國內疫情緩和，zzj會議也終於召開。這個會議是全年經濟工作方面定調的會議，以官宣來看，以經濟安全為底線，重啟特別國債發行，提高赤字率，引導貸款利率下行等表述，讓市場重燃降息的預期。但仔細看官宣，即使降息或者適當貨幣寬鬆，我們也不太可能複製歐美大規模經濟刺激計劃。
這次的重磅會議提到一個非常重要的名詞，特別國債。簡單解讀一下。之所以說非常重要，是因為這個特別國債，並不經常使用。
特別國債之所以特別，是對比普通國債來說的。一般而言，發行國債是為了彌補財政赤字——也就是說，政府的錢不夠花了，直接印鈔有點太那個了，而且會造成無節制的通貨膨脹，所以就想出來發行國債，向老百姓借錢，從民間籌集資金的思路。這就是普通國債。
而特別國債，一般不經過民間融資這個步驟，且一定是專款專用，只能用於實施特殊的政策目的，不允許隨意調配。在新中國歷史上只搞過兩次，一次是1998年，一次是2007年。
第一次是1998年發行2700億特別國債，用於補充四大行資本金，以應對97年亞洲金融危機。消息宣佈次日：滬指大漲5.1%，上漲行情持續6個交易日，漲幅9.7%，一個月後漲幅12.7%。
第二次是在2007年，發行1.55萬億特別國債用於成立中投公司。當時正處於超級牛市，上證指數當天上漲2.9%，最終衝上歷史高點6124點，這已是A股史上難以跨越的高峰！
至於這次特別國債的用途，大概率是為了對沖疫情造成的經濟停滯和外需減少，完成決勝小康之年的GDP增長，專項用於擴大內需。比如大規模投資基建和刺激消費。週五盤中“中字頭”基建股異動，或與此有關。但是小編認為特別國債可能更多用於促進消費，因為傳統基建已經有地方專項債支持了。理論上對股市構成重磅利好，但這一利好的刺激作用有待觀察。
因為這次前所未見的疫情危機，全球新冠肺炎累計確診病例數突破60萬例，仍具有極大的不確定性，未來幾個月，投資的關注點在於全球疫情的防控情況、經濟穩增長政策的力度和措施的有效性、以及一季度業績和復工進度。
在看到海外疫情拐點出現之前，我對A的態度，兩個字：謹慎。
上週五美股尾盤跳水，週末海外疫情數據進一步爆發，下週A股壓力不小。
在大背景之下，股市還難有積極表現的條件，謹慎前行吧，建議還是乖乖控制倉位、做指數。
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週末影響市場的重要資訊
1、zzj會議定調6大方向：確定發行特別國債！適當提高財政赤字率，引導利率下行
捋了下5個關注點:
1）提出“疫情常態化”，意味著常態化開啟，疫情週期的不確定性加大，那麼，對經濟的影響同樣增加了不確定性。
目前我們的防疫重點是 “外防輸入、內防反彈”。於私，大家一起端正態度，為己為人，不可鬆懈防護。
2）經濟形勢堪憂。在一季度負增長、歐美經濟二季度將被暫停和全球陸續“封國”的背景之下，保翻番是一個目標，此前的“確保”字眼已經去掉了。
會議新增“國內外疫情防控和經濟形勢正在發生新的重大變化，世界經濟貿易增長受到嚴重衝擊，經濟發展特別是產業鏈恢復面臨新的挑戰”這樣的表述。
3）重點強調擴消費，會議中投資、出口、消費三駕馬車都有提到，會議新增“加快釋放國內市場需求、合理增加公共消費，啟動實體商店消費”的表述。
消費方面，再看看目前各地區從政策到消費券的積極做法，進一步印證了當前的主要方向；投資方面，繼續提示擴基建是穩增長的主要抓手；出口方面，提出“加快國際物流供應鏈體系建設”
4）財政政策和貨幣政策“放水”預期強烈。
財政政策方面，“適當提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模”。其中，“發行特別國債”十分罕見，這是歷史上第三次提到，特別國債具有低成本、長週期的特點，是應對政府收入下降支出大幅上升的財政缺口的理想方式。
貨幣政策方面，新增“引導貸款市場利率下行”，降準降息值得期待。根據機構評估，4月大概率會降MLF/LPR利率，預計幅度10-20BP；也有望全面降準，而且，繼續提示降低存款基準利率是大概率事件。
5、仍然沒有提及房地產和資本市場。
2、央行：深化利率市場化改革保持人民幣匯率基本穩定
點評：從貨幣政策取向的整體表態看，結合中央zzj會議的最新部署，下一步貨幣政策仍將延續當前的基調和節奏，央行對放鬆貨幣政策的態度仍較為謹慎剋制。
央行將繼續通過降準、公開市場操作、投放MLF等保持市場流動性充裕合理，引導市場利率穩中有降，特別是拉低整條國債收益率曲線，帶動企業信用債利率下行。
根據預測，未來一週調降存款基準利率時機並不成熟，4月中旬以後存款基準利率下調的時機將逐漸成熟，4月中旬或是較為合適的下調窗口。若4月份下調存款基準利率，則幅度會在25個BP左右，屆時LPR將跟隨下調20-25個BP，MLF利率或按兵不動。
3、16省市發放42億消費券 或帶動消費升20%
點評：世界各國都在“撒錢”，我國則有針對性的“消費券”也迅速佔領多個省市。目前，多地發放的消費券，都具有期限短、面向非特定人群和不可轉讓等特點，既涉及需求收入彈性大的健身和旅遊服務消費，也包括了產業鏈長的手機商品消費，可以顯示居民不同的消費偏好。
