年終將至，是時候來一波大麻行業的盤點了！
很多人把2019年稱為過車山式的一年。年初，大麻行業看起來前途無量，但隨著時間推移，大麻公司的股價開始下跌，在大麻公司試圖通過併購來實現市場擴張的同時，虧損也一直在加重……
2019年的大麻行業，到底有哪些事情是我們不得不關注的呢？各位看官請看↓
大麻股價下跌，是什麼在作祟？ 回顧2019年的大麻股票，除了年初行情較好，之後便再也沒有超出預期的表現。總的來說，大麻股價下跌受兩方面因素的影響↓
就大麻公司內部而言：
1、跟大麻公司的經營有關。一方面，大麻公司受下文提到的大麻黑市競爭、商店推出速度不如預期等的影響；另一方面，這也與大麻公司自身的發展策略調整有關，比如Canopy Growth等大麻公司為了實現全球擴張而導致虧損加重。
2、主要集中在2019年下半年的大麻公司領導層的變化也是導致大麻公司股價下跌的原因。比如HEXO的首席財務官 Michael Monahan 辭職，Canopy Growth終止了與首席執行官布魯斯·林頓（Bruce Linton）的僱傭關係。通常來看，高管層的重大變化會對大麻公司的股價造成比較大的影響。
3、
大麻公司的不法行為，比如無牌生產也讓大麻公司陷入困境。其中一個案例來源於大麻公司CannTrust。今年7月，CannTrust被舉報在安大略省佩勒姆市的工廠進行無牌種植，自此以後，CannTrust一直受到監管部門的審查，還被吊銷了營業執照。
就外部而言，影響大麻股價的因素包括： 1 反壟斷調查 在今年夏天最為嚴格的長達幾個月的美國司法部的反壟斷調查使得大麻股價暴跌，對大麻股市造成了嚴重影響。比如MedMen取消了對PharmaCann的擬議收購，其中一個原因就是聯邦和州一級的監管障礙推遲了整合和實現協同效應的時間。
不過，從10月開始，反壟斷的力度逐漸減弱。一些大麻公司宣佈美國司法部對其擬議收購的公司所進行的反壟斷審查已經完成，或已經接近完成。 2 外部資本短缺問題 2019年是大麻行業併購多發的一年，同時也是大麻公司融資困難的一年。尤其是對於很多初創的小公司來說，緊張的融資環境使他們的發展變得舉步維艱。對於一些比較大的銀行和金融機構而言，監管的不確定性讓大麻行業仍然存在著很多風險。
加州大麻公司Canndescent的首席執行官表示，在大麻領域基本沒有真正的風險投資，沒有多少風險基金願意為成長中的大麻企業開出鉅額支票，因為美國尚未實現大麻全面合法化。 3 vape危機 Vape危機影響的其實不只是大麻股價，還影響了整個大麻行業的發展。自vape危機爆發以來，大部分地區都對vape產品採取了不同程度的限制，有的甚至頒發了vape禁令。
比如加拿大各省為規範的大麻vape市場設置障礙，其中，魁北克將不允許通過限定渠道銷售大麻霧化產品；比如美國馬薩諸塞州下令隔離大麻霧化產品，一直禁止銷售大麻油蒸發器和設備……
這些監管限制對包含vape業務的大麻公司造成了嚴重的財務打擊，為了減輕損失，有的大麻公司開始利用教育來緩解消費者的擔憂，比如在商店張貼標語以及培訓工作人員以幫助消費者理解大麻公司出售的vape產品是安全的經過測試的產品。
不過，11月8日，美國疾病控制與預防中心（CDC）發佈最新聲明，稱維生素E醋酸鹽是導致電子煙危機的潛在原因。這使得受監管的大麻行業鬆了一口氣，因為他們的產品通常不使用維生素E醋酸鹽。
總部位於多倫多的Cormark Securities股票分析師傑西•皮特拉克（Jesse Pytlak）曾表示，“在我看來， vape危機、 資產負債表以及融資環境等問題已經主導市場情緒。資產負債表吃緊加上融資環境困難，大麻股市並不能創造出鼓舞人的前景 。”
在加拿大大麻合法的第一年， 大麻銷售卻不如預期
2018年10月17日，加拿大正式實施大麻合法化。按理說有了政策的支持，加拿大的大麻行業應該發展得越來越好，但根據加拿大統計局的數據，大麻銷售並不那麼理想。
以不列顛哥倫比亞省為例，從2018年10月到2019年9月，不列顛哥倫比亞省大麻商店的銷售額為僅為5000萬加元。
那究竟是什麼影響了加拿大的大麻銷售呢？原因有如下幾個↓
1.大麻黑市的競爭
稅收和監管法規導致合法大麻的價格遠高於黑市大麻的價格，從價格層面來說，人們更願意在黑市購買大麻。加拿大統計局全國大麻調查的數據顯示，將近42％的大麻消費者仍從非法來源購買產品。
針對黑市這個問題，很多分析師都表示，更嚴格的法規可以打擊各州的非法活動和黑市銷售的增長。同時，當大麻在聯邦一級合法後，消費者更容易以合理的價格獲得產品，購買也更加便捷，這會減少消費者對黑市的依賴。
2.加拿大大麻零售商店的推出不如預期
安大略省是加拿大人口最多的省，但2019年的大麻零售商只有24家，遠遠不能滿足該省居民的需求。除此之外，大麻商店高昂的配送費也讓消費者卻步。
此前，加拿大安大略大麻商店(OCS)推出了大麻送貨服務，但是當天配送的送貨費用為12.17美元（含稅），第二天配送的送貨費用為10.62美元（含稅）。
