像是定向降准，降低超额存款准备金以及今天我们看到的下调MLF中标利率20个基点，都是货币宽松的表现。但是很显然股市的反应并不积极，随着成交量步步萎缩，股市的波动幅度也在降低，似乎在说：嗨！反正也没人理我了，我就躺下歇一会儿吧。
讲到这里我们是不是应该思考一下，为什么节后股市会大幅上涨？现在我们知道了，前半段原因在于政策配合股市资金拉抬引起的，中后段是新股民疯狂涌入并带大量资金入场导致。那么为什么股市会下跌呢？是因为美元流动性枯竭带动的外资撤离引起，叠加恐慌情绪扩散股民带资金离场导致加速下跌。
可无论是哪个因素从事后的角度看能够得知都不够理性。这就像是一个钟摆，它可能会往左摇摆也会往右摇摆，跨过中点的时间是非常短暂的，可只有有这个中点才是股市应有价值的点位。就像是沪深300指数这张走势图，指数大部分时间都在上下两条黄线之间震荡，但实际价值却停留在中间黄线附近。
所以在春节之后股市情绪亢奋的时候，老伊建议大家投入的仓位五成就是这个原因，我们无法判断未来的走势，因此只有在高于中轴线的时候谨慎，在低于中轴线时贪婪，才能保证自己拿到市场年均涨幅。有些跟着老伊做七成股票仓位的朋友，我告诉他们要做动态对冲，估计很多人都把老伊的意见当成了耳边风，现在可能资金都被套其中。
那么接下来投资指数的朋友应该考虑的就是，宽松的货币政策和积极的财政政策是否能够抵御住疫情对经济的破坏？由于指数很多程度上反映的就是中国经济，如果能那么就应该继续持有，如果不能那么就应该抛弃掉。是赢是输都不过是概率而已，所以这是不确定的。而确定的是我们在过去的十几年里，经过了08年经济危机大地震，13年货币流动性危机以及前年与大洋彼岸那个事，可不管我们遭遇了什么困难，最后证明都挺了过来，所以这就是不确定中的确定性，投资者如果购买的是指数，完全可以在中间黄线下方随意建仓，在上方选择性持有，赚到股市平均收益是没问题的。
接下来我们说说微观层面的个股投资问题。前面说到了蓝筹股和网红股的业绩下降，估计还未披露一季报的蓝筹股上海机场、中国国旅、海尔智家等股票业绩也不会太好看，那么个股如何从不确定性中寻找确定性呢？就要从估值、业绩和逻辑三方面去寻找了。
首先就是估值。如果一个企业的盈利是稳定增长的，那么它的股价本来也应该像一条直线一样向斜上方偏移。就好比说14年之前的银行股，很多银行的营收和利润它都是一直在增长的，只不过就是增多增少的问题，可股价的变动却比营收的基线要剧烈很多。单从股价的变动也就是估值的角度看它就是不确定的。
因此我们在面对股市突如其来的大跌时，就要思考一下面前股票的业绩到底会不会受影响，如果不会那么股价的下跌就单单只是杀估值，就是买入的最佳时机。比如我们之前说过很多次的精神类药物的龙头股，在年报和一季报都确定增长的情况下，股价依然还是低迷且过度下跌的，那么就是赚钱的确定性机会，这也是股市里最好的赚钱机会。像这样的机会在美股是不存在的，只有不完全有效市场才能见到。
其次就是业绩。业绩分为可逆与不可逆两种，可逆的业绩一般是比较容易分辨出来的，比如全球疫情影响了外贸、石油需求和航空旅行，在疫情结束之后肯定是要恢复的，只是复苏的时长会根据细分行业不同进行演变。具体来说吧，像是非出口型家用电器、国产商家系统化支付工具、工业加工型非出口型企业等，在疫情得到控制之后业绩都会得到一定的恢复，当然，前提是在这个阶段能够活下来，属于相对确定的一方。而石油、机场、航空、运输、港口未来的价格和业绩也会得到恢复，但时长却是不确定的。
一般业绩层级的中期逆向投资是比较容易体现一个投资人的功底。
第三就是逻辑。企业逻辑发生改变往往带来的是极大的不确定。比如东阿阿胶这家企业，阿胶的药用价值在过去一段时间被严重质疑，纵然企业依然是阿胶行业的龙头，可如果阿胶一直得不到市场的认同那么它就不会再有复苏的机会。当然我们这里说的是也许会产生的逻辑，并不是说他真的不可逆转，只不过这种逻辑上的逆转是极为不确定的，即便它未来逆转了，你也无法预测何时逆转，怎么逆转？更何况连逆转都只是一种概率，所以在这样的不确定中寻找确定性极难，除非投资人做好了巴菲特式的长期投资理念。
以上就是老伊在过去投资过程中关于在不确定中寻找确定的一点体会，同时也很感叹自己生活在中国，因为不成熟的市场里可选择和可遇见的确定性机会比成熟市场要多很多。最后再提醒一下大家要多多关注港股，在过去的日子里20年左右的时间里，港股两次破净分别在1998年和2016年初，这次是第三次。
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