一提到金融危機，大家都會想起2008年美國房地產泡沫。但如果問當年的房地產泡沫是如何引發金融危機的，可能很多人都不是太清楚。
今天要聊的就是這樣一部描寫金融危機由來的電影——《大空頭》。
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70年代的美國銀行業是最不賺錢的，房貸業務也是最簡單最初級的。因為電影裡面涉及到很多專業金融知識，為了便於後面劇情的理解，我先做個最通俗易懂的例子：
假如我借給你10萬塊錢買房子，你給我寫個欠條，欠條上要標註明：“這些錢本息分十年還給我，每個月還我一千塊。中途不管什麼原因你不還了，我就把你作為抵押的房子拿走！”。如果你想從我這借11萬，那不好意思，不借。因為你作為抵押的房子只值10萬，你休想從我這裡借出比你的抵押物價值還高的錢。
貸款價值比LTV（Loan to Value）就是這麼來的。正常情況下這個數值不會大於100%。不考慮其他問題的情況下，十年後我賺2萬收益率對我這個專業人士來說很低，我單單要收回成本也得89年。
我不想等那麼久，我想空手套白狼！
於是我想了個點子：把你的欠條當作流通的商品賣給A，以後你每個月所還的本息經過我手全部給了A，風險也全部由A承擔。我作為一個第三方平臺，做成了你和A的間接交易，所以我要從每期的本息中抽取2%的提成費。
如此一來，我既不用承擔你中途不還款的風險，又能空手賺點好處費，我本身的錢還能投資一些理財品，你好我好大家好！
你可能會問：為什麼你嫌棄收益率低而A沒有嫌棄？
簡單來說：我是專業的，掌握的資源多，A不一樣，他是普通投資者！再說了，市場上其他的投資收益率更低，況且在市場良好社會穩定的前提下，沒有幾個人會傻到不還房貸造成自己失信的。
如此一來，我只需要不斷地貸款給暫時買不起房子的人，然後將他們的欠條當作流通商品，轉手賣給手裡有閒錢卻無處投資的人即可。
為了顯示專業度，我讓評級公司根據這些房貸者的信用程度，為這些單獨的欠條分級，從最好的3A級一直到最差的1B級，不好不壞的也是最多的，2A、1A、3B、2B。把若干個欠條合到一起，做成壓縮包批量往外賣。只需要符合一點：每個壓縮包裡3A的比例不低於百分65。這樣我的壓縮包也可以評級為3A，我給我壓縮包幾個洋氣的名字——MBS（房貸證券化）。
想出這個點的正是美國一個銀行家劉易斯。從此之後銀行家發了財，他們不再是天天坐在辦公室裡的植物人兒，而是去色情場所，夜夜笙歌，所有人都在狂歡，他們通過MBS獲取了高額的利潤。
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這樣的狀況一直持續了30年，狂熱的市場情緒下，只有少數人發現，劉易斯提出的這套交易模型已經完全變了味，鐵錘就是其中之一！
鐵錘是一家基金公司的操盤手，由於小時候一場事故失去一隻眼，從此他變得不再合群，總是喜歡一個人獨處，這樣的日子過得久了，要麼心理變態，要麼生理變態。他變得越來越孤僻，越來越難以和別人正常交流，唯一陪伴的只有各種各樣的金融類書籍。
2005年投資MBS的收益率在38%，證交所、房貸證券商也沒有任何違規，但鐵錘卻對房貸市場產生了警惕。他讓團隊的員工收起來當下賣得最火的20款MBS的所有數據，他希望從那幾百上千的樓盤幾年來房貸的還款、違約等數據中，找出一些支持他想法的線索。
