隨著五家A股上市保險公司2019年業績報告的出爐，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險的“賺錢能力”見分曉。
2019年，五家A股上市保險公司淨利潤共計2873.88億元，摺合日賺7.87億元。其中，中國人壽淨利潤增速高達411.5%，一騎絕塵。
2019年，五家A股上市保險公司增加了權益類資產配置比例。目前，權益類市場的調整，也為保險資金提供了長期投資和價值投資的機會。
國壽淨利潤勁增411.5%
2019年，中國平安淨利潤1644億元，同比增長36.5%；中國人壽淨利潤582.87億元，同比增長411.5%；中國太保淨利潤277.41億元，同比增長54%；中國人保淨利潤224.01億元，同比增長66.6%；新華保險淨利潤145.59億元，同比增長83.8%。
中國人壽淨利潤增速遙遙領先，主要受投資收益的影響和非經常性損益的影響。具體而言，2019年，中國人壽實現淨投資收益1491.09億元，較2018年增加160.92億元，同比增長12.1%。得益於中國人壽近年來加大對長久期債券、高股息股票和非標資產等生息資產的配置力度，在利率中樞震盪下行的環境下，淨投資收益率仍保持了相對穩定，達4.61%；同時，權益投資把握長期投資方向，在既定戰略資產配置策略安排下，有效落實戰術配置安排，總投資收益1690.43億元，較2018年增加738.95億元，同比增長77.7%，總投資收益率5.23%，較2018年上升195個基點。考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動淨額後，綜合投資收益率7.27%，較2018年上升417個基點。
截至2019年底，中國人壽資產配置的主要品種中，債券配置比例由2018年底的42.18%變化至39.46%，定期存款配置比例由2018年底的18.01%變化至14.97%，債權型金融產品配置比例由2018年底的11.31%提升至11.61%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2018年底的9.03%提升至11.00%。
此外，因執行中國財政部、國家稅務總局《關於保險企業手續費及佣金支出稅前扣除政策的公告》，中國人壽2018年度應交企業所得稅減少，相應減少報告期所得稅費用。
中國人壽淨利潤的這種增勢是否可持續？中國人壽副總裁、董事會秘書、總精算師利明光在2019年業績發佈會上表示：“公司利潤和財務的穩健性，市場都是可以放心的。”
影響壽險公司盈利的主要因素，包括投資、保險經營和準備金等。“在投資方面，中國人壽將資產的70%-80%投向固收領域，近年不斷優化和預配固收資產，為今年的固收息利收入奠定了較好基礎。不過，今年的市場環境對新增固收投資構成一定挑戰。在權益投資上，總原則是價值投資為主，不過會受到A股等市場波動的影響。”利明光稱。
在準備金方面，利明光表示，按照現行規定，保險責任準備金中的普通型壽險準備金評估，要對摺現率依據“750天移動平均國債收益率曲線+綜合溢價”形成假設，之後再對準備金進行評估。從目前信息可基本判定，750天均線在今年底大概率較年初會是下降的，但折現率假設還取決於流動性溢價的變化，流動性溢價的影響因素又包含負債、資本市場的溢價信息等，會持續進行觀測。總體上，國壽的準備金評估利率比較低，準備金也比較穩健。如果折現率假設下調，則普通壽險準備金需要補提，會對當期的利潤造成負向影響。不過，因為折現率假設變化而導致的準備金變化，只是影響利潤在不同年份的分佈，不影響保險業務總體利潤。
權益投資降低組合波動性
2019年，中國人壽總投資收益1690.43億元，同比增長77.7%；中國平安總投資收益1912.63億元，同比增長113.7%；中國太保總投資收益669.78億元，同比增長31.1%；新華保險總投資收益363.44億元，同比增長15.1%；中國人保總投資收益492億元，同比增長17%。
值得一提的是，上市保險公司權益類資產配置比例有所提升。以中國太保為例，2019年，其固定收益類投資佔比80.4%，較2018年底下降2.7個百分點；權益類投資佔比15.7%，較2018年底上升3.2個百分點，其中核心權益佔比8.3%，較2018年底上升2.7個百分點。
近段時間，保險資金還頻頻舉牌上市公司股票。在2019年業績發佈會上，中國太保總裁傅帆表示：“這波行情為長期投資者和價值投資者提供了一些難得的機會，中國太保在堅持戰略資產配置牽引的前提下，會加大戰術資產配置的靈活度，及時把握一些錯殺的機會，進行一些長線佈局。”
對於舉牌標的的選擇，中國人壽投資管理中心負責人張滌表示：“中國人壽基於個股成長性、價值、股息等系列標準，從中篩選出符合長期持有要求的龍頭股票，再進行配置。”在權益投資上，中國人壽明確了“核心＋衛星”的策略，持續積累長期的核心資產，構建高股息的組合，降低組合波動性。
今年以來，保險資金8次舉牌上市公司股票，其中6次投向H股。在2019年業績發佈會上，新華保險首席執行官、總裁李全表示，H股金融類的銀行、保險機構具有投資價值。即使現在市場有短期波動風險，但從長期來講，特別是在利率大幅下降情況下，這類機構還是較有抗風險能力的。
李全稱：“一方面，這類大型金融機構的股票，可以成為債券的替代品，比如中資類銀行和保險公司分紅率不少都達到6%以上，還有的達到8%；另一方面，從估值角度看，這些股票PB較低，有的只有0.4、0.5倍，非常具有投資價值。”
張滌強調：“對於中國人壽這樣的上游機構投資者，無論市場如何變化都會始終把握兩個原則：一是長期投資、價值投資，二是資產負債有效匹配。在這兩個框架下，會圍繞長期戰略配置，以更靈活的戰術配置來解決短期問題，並且著眼長遠。”
3月22日，在國新辦就應對國際疫情影響維護金融市場穩定有關情況舉行新聞發佈會上，銀保監會副主席周亮表示，將深化保險資金市場化改革，允許償付能力充足率較高的、資產匹配度較好的保險公司適度提高權益類資產投資比重，超過30%上限。
2019年，保險資金運用餘額突破18萬億元，受益於股票市場表現向好，實現投資收益8824億元，資金運用平均收益率4.94％，較2018年高出0.61個百分點。
此外，新華保險副總裁兼首席財務官楊徵指出：“利率實質性下行已經超過兩年時間，但保險行業包括新華保險自身的投資收益率，並不是與利率下行完全相關。新華保險通過與利率下行不直接相關的資產帶來收益，彌補了利率下行帶來的損失。因此，保險公司現在資產負債匹配，尤其是資產端的能力十分重要。”
更多內容請下載21財經APP
閱讀更多 21世紀經濟報道 的文章