3.法規限制
法規的限制在這裡主要包括以下幾點：大麻消費的年齡限制、個人大麻持有量限制、大麻商店數量限制、營業時間限制、嚴格的大麻產品廣告規則。
而且在不同的省份，這些監管法規還有差異。有些省份較為嚴苛，比如魁北克省將大麻購買年齡限制提高到了21歲，其他大部分省份的年齡限制是19歲。
關於加拿大大麻銷售不如預期的原因，我們還可以看看大麻公司HEXO的說法。HEXO今年的收入一直不太理想，此前，該公司還降低了2020年的收入目標，以及撤銷了2020財年指南。 根據HEXO，其營收下降的原因包括：
商店推出速度慢於預期；
政府對於大麻衍生產品的審批時間延遲；
整個加拿大監管系統的不確定性；
價格壓力的早期跡象；
大麻衍生產品的可獲得性不可預測。
備受關注的大麻二酚CBD 必須先說明的是，CBD目前仍然處於美國聯邦法律監管的灰色地帶。
為了使CBD合法，10月8日，美國草藥產品協會（AHPA）、消費者保健產品協會（CHPA）、負責營養委員會（CRN）和美國天然產品聯盟（UNPA）呼籲國會 通過立法澄清“在滿足產品安全和質量標準的前提下，CBD是合法的膳食補充成分” 。鑑於工業大麻產品市場的快速增長，國會和FDA需要立即採取行動。
11月，聯邦大麻法律改革的長期支持者、美國參議院多數黨領袖米奇·麥康奈爾（Mitch McConnell）也會見了被提名為FDA專員的斯蒂芬·哈恩博士（Dr. Stephen Hahn），共同討論了建立聯邦CBD監管框架的必要性。
關於CBD，我們還需要注意這幾件事：
11月，FDA向15家非法銷售CBD產品的公司發出警告。與此同時，FDA還再次聲明其尚未批准CBD作為膳食補充劑或含有CBD的食品和飲料產品。
Facebook為了規避風險，禁止大麻和CBD產品的廣告宣傳。為了逃避監管，一些CBD初創企業正在利用創意漏洞來規避Facebook的廣告禁令，比如不使用“CBD”或者“大麻”一類的詞，而使用“內源性大麻素”、“健康”之類的的詞來作為替代。
一家加利福尼亞公司對20種流行的CBD產品進行了測試，結果發現危險化學品和誤導性標籤的含量“異常高”，許多測試產品（包括vape藥筒、飲料、糖果和麵霜）都含有諸如環氧乙烷和乙醇之類的危險氣體，它們在加熱和吸入時會對人體造成傷害。此外，大多數CBD產品實際上只含有很少的CBD。
Epidiolex於去年成為第一個被美國批准的基於大麻的純化CBD藥物，可以治療兩種罕見的兒童癲癇。但是患者購買Epidiolex的費用為每年平均3.25萬美元，價格昂貴。同時，Epidiolex可能會產生嚴重的副作用，也並非對每一個患者都有用。目前證實的Epidiolex的副作用包括腹瀉、胃痛、極度疲勞或嗜睡。
2020展望 and 預測
1、前面提到，外部資本短缺問題嚴重影響了大麻股價。得不到來自於銀行的支持，大麻公司的資本需求與可用的實際資本庫之間不匹配。這同時也是美國許多成長中的大麻公司在2018年末2019年初選擇在加拿大證券交易所進行反向合併以進入加拿大大麻市場的原因。
幸運的是，美國眾議院已經於今年9月通過了《安全銀行法》。同時，美國聯邦金融機構還於12月解除了大麻行業的銀行壁壘，表示將不再對大麻企業持懷疑態度。這使得工業大麻的合法性得到確認，美國各州的大麻項目將能得到更好的發展。
此外，很多銀行也開始慢慢參與到大麻行業中來，比如加拿大中型投資銀行Canaccord Genuity佔據了大麻交易的最大份額，為大麻公司籌集了超過30億美元的資金。
2、在市場份額佔有方面，就今年來看， Canopy Growth、Aurora Cannabis、Aphria和Tilray 在國際擴張方面取得了最大的進步。尤其是以最高年產量而言，預計Canopy Growth和Aurora Cannabis將佔據前二名席位，我們不得不予以更多關注。
此外，隨著大麻進入2.0合法化階段，大麻新巨頭可能從產品終端中誕生。
最後，根據世界領先的市場情報和戰略諮詢公司Prohibition Partners於12月發佈的最新大麻報告， 大麻行業的市場發展有以下趨向：
1.新興市場可能會成為新的增長點。同時，由於監管限制，醫用大麻的銷售仍然會超過娛樂大麻的收入。對於娛樂大麻，Prohibition Partners認為，預計到2024年，北美（估計為177億美元）和歐洲（估計為168億美元）將佔全球娛樂大麻銷售額的84％。
2.根據美國國家醫學圖書館和其合作伙伴提供的數據，目前正在進行的涉及大麻的臨床試驗有564項。在這564項研究中，有343項位於美國，106項在歐洲，49項在加拿大和35項在中東。這些臨床研究具有改善患者生活的真正潛力，臨床研究數據將能推動醫用大麻市場的發展。
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