來源/醫藥經濟報
作者/馬飛
藥企光靠單品，不行了
4月13日，A股三大指數集體低開，但醫藥板塊總體表現不俗。尤其是化藥領域景峰醫藥多日領漲。不過，在資本市場調整之際，不少過去的仿製藥大品種利潤大幅縮水均已表露無遺：即便景峰醫藥眼下受追捧，但據其業績預告，2019年出現大幅虧損，淨利潤預計同比下滑447.94%~555%。
此境遇並不僅僅出現在冰火兩重天的景峰醫藥身上。“公司會ST？”這是在亞太藥業近日的網上業績說明會上，被投資者問得最多的問題。而讓外界對亞太藥業產生擔憂與其2019年的“成績單”有著密不可分的關係。其2019年業績出現大幅下滑，淨利潤虧損20.69億元，同比下滑1095.57%。這樣的畫風似乎與眼下醫藥股整體的形勢頗為迥異。
更重要的是，有消息顯示，國家醫保局2020年的工作重點之一要求各地儘快制定增補品種的3年消化方案，於今年6月底前將國家重點監控品種剔除出目錄並完成40%省增補品種的消化。不管重點監控品種和地方醫保品種具體何時納入正式日程，有一點很明顯，帶量採購的推開意味著過去仿製藥大單品高盈利的發展模式逐漸結束，而具有產品集群、具有原料製劑一體化優勢的企業將增厚利潤，同時倒逼具備研發能力的企業加速向創新轉型。高端製劑、創新藥將成為醫藥股利潤增長新的“火車頭”。
1 兩級分化加劇
近日，首批“4+7”中選企業陸續公佈2019年財報。從財報中可發現，藥企收益呈兩極化趨勢。
以信立泰為例，據其接連發布的2019年年度業績報告及2020年一季度業績報告，2019年該公司實現營收44.70億元，比上年同期減少3.90%，淨利潤7.15億元，比上年同期減少50.95%；2020年一季度實現營業收入8.7億元，同比下滑27.13%，淨利潤1.5億元，同比下滑53.33%。其解釋稱，各地帶量採購和按病種收費等政策相繼出臺並陸續執行，終端降價趨勢明顯。主要產品泰嘉中標“4+7城市藥品集中採購”後，通過以量換價，收入有下降。嘉林藥業的阿託伐他汀鈣片佔其母公司德展健康營收比例超過95%，此前德展健康披露三季度財報，主營產品阿樂銷售出現大幅度下降，導致公司營業收入及淨利潤隨之出現大幅下降。
當前，如何根據市場環境及行業的不斷變化，適時調整產品策略並不斷地突破和創新是每個藥企都要面對和思考的問題。
看過最新公佈的報表，如京新藥業受益於集採擴面，在2019年上半年“4+7”品種左乙拉西坦片銷售就增長了253%，瑞舒伐他汀鈣片銷售也增長16%。其發佈的2019年報顯示，實現營收36.47億元，同比增長23.88%；淨利潤5.2億元，同比增長40.92%。該公司成品藥銷售突破20億元，心腦血管藥、精神神經藥、消化用藥市場佔有率不斷提升。截至目前，京新藥業5個品種入選國家帶量採購。其業績增長很重要的原因是憑藉原料製劑一體化的優勢在集採中拿下瑞舒伐他汀鈣片、苯磺酸氨氯地平片、左乙拉西坦片中選資格。以左乙拉西坦片為例，在“4+7”擴圍時成功中標提振公司業績。米內網數據顯示，2018年中國公立醫療機構終端左乙拉西坦銷售額10.39億元，得益於集採，該品種2019上半年銷售收入同比增長253%。
一旦帶量採購合同陸續執行，相關企業必將帶動公司業績增長。
2 比拼品種組合力
盤點2019年中國醫院用藥市場，按銷售額排序2019年醫院用藥十大主要產品分別是加羅寧、普米克令舒、立普妥、舒普深、波立維、赫賽汀、恩必普、注射用血栓通、可威、力撲素。
目前來看，醫保正在加速重構格局。上海市醫藥集中招標採購事務管理所日前公佈《關於執行第二批國家組織藥品集中採購中選結果的工作提示》，其中有一個亮點：部分未通過一致性評價藥品停止採購和醫保結算。加上福建省對聯合限價陽光采購掛網目錄進行分類調整，國家重點監控的20個品種予以刪除。而北京帶量採購續約結果顯示，阿託伐他汀鈣片、恩替卡韋、蒙脫石散3個品種換了供應商，其原中標企業均為在“4+7”試點中中標，但在全國擴圍中落標的藥企。
“帶量採購的背景下，優勢企業雖利潤在縮減，但佔據市場C位。它帶來的深層次意義在於在仿製藥集中度提升的大背景下，這為創新藥發展提供支撐。很多規模性企業、較成熟企業紛紛加大對創新藥的開發力度。不過，是以價換量集中精力拼仿製藥招標，還是高投入高風險搏創新藥，都需要技術的支撐、資本的投入和時間的考驗。”業內分析人士稱，仿製藥格局的變化與鼓勵創新藥是組合拳，有利於促進良性競爭格局的形成。
或許產業政策的調整會影響短期的利潤增速，但未來利潤屬於創新藥。如果翻看石藥集團的財報更具風向標意義，根據其2019年年報顯示，恩必普2019年實現收入56億元，同比增長35.8%；抗腫瘤藥品銷售收入同比增長148.8%，成為業績的核心增長驅動力。從這個角度看，未來藥企業績發力點仍是創新藥及具有高技術壁壘的首仿藥。
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