一場突如其來的新冠肺炎疫情，不僅令PE/VC機構投資策略與投資步伐深受影響，同樣考驗國內股權投資母基金的“風控應對能力”。
歌斐資產母公司諾亞財富（NOAH.NYSE）在3月25日發佈2019年財報顯示，去年公司淨營收額達到33.9億元，同比增長3.1%；歸屬股東非GAAP淨利潤10.38億元，同比增長2.7%。
值得注意的是，儘管遭遇經濟下行壓力加大等因素衝擊，去年諾亞財富資產管理規模仍保持增長，達到1702億元人民幣，其中私募股權基金管理規模達到約1050億元。
一位歌斐資產高層透露，面對經濟下行壓力加大與疫情黑天鵝事件衝擊，當前諾亞財富正多管齊下並落實風控應對措施：一是，在投資端，歌斐延續核心+衛星的PE佈局策略的基礎上，更青睞擁有5G產業鏈、智能製造、醫療等產業背景，團隊經驗相對成熟的子基金；二是，在去年下半年叫停單一非標信貸投放業務後，加大標準化產品業務佈局，僅在去年四季度，標準化資產募資量接近100億元，較2018年四季度同比大增580.8%。
“此舉令高淨值人群在獲取PE/VC相對高收益同時，又能在疫情衝擊下兼顧資產高流動性需求。”他向記者表示。面對疫情衝擊令全球經濟將在相當一段時間內遭遇大幅滑坡，一個優秀的財富管理與資產管理機構要逆勢保持增長，需具備四大方面的能力：一是，持續優秀的業績表現；二是，產品的多樣性；三是，分銷渠道日益廣泛多元化；四是，擁有龐大的資產管理規模，從而有機會與全球最優秀PE/VC，公募基金、對沖基金等機構管理人加強合作，共同捍衛財富保值增值。
諾亞財富CEO汪靜波在3月25日諾亞控股業績溝通會指出，目前諾亞在取得業績與規模保持穩健增長同時，還建立全球開放的產品平臺與分銷渠道，未來諾亞將在深刻理解高淨值人群需求的基礎上，一面圍繞高淨值人群利益提升業績穩定性，一面同步開放渠道，從直銷到代銷，再到服務IFA全面推進，實現資產管理規模的持續提升。
優化PE/VC投資佈局
清科數據顯示，受資管新規限制與經濟增速放緩等多因素影響，2019 年前11個月國內股權投資市場完成 10811.77 億元募資，同比下降 10%。如今受疫情衝擊，多位創投機構人士預計今年一季度股權投資募資額同比還將大降約30%。
上述歌斐資產高層透露，面對PE/VC行業上述變化，諾亞旗下母基金歌斐資產正積極優化PE/VC子基金投資佈局，比如在延續核心+衛星的投資策略基礎上，更聚焦有產業背景的，團隊經驗相對成熟的股權投資基金，投資對象則青睞5G產業鏈、智能製造、醫療等垂直細分領域擁有優秀業績的子基金；
在PE/VC業務管理退出層面，母基金將進一步發揮主動管理的能力，探索資產包的交易方式，優化母基金退出的方式。
“如今我們不再依賴項目IPO等傳統退出方式，繼續加大S基金（股權投資基金份額二級市場轉讓）的投資力度。”他指出。去年，歌斐資產旗下傳統優勢產品依然取得穩健增長，其中房地產基金管理規模同比增長5%，規模達到176億元，PE/VC產品資產管理規模則同比增長4.6%，達到1049.4億元。
值得注意的是，在繼續優化PE/VC投資策略同時，歌斐資產旗下其他主動管理產品取得較快增長，除了去年下半年叫停單一非標信貸投放業務並主動退出相關項目，令信貸類資產規模下降100億元之外，以投資二級市場為主的公募基金等標準化產品同比增長50.3%，規模超過93億元，多策略配置產品則同比增長31%，規模達到88億元。
這位歌斐資產高層表示，通過加大標準型資產投資佈局提升整個資產的流動性，恰恰能與PE/VC等另類資產高收益與長投資週期特點形成“有效互補”，從而令高淨值人群的資產配置兼顧收益性、流動性、安全性等需求。
加碼標準化資產佈局“聯動”一、二級市場投資