消費早已成為中國經濟增長的重要引擎，提振消費已經是一件緊迫的事。國家統計局發佈的數據顯示，今年1-2月，社會消費品零售總額同比下降20.5%，其中餐飲收入同比下降43.1%，汽車銷售額同比下降37%，家電下降30%。
消費券是短期手段，而長遠來看，促進消費的最好辦法是儘快有序復工復產，讓居民實現穩定增收。從政策上營造寬鬆的就業創業環境、安全便捷的消費環境，為激發經濟活力和潛力打牢基礎。
4、美國曆史上最大的一攬子財政政策落地，規模高達2.2萬億美元
點評：自2019年10月至今，美國政府在新財年僅過去五個月就已出現了6245億美元的赤字，佔GDP的3%；3月以來為應對新冠疫情推出三輪財政刺激計劃，累計金額2.36萬億美元，佔GDP的11%。按照2019年GDP計算，今年財政赤字率將達到GDP的14%。
據中信證券分析，今年美國政府可能會出現創記錄的赤字率，政府債務很可能會繼續突破當前的債務上限，美國政府債務的主權信用風險料會上升。高赤字會加劇兩黨在稅收政策上更明顯的對立，未來兩黨競爭極端化將不可避免。
當前過度寬鬆的貨幣政策可能會將美國拖入負利率，中長期加大貧富差距的分化，降低美國經濟長期的增長潛力。此次疫情正逢大選年，若美國經濟步入實質性衰退，民粹主義和貿易爭端都可能進一步升級，這都會打擊全球投資者中長期對美元資產的信心。
5、週五美股尾盤跳水式下跌
點評：直接的原因是，美聯儲表示從下週開始會放慢購買美國國債的步伐，額度從每天購買750億美元下調到每天買600億美元。
美股的反應，可見市場信心仍十分脆弱，市場擔憂美聯儲的支持政策不再強勁、2萬億美元刺激法案利好出盡。此外，小編認為道指三天暴漲了20%後，這個超跌反彈也基本到位了。
疫情短期對經濟的嚴重衝擊和美國失業率的急劇上升來看，磚家認為2萬億美元經濟刺激計劃不足以恢復平穩美國經濟，
G20也拿出了5萬億美元，這一人類史上最大規模的經濟刺激計劃了，然而全球經濟衰退風險在不斷提升，但全球的政策刺激空間又十分有限，估計還沒完，特別警惕全球產業鏈中斷和反全球化的巨大沖擊。
6、證監會：將中金公司、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建投、國泰君安6家證券公司納入首批並表監管試點範圍
證監會將根據《風控辦法》規定，逐步允許參與試點機構試行更為靈活的風控指標體系。初期，綜合考慮試點機構對外投資資本佔用情況，對試點機構母公司風險資本準備計算係數由0.7調降至0.5，表內外資產總額計算係數由1降至0.7；同時持續監測試點機構已建立風控體系運行及合併風控指標信息的有效性。
點評：時隔多年，券商並表監管試點終於啟動。此舉屬於行業戰略層面，將有利於更全面、及時、有效地評估風險，促使行業持續穩健發展。在當前疫情環境下，也有利於中介機構更好服務資本市場和實體經濟。
未來監管層“扶大限小、扶優抑劣”的趨勢不斷加強，在開展並表監管、實施重大創新試點時，均將向資本實力雄厚、經營規模領先的大型券商傾斜。
雄厚的資本實力與領先的經營規模仍是大型券商抓強行業機遇的重要基礎，各券商均面臨持續補充資本並提升市場地位的挑戰。
7、其他簡訊
3月31日，3月官方製造業PMI將公佈。統計局數據顯示，受疫情影響，2月中國製造業採購經理指數（PMI）為35.7%，比上月大幅下降14.3個百分點；非製造業商務活動指數為29.6%，比上月下降24.5個百分點。
美國總統特朗普正式簽署2萬億美元刺激法案，使其成為法律
衛星圖像顯示美國經濟進入停滯狀態
英國首相約翰遜病毒檢測陽性
世界衛生組織總幹事譚德塞27日表示，新冠肺炎疫苗研製至少還需要12至18個月，所有個人和國家不要使用未經證明有效的治療方法。
鍾南山：按照推斷，中國沒有大量的“無症狀感染者”。
新三板公開發行和連續競價等業務系統將於3月30日正式上線。
國家稅務總局：對月收入10萬元以下、季收入30萬元以下小店免徵增值稅。
國家電影局通知：所有影院暫不復業，已復業的立即暫停營業。
吉利德科學董事長：瑞德西韋從未被批准使用，但是知道它可能有潛力治療新型冠狀病毒。
8、證監會核發4家企業IPO批文
包括上海錦和商業經營管理股份有限公司，北京萬泰生物藥業股份有限公司，安徽芯瑞達科技股份有限公司，天津銳新昌科技股份有限公司。
9、提示：本週共有4只新股申購
本週共有4只新股申購，分別是華盛昌、上能電氣、成都先導、越劍智能。
10、解禁本週895.71億市值限售股解禁，環比增加55.71%
數據顯示，本週（3月30日-4月3日）共有41家公司限售股陸續解禁，合計解禁量103.96億股，按3月20日收盤價計算，解禁市值為895.71億元。
從解禁市值來看，解禁市值居前三位的是：歐派家居（319.07億元）、廣州港（149.63億元）、天風證券（81.28億元）。
從解禁佔比來看，解禁佔比居前三位的是：歐派家居（77.49%）、廣州港（76.70%）、得邦照明（75.29%）。
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