在正題之前，說下昨天說到的樂普，《醫藥股暴雷開始了，疫情是擋箭牌？》，有些人持反對意見把定向增發和一季度下降都認為合理，甚至利好，今天市場有了反應，跌幅8個點開外！我也有這個股份，但我不願屁股決定腦袋的盲目認為那是利好，很明顯的利空，而且關於樂普、科倫、通化等的問題說過很多了。有興趣的可以往前翻翻。
包括復星醫藥，昨天發了財報，今天市場也是看空，主要是增速一般、科創圈錢等吧。
今天重倉股長高回覆了證交所的問詢函，其實也就是例行公事，長高也沒有違規，今天股價再創新高。說實話，目前的長高一點不高估，或者具有安全邊際，19年財報只並表了2個月金賽，按照20年30億利潤，長高的估值35PE不到。印象當中，這也是長高的價值中樞了，基本在40PE附近。
說正題吧。
投資醫藥股，挺難的，很多理科生還好理解些，文科生難度要大些。醫藥類別、種類太多了，這個行業需要專業的產品、行業知識門檻，而且要熟悉渠道端、醫院端、銷售端太難了。
就我拿的恆瑞、長高、華東、樂普、愛爾等，說實話，愛爾，還好說，業務簡單，眼科醫院連鎖。其它，我也看不太懂，看不太清楚，只能追求模糊的正確。
當然，這個公司主要做什麼的，有什麼重大品類、單品，品類&子公司佔比、研發投入、增速、ROE、營收、利潤、商譽、負債等核心指標吧，腦子中還是能記得大概，偏差不會太大。其它的如企業文化、管理層、品牌形象等也能有個大概印象，或者知道老闆、CEO名字。
我感覺，可以不瞭解具體有多少個品種，具體到什麼名字、單品銷量，基本的量級應該熟悉。尤其是管理層，老闆，必須要了解。投資即合夥做生意，連自己的創始合夥人、大老闆都不了，合資太有風險了，這個可以看看新聞、訪談啥的。
我一直一個觀點，醫藥是科技股，不是化學股！
所以，核心的核心，關鍵的關鍵，就是研發創新！這個是支撐企業成長的核心動能，營銷、資本等其它支撐你走多塊，研發創新的基因和文化，才能決定企業能走多遠！
畢竟，科技股，科學技術是第一生產力！
研發的具體觀察項來看，我感覺以下幾個方面要關注。
1、投入金額，這個季度、年報都能看到，也有橫向友商的對比，很容易找到，比如國內股投入比較多的如19年恆瑞39億、復星34億、百濟神州、正大天晴、華東10億等吧。我一直講復星研發能力被低估了，有興趣的去翻翻財報的研發、臨床藥品進展，一看便知。
2、投入佔比，這個報表也有，很多企業看似投入很多，實際上佔應收的佔比極低，那也說明它不夠重視研發。
3、研發人員數量、佔比，在報表裡面也有這個說明，同時還會體現出增長情況，這個可以和創新藥龍頭或者頭部公司對標。
4、研發體系，看看企業是自己的研究院、外包，還是購買引入品種、代理，還是合作開發，老一輩說過多次，核心的東西是買不來的，核心還是看自研的部分，是否在打造的自己研發平臺和體系。
5、研發管線，公司錢少錢多要聚焦，主攻一個城牆口，一個細分品類，仨瓜倆棗，撒胡椒麵似得打井，很難搞出大單品，要力出一孔，相對聚焦，比如恆瑞聚焦腫瘤領域，長高聚焦基因工程、疫苗等。
6、研發案例，創新藥從選品種、藥學研究、臨床到報批上市、上市跟蹤等需要5-8年，甚至10年，九九八一難，中間稍有偏差，可能就功虧一旦。所以，沒錢投入是不能的，光有錢也是不能的，得有核心科學家、帶頭人、研發體系打造的成功藥品案例，證明你掌握了金剛鑽。比如這個康弘，除了信達老闆俞德超出走前搞的康柏西普外，這五六年了好像也沒見什麼大單品，股價五六年了也沒漲，橫盤了這麼多年。
7、學科帶頭人，像咱們的氫彈、原子彈等一樣需要開發體系，也需要帶頭人。具體到企業，可能就是創始人、企業家、管理者、首席科學家、CTO，是不是藥學、醫學背景，或者執迷於研發創新，這也是一個考量。以格力為例，雖然董明珠營銷出身，但是對研發不設上限，格力的發明專利在全國企業當中都是靠前的。
馬雲，說過一句話，說幾大互聯網公司，就馬雲不懂技術，只有不懂技術的人對技術才是真的熱愛！哈哈，這個只能說馬雲口才太好！
8、費用處理，研發費用資本化還是部分資本化，或是全部費用化都符合會計規則。但是，在沒有產出之前，都是存在風險的，研發不成功呢？這個費用的價值就是0！所以，謹慎的辦法還是費用就是全部費用化。資本化，有一個好處就是變相增加利潤，報表好看。
以上，是我的一些看法和心得，主要是從邏輯和方法論上總結，具體還是要看企業和實踐。
投資一場修行，值得一生去修煉！沒事多學習，突破自己的舒適區！
多關注一些頭條H、公眾H、雪球大小V等吧，循序漸進，日積月累！
不求一日暴富，但求日進一步。歡迎關注，每日更新。
只選頂級公司，做時間的朋友！
閱讀更多 兔兔投資札記 的文章
