原標題：大宗商品“神奇”指標拐點隱現
□本報記者 張利靜
隨著全球疫情蔓延形勢緩和，大宗商品市場三個重要的指標——金油比、金銀比、金銅比也隨之停下加速上漲的腳步，向正常的歷史區間靠攏，這三個指標常常被用來衡量宏觀經濟形勢。
商品龍頭比值回落
一邊是家喻戶曉、從央行到普通投資者都青睞的黃金，另一邊則是對宏觀經濟、利率及貨幣政策敏感的原油、銅和白銀。在反映經濟週期的宏觀指標中，有幾個特別引人注意：金油比、金銅比、金銀比。
受疫情影響，前期全球金融市場巨幅波動背景下，金油比、金銅比及金銀比均邁向甚至遠遠超出了歷史極值。但近期三者走勢出現緩和，與全球疫情拐點預期互為印證。
具體而言，金油比飆升預示著危機的出現或經濟將進入衰退，目前金油比在69附近，較前期有所回落，近30年中其均值維持在16。該指標是國際金價和油價的比值，一般被視為風險結構變化的前瞻指標。近期金油比的緩和，則主要由於石油市場價格戰出現轉機，部分市場人士預期沙特、俄羅斯、美國的博弈可能推動新一輪原油減產。
與此同時，隨著全球流動性危機緩解，各大央行“放水”的背景下，金銅比也止住了迅速攀升的態勢，金銀比也進一步修復。但這是否可以視為經濟好轉的跡象，多位接受採訪的分析師認為，全球經濟出現拐點或為時尚早。
全球經濟拐點為時尚早
中大期貨副總經理、首席經濟學家景川對中國證券報記者分析，黃金和電解銅都屬於大宗商品的範疇，且都具有金融屬性，但兩者的定位有明顯的不同。在全球資產配置上，黃金具有明顯的避險功能，屬於避險資產，而電解銅則由於其明顯的工業商品屬性而屬於風險資產。在出現經濟以及金融危機或者全球重大風險事件的情況下，風險資產自然會遭到拋售，同時黃金作為避險資產而受到追捧，於是金銅比就會快速被拉開；相反，在經濟運行健康的情況下，兩者的對抗通脹功能使之接近。
“在全球疫情爆發、經濟回落的時期，兩者拉大屬於正常現象。雖然短期流動性危機打壓了黃金，但顯然在流動性恢復後，黃金、銅價均出現了反彈。金銅比在歷史極值附近並不意味著經濟會很快觸底，全球經濟出現拐點為時尚早，但中國經濟在疫情緩解後將迎來經濟的快速恢復。”景川表示。
金銀比方面，隨著COMEX白銀價格進一步走強，國內白銀價格跟隨外盤上漲，金銀比進一步修復。招商期貨分析師徐世偉表示，市場情緒隨著歐美疫情可能出現的拐點而逐步樂觀，加上前期空頭回補，礦山、精煉廠停產以及通脹預期，多方面因素促使價格出現了大幅反彈。
展望後市，徐世偉分析，在各大央行“放水”的操作下，流動性危機似乎暫時得到緩解，不過救市政策只是託底經濟，無法解決疫情的影響。我們判斷後續全球經濟可能遭遇有效需求不足的通縮局面。
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