近日，拼多多認購了國美零售發行的2億美元可轉債。初步轉換價為每股1.215港元。如最終全部行使轉換權，拼多多將最多獲配12.8億股國美新股份，大約佔國美髮行轉換股份擴大後股本的5.62%。
值得注意的是，在拼多多宣佈了這一消息之後，公司股價上漲了近12%，報49.58美元，總市值超570億美元，盤中也達到50.31美元/股，創歷史新高。
拼多多股票大漲表明了資本市場對此次合作的高度認可，那麼資本看中的是什麼？或者說拼多多花2億美元認購國美可轉債，能夠“買”到些什麼呢？
在大眾的印象中，拼多多是靠“低價”和“五環外用戶”起家的，雖然這樣的認知帶有調侃和偏頗的意味，但是大部分符合事實。能在淘寶和京東基本瓜分市場的情況下“突圍”成功，拼多多的商業模式起到了重要作用。但是在阿里、京東等平臺也推出拼購、低價購物的模式之後，拼多多的低價優勢不再突出，而壓力逐漸增加。
這與電商發展的本質有關。隨著行業日益成熟，競爭也更加激烈，而競爭的核心已經不再浮於表面的價格，也不是單一的供應鏈，而是新技術、新物流之下的供應鏈生態之爭。
面對其他電商巨頭的供應鏈生態，拼多多稍顯單薄，而此次認購國美則能夠彌補這一短板。 國美的供應鏈和物流體系可以說是相當完善，經過此次認購之後這些都將成為拼多多的“後盾”。國美在全國有著超出2000家的門店網絡，以及完善的倉配物流與售後維修服務體系，還在行業內率先推出了新型智能供應鏈開放平臺。
在雙方簽訂的合作協議中，規定了國美旗下的安迅物流、國美管家同時成為拼多多物流和家電的服務提供商，提供覆蓋全國的中大件物流、倉儲及交付服務，以及一系列售後服務。此次拼多多認購國美可轉債，也為其原本所在的下沉市場打開了高品質消費的新局面。
家電企業與電商平臺合作，國美和拼多多不是第一例：早在2015年，阿里巴巴就已斥資283億元入股蘇寧易購成為第二大股東；2019年4月，京東戰略投資入股五星電器，持股46%。此次拼多多對國美的認購與阿里和京東此前的動作也有頗多相似之處，合作達成之後，國美零售商品都會在拼多多中上架，品牌大家電將接入拼多多“百億補貼”計劃，有了國美的加入，拼多多在家電領域也能擁有更多話語權。
可以看到，家電電商銷售格局逐漸形成三方對峙的狀態。而根據中國電子信息產業發展研究院近日發佈的數據顯示，2020年中國家電市場線上銷售額將持續增長，規模也逐漸擴大，滲透率或能達到50%，這意味著對於幾家電商平臺而言，線上家電市場仍有巨大的紅利可待發掘。
因此與傳統家電巨頭合作，是線上電商分食這塊蛋糕的“捷徑”。與國美合作可以獲得的好處，以及其中潛藏著的巨大價值與發展空間，都是令資本對此次合作認可的重要因素。但是線上家電市場的最終格局仍有待觀察，如何充分發揮傳統家電企業與電商平臺的供應鏈和流量價值，最終實現1+1>2的效果，是電商平臺接下來要思考的問題，誰的完成度更高，誰才可能獲得更多利益，至於拼多多能夠做到何種程度，仍有待時間的檢驗。
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