港股打新-丽年国际+三和精化分析

EMS意思为电子制造服务行业，是代工模式的一种，负责承担产业链中的非核心业务，包括产品制造、后端物流管理、产品物流运输和产品品质管理等。从产业链来看，EMS上游为电子元器件、PCB、包装材料等供应商，下游主要为品牌商、ODM 及 OEM 类厂商，仅在东莞有一家工厂。

2016年-2018年，公司实现收益分别为6.87亿港元、12.32亿港元及12.57亿港元，分别同比增长44.21%和1.96%；实现溢利分别为98.2万港元、7417.2万港元、7701.8万港元，分别同比增长98.65%和3.64%。2017年业绩实现爆发式增长，2018年增速大幅放缓。2019年前6个月，公司实现收益为5.27亿港元，同比下降34.72%；实现溢利1844.9万港元，同比下降达到168%。

公司在2019年业绩大幅下降，主要是因为失去了电子烟领域的大客户，电子烟市场经历了数年野蛮生长时期，近期面临全球的政策都收紧的趋势，包括美国和多个欧盟国家都将电子烟纳入烟草制品和医药产品的监管体系，中国国家烟草局政策对电子烟线上销售也进行了“一刀切”。

根据招股书，按2018年的收益计，丽年国际在中国15大消费EMS供应商中排名第十四位，是剩下唯一一个仍未上市的公司。公司资本负债比率高的有点吓人。2016-2018年，资本负债比率分别约为4393.2%、595.2%、317.8%。这么高的负债水平主要由银行借款引起。查阅公司2016-2018年银行借款，分别约为2.19亿港元、3.19亿港元、3.96亿港元。很难想象这么一家体量不大的制造企业，日常营运对资金的渴求如此巨大。这或也是其急于上市的原因之一吧。

三、预估中签率及本人操作计划

公开发售5000万股，每手8000股，合计6250手，甲组乙组各获配3125手。又是踩着主板门槛发行的小市值的票，最近涌进来的小白多，按照2万人申购算，启动回拨30%，预计一手中签率30%，二侠计划10个账户各申购一手。

接下来看，中国第二大喷漆制造商三和精化，二次闯关港交所成功。

一、新股概况

股票名称：三和精化(00301.HK)

所属行业：化工用品

招股日期：12月27日-1月7日

发行股份：发行1亿股，其中90%为配售，10%为公开发售。

招股价：1.2~1.4港元

每手股数：2000股

公司市值：5.13~5.98亿

市盈率：20.12

入场费：2828.22港元

公布中签：2019年1月15日

上市日期：2019年1月16日

保荐人：建泉融资

绿鞋：无

基石：无

二、综合简评

三和精化是中国精细化工产品制造商，主要集中制造、研发及销售多元化精细化工产品，可广泛用作不同用途，包括五金建材及汽车修护。产品涵盖了气雾剂，有机硅胶粘剂，合成胶粘剂及其它杂项产品（例如建筑涂料、油品及木器漆）。

据招股书财务数据，公司的总收益分别为人民币5.12亿元、人民币6.69亿元，人民币7.69亿元和3.71亿元。其中，2016-2018年公司总收益的复合年增长率为22.54%。公司截至2019年6月30日止六个月收益是3.71亿元，较截至2018年6月30日止六个月收益（人民币3.19亿元）增长约16.6%，主要是气雾剂销售增加所致。2016-2018年，公司净利润从2418.1万元跌至2273.4万元，净利率从4.7%跌至3.0%。

公司2018年在中国气雾剂产品及胶粘剂及密封胶市场的占有率约为0.4%，2018年在中国分别占气雾剂产品、工业及汽车气雾剂产品以及胶粘剂及密封胶销售值市场份额分别约0.5%、1.4%及0.3%。按2018年销售值计算，三和精化是国内第二大喷漆制造商，市占率约为2.4%。

公司在18年4月向邢家维先生发售股权，占上市前股权4%，发售价为较招股中间价折让约20.2%，占用一年半的资金成本，现在这个发行估值也算合理，蛋是没有禁售期，随时都有砸盘的冲动。

三、预估中签率及本人操作计划

公开发售1000万股，每手2000股，合计5000手。甲组乙组各获配2500手。小的不能再小的主板，再小就只能上创业板了，没什么亮点，招股期11天本身就是不自信的表现。按1.5万人申购算，一手中签率30%，二侠放弃申购，留着资金打九毛九。

这几天通过聆讯的公司已达18家，年底又要迎来一波发行密集期，这是港交所在派利是吗？还没开户的朋友抓紧时间了。。。

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關鍵字: 家用电器 EMS 一涨

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