他分析後發現不少嚴重的問題，LTV已經遠遠超過500%，月逾期以及季度逾期比例也達到了一個相當大的數值。並且最重要的一點是，這些MBS中有相當比例的“可調利率次級貸款”，這種貸款主要是面向無抵押和無公眾的人，利率開始很低，但隨著時間的推移慢慢變高！
鐵錘根據數據分析出：利率高到這部分人承受不了的時間就在2007年左右，如果這群人所佔的比例超過了15%，那麼房地產市場就會崩盤！
為什麼這麼說？還是回到前面提到的，我借錢給你買房子的例子中來解釋。
這30年我通過MBS提成賺的盆滿缽滿，慢慢的，我發現該買房的都已經買的差不多了，優質的剛需和新鮮的韭菜們不夠組成3A、2A等MBS了。可隨著房地產市場一路攀升，想要投資優質MBS的人卻越來越多，因為A級的欠條已經賣得差不多了，我們只能把那些賣不出去的1B2B3B等欠條包拆分開來重新打包。
舉個例子：我用65%優質3A級的欠條，加上35%最垃圾的1B級欠條，組成新的3A級MBS。然後從這裡面拿出65%來加上35%的1B級，再次組成新的3A級MBS。相信你也能看出來，在巨大利益的驅動下，組成所有評級MBS的基本單位，慢慢的都變成了最垃圾的1B。我把這些新的欠條包，起個好聽的名字——次級貸，然後用3A的價格賣出去。
就好比用可以買到兩個李若彤的價格買到了八個賈玲。
前面說了，這些賣不動的MBS數量也沒多少了，你要是觀望以後，可能連12個岳雲鵬雲鵬都買不到了！
我要繼續賺錢，所以我又把目光轉到，那些信用等級達不到房貸要求的人身上，畢竟他們也有很大的市場。可他們很大一部分沒有工作或者工作不穩定，以至於首付都付不起。於是我又想出來一個新點子：對於這一類人零首付，前期還附帶幾年的還款優惠期，甚至我都不需要他們用房子來抵押，只需要他們給我寫欠條並按時還本息。反正有徵信系統在前面頂著，這就是“可調利率次級貸款！”
你可能會問了“為什麼這些買房者明明知道，零首付過了還款優惠期利息就會突然增加，還會接受？”
擊鼓傳花的遊戲，我想你也清楚。所有人都覺得房地產發展勢頭良好，在利率達到了自己承受不了之前就可以將房子出售，賺取房價上漲帶來的差價！接盤俠這麼多，誰也不認為自己是最後一棒。
可我是專業的，這部分人借我的錢我沒把握能收回來，所以我要找人來轉移我的風險。但是直接打包成MBS的話風險太高沒幾個人會買賬，於是我找到各路貨色，什麼經濟學家，什麼大學教授，用上最新的數據模型一番搗鼓之後，弄出幾份報告告訴大家：“我借出去的這些錢都是有很可觀的收益的，有錢大家一起賺，你們快來買我手中的收益權。”
為了讓大家買的放心，我可以從不同欠條中分別抽出來不同比例，組成一個新的欠條，這樣組合起來那些不同的欠條同時賴賬的幾率更小了。我再根據不同風險程度分別以不同價格出售，風險高的收益率也高，如此一類這些可以理財的欠條比MBS還要好賣。
我把新欠條的債務收益權賣給你，我只收2%的佣金！畢竟我做了這麼多年，口碑和資產在這擺著，況且房地產市場欣欣向榮，大家都一直看好他的前景，我將那些垃圾欠條的風險也轉移了出去。這次我給它起個更洋氣的名字CDO（擔保債務憑證）。
根本不用擔心評級公司會把這種垃圾CDO給我降級了，市場擺在這，再說你給我降級了，我就去另一家公司評級，又不是隻有你一家！
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鐵錘就是發現了這一點，不良房貸所佔比重已經大到離譜，他決定，做空房地產！
