市場波動加劇&降息趨勢明顯，高股息策略正當時：伴隨疫情對全球經濟的衝擊日益劇烈，市場恐慌情緒濃厚，投資者風險偏好快速下降，且全球央行正顯著加大政策應對，3月以來，20 多個國家央行宣佈降息。中國雖尚未跟隨海外降息，但無風險利率也已出現較大幅度下降。高股息率標的具備類似債券屬性，當無風險利率下行環境中，相關標的對長期投資者的吸引力將增強，且在市場未出現整體賺錢機會時，高股息標的具有確定性盈利，迎合投資者低風險偏好訴求，具備較強的防禦屬性，當前環境下高股息策略值得重視。
優秀食飲企業兼具高股息率&成長確定性：食品飲料板塊整體進入成熟發展期，現金流穩健、資本開支較低，分紅率保持較高水平，存在一批高股息率個股，經我們測算，共有25 個標的股息率高於 1.5%，養元飲品、迎駕貢酒、元祖股份等 7 個標的股息率高於 3%，伊利股份、雙匯發展、湯臣倍健、克明面業等 10 個標的股息率處於 2%~3%。從業績穩定性看，食品飲料屬於日常消費品，需求波動與宏觀經濟關聯度低，且產品迭代速度慢、競爭格局基本穩定，行業標的業績穩定性較強，龍頭個股更具業績確定性。股息率高於1.5%的 25 個標的內，有貴州茅臺、五糧液、口子窖等 8 個標的實現 17 年、18 年、19 年(若尚未披露則採用 1-3Q2019)淨利潤均滿足 10%的增長， 13 個標的實現 17 年、 18 年、19 年淨利潤均正增長。食品飲料高股息標的具備大市值、高ROE 的特徵， 25 個標的中有 17 個市值超過 100 億元，7 個標的市值超過 500億元，25 個標的中有貴州茅臺、五糧液、雙匯發展、伊利股份、洋河股份、養元飲品等 13 個標的 ROE 超過 20%， 20 個標的 ROE 超過 10%。
投資建議：在風險偏好回落、無風險利率下行的背景下，高股息率個股具備更好安全邊際，正是當前形勢下較好的避風港。食品飲料板塊整體進入成熟發展期，分紅率保持較高水平，且長期業績仍能實現穩健增長，龍頭兼具大市值&高ROE 特徵，符合長期資金偏好，當前正是佈局良機，建議在匹配較好股息率下精選業務仍具成長性和業績高確定性的龍頭個股，推薦雙匯發展、伊利股份、洋河股份、養元飲品。
風險提示：1、宏觀經濟疲軟的風險：經濟增速下滑，消費升級不達預期，導致消費端增速放緩；2、業績不達預期的風險：當前食品飲料板塊市場預期較高，存在銷售數據或者業績不達預期從而造成業績估值雙殺的風險；3、重大食品安全事件的風險：消費者對食品安全問題尤為敏感，若發生重大食品安全事故，短期內消費者對某個品牌、品類乃至整個子行業信心降至冰點且信心重塑需要很長一段時間，從而造成業績不達預期。
本文節選平安證券報告《新形勢下緊抓確定性盈利，高股息龍頭凸顯配置價值》，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見相關報告。若因對報告的摘編而產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。
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