值得注意的是，優化PE/VC子基金投資策略同時加大標準型資產配置比重，正成為越來越多母基金在疫情衝擊下的共同選擇。
一位國內大型母基金管理人向記者透露，他們目前正計劃適度追加高流動性的公募基金配置比重，從而緩解高淨值人群與機構投資者對PE投資期限較長（流動性較低）的擔憂。
“近期我們個別企業家LP 也提出儘快贖回部分PE份額以填補企業資金缺口，但PE基金份額轉讓市場流動性較低，短期內無法滿足他們的融資需求。相比而言，若在母基金投資板塊裡適度增加公募基金投資比重，相關資金融通變得更加容易。”他指出。
記者發現，諾亞財富與歌斐資產在這方面無疑走在行業前列。
在去年下半年叫停單一非標信貸投放業務後，諾亞財富便迅速加快標準化資產的投資佈局，令2019年公募基金新增募集額達到163.6億元，創下年度最高記錄。
上述諾亞財富高層向記者透露，這主要得益於歌斐資產不僅構建了定量和定性的分析模型，還通過以往私募FOF產品的投資佈局，深度瞭解各個公募基金產品的差異化投資策略，從而能夠結合三週期、風格時鐘、行業時鐘等獨特投資模型，遴選出投資價值較高的公募基金產品。
與此同時，諾亞財富也會看重與具有一、二級聯動優勢的外部管理人開展合作，比如正心谷等，他們既有成長期階段的私募股權投資經驗，也有二級市場價值投資經驗豐富的管理人，從而確保一、二級市場相關基金產品都能獲得更穩健的可觀回報。
提升LP粘性
隨著經濟下行壓力加大與疫情衝擊，越來越多高淨值人群開始轉向相對保守的避險投資策略，如何留住LP，同樣成為眾多母基金管理者日益頭疼的經營挑戰。
多位PE母基金人士向記者透露，自疫情發展以來，越來越多高淨值人群開始縮減股權投資、二級市場股票投資的額度，轉而持有現金避險，導致他們多款母基金募資額均低於預期值。
上述歌斐資產高層坦言，越是在經濟動盪與疫情黑天鵝實踐來臨期間，越考驗母基金管理方與LP之間的粘性。因此諾亞財富的做法：一是，實現公募產品等標準化資產的100%在線下單，從而提升高淨值人群的投資便捷性；二是，在加大標準化產品在線營銷同時，重新“定義”高淨值客戶——除了按客戶資產規模進行分層，目前諾亞財富還根據高淨值客戶行為模式，將客戶分成“全權委託型”、“產品驅動型”、“自主下單型”，從而讓標準化產品與PE/VC產品更有針對性地匹配有真實投資需求的高淨值客戶。
此外，針對高淨值人群的避險投資需求，諾亞財富還加大與有互聯網基因和科技背景的商業銀行開展合作，向高淨值客戶提供基於存款的現金管理類產品同時，通過微笑基金app和完善的投資者教育課程，為高淨值人群在疫情衝擊下的資產配置提供更全面專業的指導與建議。比如2月份諾亞財富開設諾亞家裡蹲遠程直播課程，累計覆蓋逾56萬高淨值客戶，幫助他們根據自身風險承受力與收益預期，更好地配置不同類型金融產品。
在他看來，此舉取得不錯效果。2019年諾亞活躍的高淨值客戶超過3.5萬人，同比增長27.7%，人均累計投資額超過9000萬元的超高端客戶數量同比增長14.7%，隨著今年諾亞財富通過多項措施持續提升用戶粘性，超高端客戶數量轉化率仍有望提升。
“面對疫情衝擊下的母基金與財富管理產業發展環境驟變，我們啟動了新的理財師基本法，通過改善激勵機制、令理財師、諾亞財富與高淨值客戶利益對齊，形成多贏局面。”上述諾亞財富高層向記者表示。在諾亞財富看來，無論是優化PE/VC業務佈局結構，還是加大拓展標準化產品業務，人才始終是企業最寶貴的財富——去年貢獻大部分業績的精英理財師全年流動性僅有4.1%，同比下降0.5個百分點，今年諾亞財富還將持續提升理財師專業能力，為高淨值人群提供涵蓋PE/VC，另類投資，標準化資產、海外投資等金融領域的專業投資顧問服務。
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