中宇資訊 深度觀察
四月份，國內丁酮市場經歷了大漲大跌的倒V字行情，在臨近尾聲之際市場跌勢漸止，略有小幅回升。那麼市場拐點是否出現，在即將到來的5月份，市場將如何演繹，需要綜合各方因素來看。
首先來回顧一下四月份丁酮市場行情走勢。清明節假期歸來之後，國內丁酮市場價格快速反彈，當時主要利好來自宏觀面的帶動，OPEC+減產會議提振，原油結束連續下跌趨勢，隨著油價階段性回升，丁酮市場人士心態好轉，前期空頭開始獲利回補，下游亦入市階段補貨，需求量提升帶動市場價格不斷走高。中旬國內丁酮華東市場價格已經較月內低點反彈900元/噸左右。但海外疫情持續影響下，終端需求並未實質好轉，階段反彈之後，下游對高價心態牴觸，丁酮市場繼續上漲乏力。中旬市場價格以區間窄幅整理為主。下旬開始受宏觀面的情緒傳導，美國原油期貨5月份合約 “跌入負值”，隨後市場恐慌情緒蔓延，導致下游觀望加重，市場出貨不暢，基本面逐步轉弱，丁酮商家及貿易商出貨意向增加，價格重心持續下移。臨近月底，丁酮市場價格跌至華東市場5600-5700元/噸附近現匯自提。隨著五一節前下游適量入市補貨，丁酮市場供需矛盾有所緩解，市場快速止跌，低價有所回升。
通常情況下，丁酮市場變化主要受自身供需方面影響，但可以看出，4月份丁酮市場走勢與原油走勢具有較大關聯，雖然原油並不直接影響丁酮市場價格，但宏觀面的情緒傳導，會對丁酮市場短期的供需格局產生影響。另外原油價格波動會直接影響醚後碳四價格，從而影響到丁酮的成本。
因此，雖然節前市場低價有所回升，但五一小長假後，市場走勢仍存在較大不確定性。
一方面從市場心態來看，投資者擔心，隨著全球儲油空間見頂，WTI 5月合約出現負油價的悲劇可能將在6月合約上重演。本週美國WTI原油6月貨在盤中一度跌至10.09美元/桶的低點，隨後出現反彈。預計在市場供需未達到平衡之前，油價仍將面臨下行風險。原油走勢直接影響到市場人士操作心態及下游採購情緒。
供需方面，丁酮工廠近期多維持平穩開工，暫無檢修計劃，進入5月份，撫順石化3萬噸/年裝置計劃恢復開工，供應量預期小幅增長。下游方面，國內復工復產進程良好，而國外疫情形勢嚴峻，無論對出口還是對內需仍存在一定影響。對於5月份需求預期來看，下游膠黏劑、PU漿料等開工預期提升空間有限。
從成本方面來看，隨著丁酮價格走跌，行業利潤較前期有明顯縮減，但尚有盈利。丁酮企業尚有生產的積極性，不過受下游需求制約，丁酮市場難以恢復前期較好利潤。
整體來看，雖然月底丁酮市場價格止跌上漲，但展望5月份，丁酮市場供需面預期仍不算樂觀，較難支撐價格持續上漲，且市場心態受國際原油、全球疫情等相關宏觀影響仍大。因此，目前丁酮市場拐點並未真正出現，來自宏觀面的陰影再次反覆的可能性依然存在，國內丁酮市場也不排除仍有再次走跌的可能。考慮到丁酮行業的生產利潤，繼續大幅下跌的空間不大，預計短期市場將呈窄幅震盪行情為主。中宇資訊認為，在供需利好不足，外部因素又存在很大的不確定性的情況下，丁酮市場反彈仍需契機。
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