中宇资讯 深度观察
四月份，国内丁酮市场经历了大涨大跌的倒V字行情，在临近尾声之际市场跌势渐止，略有小幅回升。那么市场拐点是否出现，在即将到来的5月份，市场将如何演绎，需要综合各方因素来看。
首先来回顾一下四月份丁酮市场行情走势。清明节假期归来之后，国内丁酮市场价格快速反弹，当时主要利好来自宏观面的带动，OPEC+减产会议提振，原油结束连续下跌趋势，随着油价阶段性回升，丁酮市场人士心态好转，前期空头开始获利回补，下游亦入市阶段补货，需求量提升带动市场价格不断走高。中旬国内丁酮华东市场价格已经较月内低点反弹900元/吨左右。但海外疫情持续影响下，终端需求并未实质好转，阶段反弹之后，下游对高价心态抵触，丁酮市场继续上涨乏力。中旬市场价格以区间窄幅整理为主。下旬开始受宏观面的情绪传导，美国原油期货5月份合约 “跌入负值”，随后市场恐慌情绪蔓延，导致下游观望加重，市场出货不畅，基本面逐步转弱，丁酮商家及贸易商出货意向增加，价格重心持续下移。临近月底，丁酮市场价格跌至华东市场5600-5700元/吨附近现汇自提。随着五一节前下游适量入市补货，丁酮市场供需矛盾有所缓解，市场快速止跌，低价有所回升。
通常情况下，丁酮市场变化主要受自身供需方面影响，但可以看出，4月份丁酮市场走势与原油走势具有较大关联，虽然原油并不直接影响丁酮市场价格，但宏观面的情绪传导，会对丁酮市场短期的供需格局产生影响。另外原油价格波动会直接影响醚后碳四价格，从而影响到丁酮的成本。
因此，虽然节前市场低价有所回升，但五一小长假后，市场走势仍存在较大不确定性。
一方面从市场心态来看，投资者担心，随着全球储油空间见顶，WTI 5月合约出现负油价的悲剧可能将在6月合约上重演。本周美国WTI原油6月货在盘中一度跌至10.09美元/桶的低点，随后出现反弹。预计在市场供需未达到平衡之前，油价仍将面临下行风险。原油走势直接影响到市场人士操作心态及下游采购情绪。
供需方面，丁酮工厂近期多维持平稳开工，暂无检修计划，进入5月份，抚顺石化3万吨/年装置计划恢复开工，供应量预期小幅增长。下游方面，国内复工复产进程良好，而国外疫情形势严峻，无论对出口还是对内需仍存在一定影响。对于5月份需求预期来看，下游胶黏剂、PU浆料等开工预期提升空间有限。
从成本方面来看，随着丁酮价格走跌，行业利润较前期有明显缩减，但尚有盈利。丁酮企业尚有生产的积极性，不过受下游需求制约，丁酮市场难以恢复前期较好利润。
整体来看，虽然月底丁酮市场价格止跌上涨，但展望5月份，丁酮市场供需面预期仍不算乐观，较难支撑价格持续上涨，且市场心态受国际原油、全球疫情等相关宏观影响仍大。因此，目前丁酮市场拐点并未真正出现，来自宏观面的阴影再次反复的可能性依然存在，国内丁酮市场也不排除仍有再次走跌的可能。考虑到丁酮行业的生产利润，继续大幅下跌的空间不大，预计短期市场将呈窄幅震荡行情为主。中宇资讯认为，在供需利好不足，外部因素又存在很大的不确定性的情况下，丁酮市场反弹仍需契机。
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