他將自己的發現告訴了公司老闆，老闆並不認同他的觀點，並匆匆掛了電話，鐵錘感覺這個機會千載難逢，過不了多久，別人也會發現。他再次打電話給老闆，表示自己已經把上千頁的房貸數據都統計了一遍！老闆表示；“你真是閒得無聊，這玩意除了經手的證券律師外，沒人會去注意。再說，你就是想做空也做不了，現在大家都一門心思地看好房市，市面上根本就沒有做空的保險或期權！“
鐵錘自信的表示：“我可以讓銀行專門成立一個做空保險，我和他們籤對賭協議。”
說幹就幹，他找到高盛公司，提出來要購買房貸證券的信用違約互換CDS。
高盛公司的人感覺鐵錘瘋了，他想要賭贏，那就是房貸市場垮了，就意味著幾十萬美國人斷供！這簡直就是賭中國男足連續踢進世界盃，並且還提到了第一名。本著天上掉下來的錢不賺白不賺的想法，看著鐵錘帶來的想要對賭的房貸合同，高盛公司經過仔細核實，認為這些房貸都是經過了審核，風險並不大後同意了鐵錘的協議。
CDS你可以理解成保費，為房貸市場穩健發展投保。如果房地產市場行情不變，鐵錘無需交保費，如果房地產市場行情上漲，那鐵錘需要交保費，漲的越多，保費越多。畢竟價格越高，高盛公司需要承擔的風險越高。房地產市場行情大跌，那根據不同的情況，它可以得到不同倍數的高額賠償金。
鐵錘心滿意足地離開了，高盛方面則是樂開了花，雙方都認為對方是傻瓜。
鐵錘又用同樣的方法跑遍了美國所有州的銀行，購買了總計13億的CDS。銀行家們私下裡認為有誰腦子壞了到處送錢，鐵錘的老闆也理解不了，他認為：“這是白白送錢給銀行，房市崩盤簡直是不可能發生的事，你的13億CDS毫無意義。按照如今的形勢，我們基金公司卻需要每年支付上千萬的保費。”鐵錘的客戶也不斷髮來郵件，要求撤出自己的投資！
眼看著寶貝越來越貴，鐵錘的老闆終於忍不住了，他連夜坐飛機從國外趕回來，要鐵錘給自己一個合理的說法，鐵錘認為：
房價從2000年以來翻了五六倍，但平均工資卻幾乎沒有上漲，房子已經不是用來居住的，而是用來投資的商品，作為商品就會遵守市場規則，這不是人為可以控制的事，市場是人性的體現，誰也不可能控制人性！
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德意志銀行的投資經理三德子，從銀行家口中聽說鐵錘的CDS，自己經過數據分析發現鐵錘說的很可能會實現，他也想進來喝口湯。但鑑於沒有進場資金，於是他到處打電話推廣給各家基金公司，但得到的大多是嘲諷的回覆！
一天老馬領導的“F4對沖基金”接到了三德子，打錯了電話，老馬嗅出了其中不同尋常的味道，於是他帶著自己的團隊約見了三德子，三德子用積木向老馬孑人解釋：如今的房貸市場都和積木一樣，上面的A看起來是A可實質上都是用B重組的，真正的A早就賣完了，當B發生違約時，A也會發生違約，最終寂寞會倒塌！
老馬認為，三德子是銀行員工，卻讓自己和銀行對賭賺錢，這個行為沒有職業操守。三德子回答：“你這個問題和賺錢毫無關聯，我只是給銀行打工，但我沒有把腦子賣給他，我在哪都是為了賺錢，我推廣給你的目的就是你賺了錢付給我佣金。”
面談結束之後，老馬團隊內部進行了討論，團隊成員大多認為三德子是自己偷偷買了不少CDS被套住了將要找人接盤。但老馬的觀點是：沒有調查就沒有發言權，畢竟是要通過房產泡沫轉銀行的錢，只要實際調查一下住房市場及住房貸款還款的現狀就行了。
於是他們幾人走訪了周邊的住宅區，意外的發現很多小區空置率超過了95%，很多空房子裡的銀行逾期通知單堆積如山，甚至有的房主用自家狗的名字貸款買房，長期無人居住的游泳池都被鱷魚霸佔了，此時房價泡沫已經顯現，如果大家都認為這是小觸底，最多二浪回調無需驚慌，接下來應該上升幅度最大的三浪了！
