4月7日，理財市場再一次刷新了人們的“底線”！
支付寶數據顯示，截至4月6日，天弘餘額寶貨幣基金7日年化收益率為1.9780％，自成立以來首次跌破2％。
關於餘額寶收益下滑的趨勢，其實這兩年已經很明顯了。我在去年的文章裡也提到了讀者留言較多的關於餘額寶收益問題，並作出判斷。
所謂“隨行就市”，就是收益率按照市場的利率走。因此在目前國內外接連降準降息的背景下，餘額寶的收益也不可能回升。
餘額寶收益率為何再次走低？
關於這個問題，我們從官方給出的回答中可以挖掘出更多的答案。
1、“在當前寬鬆的貨幣背景下，可投資的資產收益都出現了大幅下調。”
解讀：市場流動性開始增加是一個不爭的事實：國內看，上個月16日央行宣佈定向降準，共釋放的長期資金約5500億元；本月3號，央行再次宣佈向符合要求的銀行定向降準1％，同時自4月7日起超額存款準備金利率從0.72％下調至0.35％。再疊加公開市場操作和逆回購利率的下滑，4月份市場利率，包括被視為房貸基準利率的5年期LPR利率仍有下滑的可能，理財收益率會進一步下滑。
國外看，美國已經開展了好幾輪寬鬆和降息，全球各經濟體也接連推出了自己的大規模經濟刺激計劃。所以說，至少短期內餘額寶收益率繼續下滑幾乎是板上釘釘的事。
2、“為確保產品的安全性，天弘對餘額寶的各項風控指標要求都要遠遠高於一般的貨幣基金產品，因此，天弘餘額寶的收益也會跟隨市場而下行。”
解讀：一隻基金風控指標的嚴格與否，會直接關係到該基金的收益水平。目前常見的風控指標主要有換手率、最大回撤、夏普比率三種。
基金換手率。基金換手率是指一隻基金在一定週期內（通常為1年）完全換倉的次數。換倉次數越高，基金的換手率越高，其收益波動可能性也就越大。
最大回撤。最大回撤是指基金在指一定時期內，淨值表現最好和最差之間的差值。回撤越小，說明基金的波動越小。天弘餘額寶基金本質屬於貨幣基金，而貨基的回撤接近於零。
夏普比率。夏普比率是指某隻基金所投資的股票或債券等收益每波動1個單位（即承擔一個單位的風險），給該基金帶來多少單位（即獲得相應的單位收益）的收益。
餘額寶作為貨幣基金，其絕大部分資金均投資於低風險的貨幣市場，而貨幣市場主要包括國庫券、商業票據和銀行承兌票據等安全係數較高的固收或定期資產，因此換手率很低。
既然餘額寶的風險指標均低於同類產品，也就說明餘額寶在投資操作方面的人為因素更少，市場因素更多，因此其收益也隨行就市。
3、“天弘餘額寶的操作以短久期策略為主...不會採用槓桿策略進行套息...”
解讀：根據餘額寶去年第四季度的報告，餘額寶約60％的資金投資於“銀行存款和結算備付金”，超過30％的資金投資於“買入返售金融資產”。
“結算備付金”，指的是存放在證券交易及非交易結算資金交收賬戶的暫時流動資金，相當於公交卡等充值卡上暫時存放的資金。
而“買入返售金融資產”，則屬於一種融資資產，就是餘額寶作為返售資產的買入方，將證券等返售資產買入，同時將資金融出給資金需求方，並與其簽訂一個返售協議，到期後以更高的價格“返售”給資金需求方，從中賺取差價或利息，相當於向餘額寶做了一個抵押貸款。
這裡的“結算備付金”資產，則屬於典型的短久期資產，風險更低。
所謂久期，其實也是衡量資產風險收益水平的指標之一，是指一定收益情況下，資金需要承擔風險的時間長短；或者投資者收到所有現金流需要等待的時間。久期越短，資金承擔風險的週期就越短，安全性更高，但收益更低。
因此，短久期的資產相當於犧牲了投資週期，降低了收益，但卻提高了投資安全性。就這點來看，餘額寶的投資策略正是如此。
關於餘額寶的幾點思考
長期看，餘額寶收益率還會降嗎？答案是會的。
因為美國已經到零利率了，全球放水，流動性開始大規模釋放的趨勢不可逆轉，全世界的錢，將越來越便宜！而國內隨著連續的降準，以及未來可能的降息，包括餘額寶在內的其他大部分理財的收益均會下滑。
等到餘額寶收益降到1.5％、1％甚至更低的時候，那時我們還會投資嗎？它對於市場或銀行來說，還會有影響嗎？
1、對於投資者來說，目前餘額寶的收益暫時還是略高於銀行，即使未來收益下滑，餘額寶憑著操作簡單、隨存隨取這一優勢還能繼續吸引著本該屬於銀行的資金。目前來看，相比銀行存款，餘額寶的性價比尚存。
2、對於市場來說，隨著利率市場化的不斷推進，餘額寶與其他銀行理財其實已經沒什麼區別了，因為利率以後都是跟著市場走，不太可能存在某個產品大量攬儲，而其他產品流失資金的情況。
3、對於實體經濟來說，未來餘額寶收益的降低，可能會間接降低實體經濟的融資成本。因為之前由於餘額寶搶了銀行的生意，銀行不得不用更高的利息來吸引儲戶資金，從而推高了銀行吸收存款的成本。而銀行面對存款成本的上升，自然也會提高貸款利率，轉嫁成本給企業。
而現在銀行攬儲的壓力緩解了一些（至少相對餘額寶來說），市場資金相比以前更充足，利率也跟著下滑，融資成本則會有所降低。
4、對於監管者來說，不能放任餘額寶，因為它甚至可能替代信用擔保的角色，提高融資成本，其中蘊含巨大金融風險；但也不能一棍子打死餘額寶，因為它打破了資金融通的信息不對稱，這是個好現象。目前監管層對餘額寶的態度是有的放矢，限制與發展並存。
曾經美國Paypal也曾經推出過旗下類似餘額寶的貨幣基金，但最終卻因無法給投資者帶來高回報率而不得不清盤。
未來可以肯定的是，收益率下滑會使得餘額寶的吸引力越來越低，但是誕生第二個餘額寶的可能性更是微乎其微。蛋糕終究是讓主角來分享的。
本文源自小白讀財經
閱讀更多 金融界 的文章
