在行業持續盤整的當下，中國恆大（HK.3333）再次憑藉深厚“功底”，交出一份高質量成績單 。
3月31日，恆大發布2019年度業績：銷售額6011億元，同比增長9%；核心利潤408.2億元，同比下降48%；資產負債率77.9%，同比增加4.2個百分點；淨負債率159.3%，同比增加7.4個百分點；現金餘額2287.7億元，同比增長12%。
通過橫向對比其他房企的數據不難看出，恆大的多項經營指標依然突出，唯獨負債問題“拖了後腿”。發佈會上，許家印對此並不避諱，正式提出恆大要轉變發展方式，從2020年開始全面實施“高增長、控規模、降負債”戰略轉型，要用最大的決心、最大的力度，一定要把負債降下來。
此戰略的背後邏輯，歸根結底是“開源節流”四個字，“降負債”則是核心目標。
恆大一季度銷售及回款對照圖
1 高增長保“開源”
“開源”是新戰略的基本前提。那麼如何“開源”？這就離不開銷售的高增長：過去23年，恆大年銷售額從零起步，激增至逾6000億，據悉，其今年內部銷售目標為8000億，2022年為1萬億。
恆大高增長背後的底氣，是龐大優質的土儲和創新的銷售模式。年報顯示，截至2019年底，恆大土儲規模達2.93億平方米，為其銷售規模擴大提供源源不斷的貨量。
而憑藉“網上賣房”創新舉措，恆大一季度銷售額大增23%至1465億，銷售回款大增55%至1133億，均為行業第一，刷新恆大有史以來一季度銷售及回款最高紀錄。這不僅是業績的開門紅，同時也是新戰略的開門紅，因為只有銷售高增長實現“開源”，恆大才能擁有充足回款，進而降低負債。
許家印宣佈恆大全面實施新戰略
2 控規模促“節流”
“開源”得以保障，“節流”也要跟上，否則，“降負債”也就無法實現。因此，恆大堅持嚴控規模，並輔以兩大“重拳”出擊。
一是實現土儲負增長。未來三年，恆大土儲未來三年每年要降低3000萬平方米左右，到2022年降低到2億平方米左右。也就是說，集中消化現有土儲、嚴格控制新增土儲，將是恆大未來幾年在土儲策略的兩大基調。
二是多元業務投資收緊。許家印在發佈會上再次明確宣佈，5年內不再投資其他任何產業。
無論是嚴控土儲，還是收緊投資，其核心要義都是“節流”，從而實現恆大負債大幅下降。
3 降負債是“核心”
在“去槓桿”的時代大潮中，房企的降負債之路已刻不容緩。而恆大此番“開源節流”雙措並舉，充分凸顯了“降負債”的堅定決心。
按照恆大規劃，未來三年將實現負債大幅降低，有息負債每年平均下降1500億，到2022年要把總負債降到4000億以下。
而根據許家印在現場算的賬，該目標的實現並不困難：“18年、19年，恆大銷售回款每年維持在4500億左右，如果今年實現銷售8000億，回款按7000億計算，就會增加2500億的銷售回款。同時，恆大今年減少土地儲備3000萬平方米，就等於減少600億的支出。這樣一增一減，就一定能實現今年有息負債下降1500億的目標。”
據業內人士分析，以恆大目前的資金成本計算，每年降低1500億負債，不僅大幅降低槓桿，還將減少一百多億的資金成本，而這一數據，會直接反映在利潤中。同時恆大具備實現這一目標的巨大優勢和條件，包括強大的銷售能力、充足的土地儲備、過硬的產品品質、強大的管控能力和團隊執行力。
不難預見，通過高增長的“開源”，以及控規模等的“節流”舉措，恆大的負債情況將在未來幾年大為改善，許家印今日的大決心將帶來一個更加穩健的恆大。
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