文|陸水月
十年寒窗磨一劍，今朝出鞘顯鋒芒。此話用於美團再恰當不過了。
近日，美團公佈了2019年全年和第四季度財報，在實現三個季度連續盈利之後，美團交出了十年來首份年度盈利的成績單。
財報數據顯示，2019年美團經調整的淨利潤為47億元，經營溢利由2018年的負值111億元轉為正值27億元，全年扭虧為盈。與此同時，去年全年美團GMV同比增長32.3%至6821億元。在6000億的經濟體帶動下，其全年營收取得了同比49.5%的勁增至975億元。美團2019年營收逼近千億，首次全年盈利。
縱觀去年一年，摘下近千億營收且增速近50%碩果的公司，全球也就只有美團一家，而上一家還是阿里巴巴。美團鋒芒初顯，正如財報中所描述的“取得重要里程碑”。
這是一份信號頗多的財報，也標誌著“長期有耐心”的美團開始亮劍。
實際上，從2019年第二季度開始，美團進入了質變時刻（此處的質變為規模效應出現的結果，並非是改變路徑的質變）。去年第二季度美團在“吃的維度”開始全速運轉到店和到家的雙盈利引擎以來，其規模效應初露，這也標誌著美團扳動了第一塊盈利的多米諾骨牌，其後便是一些列的連鎖效應。如實現全年盈利，進一步夯實生活服務領域的龍頭老大的實力，更重要的是，美團在國內互聯網領域的“平臺”之林，已經崛起為第三大平臺。
首個年度盈利的財報，意味著美團的“多米諾骨牌”效應已經啟動了。
盈利那些事兒
美團點評2019年度財報顯示，全年收入975億元，同比增長49.5%；毛利323.2億元，同比翻倍，增幅達114%；經調整淨利潤46.57億元，較2018年的虧損83.46億元扭虧為盈，為其成立以來首次實現年度盈利。不僅如此，其經營性現金流也首次“轉正”，由2018年的-92億元轉為2019年的56億元。而全面盈利上，搜狗用了11年，京東用了12年，搜狐用了14年。
自2018Q4，美團的綜合變現率維持在14%-14.5%期間，2019Q4，美團綜合變現率提升至14.83%，其變現能力無論是環比還是同比均出現大幅提升。
是什麼持續驅動著近千億營收的美團實現盈利？不妨從反應在餐飲外賣、到店酒旅、新業務及其他三大業務板塊上找答案。
2019年，美團餐飲外賣業務的交易金額實現38.9%的同比勁增，至3927億元，而在第四季度則實現了42.8%至157億元。而到店酒旅業務全年實現交易金額同比增長25.6%至2221億元，收入同比增長40.6%至223億元。第四季度，此業務的交易金額同比增長35.3%至604億元，業務收入同比增長38.4%至64億元。
2019年，新業務及其他業務的收入同比增長81.5%至204億元。第四季度，該部分的收入同比增長44.8%至61億元。
無論是從業務構成比重還是業務增速的指標來觀察，餐飲外賣和到店酒旅兩個板塊業務的雙豐收，才推動美團點評整體實現盈利。
在盈利指標上，2019年第四季度餐飲外賣業務毛利率上升4.3%至17.7%，而到店和酒旅業務毛利率上升2%至88.6%。新業務及其他的毛利率由虧損提升到21.2%。而美團的綜合毛利率為34.5%，環比下降0.4個百分點，這與收入結構變化有關，即酒旅這一高毛利業務收入佔比降低，低毛利業務收入佔比提升，因而拉低整體毛利率水平。
顯然，美團到店業務維持著一貫的高增，而外賣作為一個低毛利的業務單元，能夠實現超4個點的增長，莫過於其規模效應在起作用了。
如前所述，從2019年第二季度開始，美團外賣保持高增，以及實現了規模化初始盈利，這就保證了美團除了在到店酒旅業務的“利潤奶牛”之外，形成了兩個強大的“造血”點。