老馬幾人假裝買房子，最後在房產中介嘴裡瞭解到，相比四年前，一手房交易量增長了四五倍，其中可調利率的房貸佔了九成以上，甚至申請房貸時，收入一欄空著的都可以和正常一樣貸出錢！
隨後老馬又採訪了最底層的脫衣舞女郎，她發現那些人根本什麼也不懂，只是看別人這樣做，自己也這樣做，一個沒有固定收入的脫衣舞女郎，甚至能貸款買六七間公寓！
老馬通過這幾天的走訪得出了結論：泡沫很嚴重，並且銀行根本不在意，最重要的是，馬上就要過了可調利率的優惠期，他決定從三德子手中購買5000萬的3B級的CDS，由三德代為操作，事成之後有提成，三德子拍著胸脯擔保，這波穩賺不賠！
可事實上銀行真的一點警覺都沒有嗎？
我們來看一下當時銀行的政策：在可調利率的貸款人償還了部分利息後，鼓勵以貸款買來的房子作為抵押二次貸款。反正銀行方面可以將房貸打包成CDO或者MBS出售給投資者，何樂而不為。
除了鐵錘、三德子和老馬幾人外，電影中還描述了從金融危機中賺到錢的海爾兄弟。兩人創業初期在車庫裡用湊出來的11萬專門做ST帽子的股票，以最低的成本賺取最高的利潤。他們堅信大家永遠會低估最差的情況發生的概率，舉個例子就是，1:10萬的賠率買十塊錢的國足世界盃奪冠，輸了的話也就賠上十塊錢兒，贏了的話就會賺到100萬。
事實也證明了兄弟倆的觀點，他們用了四年的時間從11萬賺到了3000萬，就那樣，於是向美聯銀行申請交易席位，可美聯銀行根本不搭理他們，那3000萬連席位資格的零頭都達不到！
被拒絕後的兩人在大廳偶然看到了三德子的CDS計劃宣傳單，兩人經過初步分析發現市場上打包出售的CDO比MBS的規模都要大上百倍，這些垃圾CDO居然90%都打著3A的評分。
這就意味著：不僅是CDO，就連MBS都充斥著泡沫，因為他們的根本組成單位是一樣的。兩人又諮詢了曾經作為摩根投行股票交易員的鄰居大左，大左建議他倆挑2B或者3B下手，風險收益比比較低，同時大左利用以前的人脈幫兩人獲得了交易席位，確保他們有經常吃蛋糕的資格！
海爾兄弟決定梭哈2A級的MBS的CDS，正好他們的風險低，對賭時的價格也低，一旦賭贏收益率可達到200到300倍，要麼會所嫩模，要麼下海乾活！
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2007年，次級房貸斷供的比例達到了不可思議的程度，可發生的情況卻令人不解：次級房貸斷供越來越多，可由它們組成的CDO價格卻在不斷上漲，面前評級都是3A級！
百思不解的老馬找到了標普信用評價公司，得到的回覆是：“如果我們不給所有人3A級的評價，那他們就會去我們的競爭對手莫迪那裡。”老馬憤怒地咒罵工作人員收錢辦事不負責任，工作人員反問道，你倆整的好像比我高尚了多少一樣，你倆敢告訴我一下買了多少CDS嗎？
鐵錘的收益率每天不斷的變動，一句話總結就是全是負的。三德子天天被老馬的團隊問候著親媽，因為老馬不僅沒有看到收益，由三德子代為操作的5000萬CDS每個月的保費還在不斷的增加。
三德子解釋道：我們的金融系統已經從根子上爛透了，他們為了錢什麼都做得出來，這明顯是黑幕，你們難道還對這個系統充滿希望，幻想他們一點不遮醜嗎？
隨後在拉斯維加斯舉辦了美國證券化論壇會議，所有的CDO、次級貸、MBS等交易員都會參加！會議主持者仍然堅信，次級貸斷供最多隻會達到5%，道路是曲折的，前途是光明的，大家要保持樂觀的態度。
