大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，歡迎大家關注。
這是四師兄第136篇上市公司估值分析。
【公司簡況】
牧原股份深耕生豬養殖行業，形成完整產業鏈，採取“自繁自養一體化”模式，具有完全成本優勢；運用高水平育種、豬舍建造技術和充足資源，推動產能穩定擴張。
2015-2018年度公司養豬業務營收年均複合增長率為64.06%,快於同行其他企業。目前位列行業第二，僅次於首位3.2%。
2019年營業收入202.2億元，同比增長超51%；歸母淨利潤為61.14億元，同比增長超1075%。主要是前兩年豬價持續走低，而2019年受豬週期和非洲豬瘟的雙重影響價格持續突破新高。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大負面變化，保持較快發展。
分析過程：
牧原股份近3年TTM市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為5.17、6.31和9.33倍。隨著豬週期和非洲豬瘟使得生豬價格走高，牧原股份的估值也在不斷提升。
我們以營收202.2億元為基礎，給予其不同的市銷率，計算市值再根據總股本22.05億得出股價。
樂觀：給予其9倍市銷率，對應市值為202.2*9=1819.8億元。
中性：給予其8倍市銷率，對應市值為202.2*8=1617.6億元。
悲觀：給予其7倍市銷率，對應市值為202.2*7=1415.4億元。
結論：
方法二：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大負面變化；保持較快發展。
分析過程：
牧原股份近3年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為22.89、30.64和66.12倍。同市銷率一樣，牧原股份的市盈率也不斷提升，而且由於公司淨利潤不穩定，估值跨度非常大。
我們以歸屬淨利潤61.14億元為基礎，取較為居中的市盈率進行估值，計算市值再根據總股本22.05億得出股價。
樂觀：給予45倍市盈率，對應市值為61.14*45=2751.3億元。
中性：給予40倍市盈率，對應市值為61.14*40=2445.6億元。
悲觀：給予35倍市盈率，對應市值為61.14*35=2139.9億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大負面變化；保持較快發展。
分析過程：
牧原股份期末每股淨資產為9.37元，近3年市淨率的30分位、50分位和70分位值分別為5.31、6.05和11.14倍。
我們以期末每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本22.05億得出市值。
樂觀：給予公司11倍市淨率，則對應股價為9.37*11=103.07元。
中性：給予公司9倍市淨率，則對應股價為9.37*9=84.33元。
悲觀：給予公司7倍市淨率，則對應股價為9.37*7=65.59元。
結論：
估值總結：
牧原股份由於淨利潤大增十倍，營收增幅也有所擴大，但遠不如淨利潤，所以市銷率估值也就低一些；
綜合來看四師兄認為牧原股份的合理估值區間為1800億~2400億，對應股價約82元至108元，當前價格122.21元估值不低，尤其疫情對養殖業的影響還尚未可知。
今天四師兄對牧原股份的估值就到這裡啦，最近四師兄傾心打造了雲計算板塊相關公司的估值內容，如果大家關注雲計算板塊，一定不要錯過！
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