而此前，美團處於虧損狀態：一是外賣的運營成本，尤其是即配體系中的騎手成本；二是收購摩拜加大了其虧損的幅度。而前者的運營成本屬於可變成本，會隨著單量的增加而縮減，因而當規模效應出現之時，外賣業務扭虧為盈自然有了保障。與此同時，後者的虧損會隨著報告期內，共享單車折舊費用減少，錄得的利潤便有了大幅提升，當然，美團創新業務版塊，也會隨著美團閃送、B2B餐飲供應鏈等多個新業務的運營效率的提升而發生質變。
力出一孔，其國無敵。
美團點評整體盈利背後，便是三大業務並進的結果。
不過，需要注意的是，在餐飲外賣和到店兩大造血業務長板中，雖然美團到店酒旅一度維持高毛利，但其屬於低頻高銷業務，因而此業務在規模上不可和外賣同日而語。簡言之，到店業務做不大（佔總營收比例為22.6%，不及外賣業務（55.8%）相應數據的一半）。因此，美團6000億的生態體的動能更多地拴在外賣這一高頻業務上，因而下面會重點分析外賣這一重要盈利引擎。
從當前三大業務的毛利率貢獻來看，也隱藏著美團模式的抗風險能力，到店酒旅業務是美團的毛利率核心，外賣業務盈利能力增強，兩大長板之外，此次財報顯示，其新業務收入佔比有所提升，佔總營收21.6%，逼近酒旅業務的22.6%，而其在毛利潤貢獻上，環比、同比拉昇幅度較大，有利於未來在業務板塊之間形成協同，以提升整體能力。
美團點評全面盈利背後的挑戰很多，首先面臨拷問的便是其盈利的持續性，因而，有必要分析美團外賣建構起來的競爭堡壘，它是美團點評在上市之前確定的“吃+超級平臺”這一戰略核心。
美團點評到店、酒旅，餐飲外賣，新業務毛利
美團點評2018Q1—2019Q4盈利情況
美團點評2018Q1—2019Q4營收
“吃”沒那麼簡單
實際上，外賣競爭進入美團和阿里的雙雄競爭格局，也是一個存量競爭的格局，因而時至今日，“吃”並不是一個能夠輕易撬動的業務單元。
從活躍商家和用戶數據中可見端倪。
數據顯示，2019年美團活躍商家實現620萬，環比增加了30萬，雖然數據有所回暖，但是，從2018Q4以來，美團年度活躍商家數趨於穩定，2019Q1和2019Q3均出現環比增長停滯。
而在用戶數據上亦如此，數據顯示，截止2019年12月31日，美團近十二個月的交易用戶為4.5億，用戶同比增速為12.5%，而2018年Q3這一數字為30.3%。用戶增速下滑並不只是美團的問題，而是整個移聯網紅利結束之後共同痛點。
因而，在外賣這一競爭中早期資本、執行力等競爭變量已經失靈，轉而比拼的是用戶習慣、商家滲透率（商品/服務能力）、供應鏈尤其是即配服務等方面的能力。
從美團2019年的財報來看，美團外賣的規模效應已經啟動了。
財報數據顯示，2019年美團餐飲外賣實現毛利102億元，同比增長94.2%，近乎100%的增長水平不是蓋的，與此同時，其全年毛利率也增長了近5%，從13.8%上升到18.7%。而2019Q4餐飲外賣的毛利率數據為17.7%，同比增加了4.3個百分點，但環比下降1.8個百分點，這與外賣業務的週期性相關，通常四季度的毛利率要低於二、三季度的毛利率。
毋庸置疑，低毛利的外賣業務在盈利性上得到整體提升，這些表現有賴於，外賣用戶購買頻次的增加，平均訂單金額的增長，同時還有活躍商家數量和平均收入提高等多個關鍵節點的推進。
從單筆數據上看得更清晰。根據財報數據計算可知，2019年Q2是美團外賣單筆毛利增加的一個分水嶺，實現了每單1.4元的毛利潤，此前三個季度在0.8-1元之間徘徊，此後兩個季度分別為1.2、1.1元。
顯然，一方面，外賣簡直是螺絲裡做道場，是一門不好賺錢的苦生意；另一方面美團外賣實現了規模性的增長，佔領了盈利這一高地，也就坐穩了生活服務領域老大的交椅。餓了麼的追趕恐怕蜀道難了。