前期參與做空的幾個人都感覺整個金融系統都在欺騙，都在遮蓋事實，因為輿論的樂觀宣傳和B級的CDS價格不斷上升，這兩件事不符。還沒把CDS資金收益權重組成CDO賣出，這種循環的多次合成CDO算上呢。而這種合成的CDO規模更加難以想象，這就相當於變相的槓桿。
一個房子產生了相當於它本身市場價格的20到50倍的資金流，如果房價崩盤，這些半生的投資人都會血本無歸。
鐵錘的收益率數字更加大了，如果忽略前面的負號的話。而鐵錘給他負責的所有投資者發郵件告訴他們，現在市場處於不正常情況，根據當初的協議，我有權做出極端的決定，我決定不允許你們所有人撤資，他頂住了所有壓力，堅信自己的判斷正確！
2007年4月，發放次級貸的領頭羊新世紀金融公司申請破產，裁員3200人，製造業指數不斷下滑，和鐵錘對賭的幾家銀行分別以各種理由表示當初的對賭協議丟失，然後賴賬。CDO價格仍然不變，因為所有的金融從業者都在盡一切努力賣出自己銷售的CDO，然後買入對賭的CDS。
2008年災難終於來臨了，無數的房貸者斷供房貸公司倒閉，無數金融從業者被辭退，800萬人失業，600萬人無家可歸，包括養老金、退休金、存款、證券在內的5萬億美元蒸發不見。貝爾斯登、國家銀行、雷曼兄弟先後破產。
為了趕在破產前將賭注變現，幾個大空頭將手中的CDS便宜賣掉！三德子賺了4700萬的佣金，海爾兄弟賺了8000萬，老馬團隊賺了10個億。而鐵錘轉了27個億，終於將兩年來一直負的收益率變成了正的了，
489%！
電影的結局，銀行家們將人們的投資拿出來發放自己的獎金，賄賂議員駁回拆分大銀行的提案，沒有任何一個和此事有關的大銀行家被送進監獄。他們利用美國人想要買房子的夢想進行欺詐，這件事似乎從來都沒發生過。大家只是說：“看，你的愚蠢和貪婪害了你！”
幾年之後，許多大銀行發售這一種名字叫定製分級機會投資，有人指出這只不過是CDO改了個名字，歷史總是相似的，因為人性是一樣的，正如電影開頭所說
真相就像詩歌，可絕大多數人都討厭詩歌！
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經濟危機自古以來都有。
農耕時代遇到天災人禍，糧食減產，民不聊生，這是經濟危機；機械時代生產效率提升，同樣的大量商品造成市場的高度飽和，工程關閉，工人失業，這也是經濟危機；經濟時代為了拉動各種製造業的發展，提前消費，當還不上貸款時，這也是經濟危機。
經濟危機就跟金融市場中的空軍一樣，在一定程度上是有意的，可以優勝劣汰，重新配置流動資本以及社會分配的不平衡，但這種情況必須建立在一個保障體系健全的社會下，如果不健全，那什麼事情都可能發生。
影片中的幾個大空頭和那些賠錢的人，唯一不同的地方就是，他們發現問題都會自己去調查去研究，面對外界的壓力，可以堅持自己的判斷。
既然舉了那麼多例子，最後再舉一個例子。
我有十塊錢，我想以最快快的速度賺到100萬，我該怎麼做？用十塊錢做利息借50塊錢，五天還用借出來的50加上我本來的十塊錢，60塊錢做利息，借300塊2十天還！
如此往復，你只需要計算好還款和跑路的時間，剩下的事情就交給警察吧。
因為這個電影涉及到大家的切身利益，我就不講太多了。
一場10小時的直播盛宴，讓你突破四六級。
如果你的基礎很差，不想把時間浪費在備考四六級上。
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