一組餓了麼（包括口碑）和美團外賣的營收對比數據也可看得出來，從2019年Q1開始，餓了麼的營收分別為52.66億元、61.8億元、68.4億元、75.84億元，每季度的營收數據均不及美團外賣的一半。可見，餓了麼自從擁抱阿里之後發起的資本攻勢，難以起作用了。可以預見，阿里本地生活將是美團在長時間內甩不掉的競爭對手。
不過，從美團和阿里的競爭局勢來看，無疑也證明王興在確定的以“吃”為核心的戰略收縮動作是十分見效的。打出了到家和到店兩個市場第一的長板，進入存量競爭格局，剩下的就是不斷地夯實自身勢力壁壘。
此外，還想說一下電商平臺的靈魂數據——活躍用戶。目前來看，電商三巨頭中的年度活躍買家數：拼多多年5.582億，同比增長40％，而阿里同期年度活躍買家高達7.1億，同比增速仍為11.8%，而京東年度活躍買家為3.6億。由此可見，美團作為服務電商的超級平臺的勢能。
當然，這其中美團背後還有一個騰訊生態的支撐。不難洞見，天下生活服務誰敵手？美團沒有之一了。
美團點評2018Q1—2019Q4交易用戶人數
美團點評2018Q1—2019Q4餐飲外賣單筆數據
阿里生活服務與美團外賣對比
邊界理論的野望
雖然美團已經坐穩了生活服務領域的頭把交椅，但是，從互聯網第三平臺來看，要夯實能力還需要王興的拋物線戰略來支撐。而放在業務落點上，美團到店和到家的兩大“吃”的業務之後，創新業務則成為了突圍點。
過去一年，創新業務的關鍵詞是收縮、止損。
因而，根據財報數據共享單車、網約車、買菜在內的新業務的毛利率，從2018年Q2的-76.4%一直增長到2019年Q4的21.2%。
這主要得益於共享單車虧損的大幅收窄，與此同時，2019年，美團對摩拜單車重新制定了計費規則，起步價從1元漲至1.5元，顯然價格競爭結束之後，共享單車就變成盈利的業務單元。加上Q2-Q3舊的摩拜單車使用期限逐漸到期，折舊費用不再拖累總利潤，更換的全新美團單車使用期限會更長。
網約車方面，自營轉“聚合”模式在收窄經營虧損同時提高了平臺約車效率。
截至2019年底，美團在54個城市運營網約車服務，網約車司機相關成本為31.19億元，對比2018年同期為44.63億元。但網約車業務具有明顯的公共屬性，在安全和合規方面受政策的約束明顯，滴滴的狀態就是前車之鑑。
此外，美團的食雜零售業務在持續探索自營及平臺模式，截至 2019 年底，自營模式的美團買菜共在北京、上海及深圳設立96個倉庫，武漢市設立30多個自取點以提高倉庫密度；平臺模式的美團閃購有數萬SKU，其中藥品及鮮花交易金額增長顯著。
然而，實物電商是美團卡位佈局的單元。不能忽略的是，對於重模式的新零售業務推進，阿里更有優勢。
由此可見，站在中國互聯網企業的第三位置，美團仍需要不斷地破邊界。
回到此次財報，“多米諾骨牌”扳動之刻，美團的高光時刻到來。而值此之際，留給美團的仍是需要更多邊界的突圍。
記得王興曾經在一次內部演講中說，如果有能力和有意識地做7年以上的計劃，或者思考這個事情，是有可能獲得長期優勢的。
長期有耐心，為什麼不苦練基本功......據說這一語言體系被稱為“美團老話”，這是99%的美團人的標配。據說，在中國互聯網公司中，美團人最講究邏輯，也最具備覆盤沉澱的習慣。其整體盈利之後，如何堅持長期主義也更值得深思。
美團點評新業務以及其他營收情況
美團點評2018Q1—2019Q4營收結構
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