美元上週飆升至高點，因為對病毒的擔憂和二次衝擊繼續主導交易。這一重大變化之後，美元成為自一月下旬病毒擔憂加劇以來，表現最好的貨幣。挪威克朗、澳元和新西蘭元的累計滯後最多。上週挪威克朗滯後最多，石油價格疲軟和挪威央行降息也令挪威克朗承壓。投資組合中，做空挪威克朗和最大頭寸的做空加元創造了盈利（美元兌加元觸及 2003 年以來的最高水平）。總體而言，經濟增長支柱增長了近 1%。但是，這被估值支柱和全球風險指數（GRI）支柱的損失所抵消，所以上週投資組合收低。
在本週的調倉中，投資組合幾乎沒有變化。加元仍是最大的空頭。經濟增長相對疲軟，而且，儘管最近出現了貶值，加元的估值仍然很高。所以做空頭寸保持在最大水平。我們還繼續做空挪威克朗和新西蘭元。挪威的經濟增長很滯後，利差支柱也是配置做空，抵消了低估值的影響。另一方面，新西蘭元則因風險支柱配置做空，風險支柱在市場承壓時傾向於配置較大的市場。我們本週也維持類似頭寸的做空美元。
投資組合中做多的部分比較分散。歐元和英鎊是最大的多頭——兩者都有經濟增長和利差的支持，歐元還得到了GRI 支柱的支持。我們仍然做多避險貨幣（瑞士法郎和日元）。瑞典克朗和澳元持較小頭寸。
毫無疑問得，全球風險指數（GRI）上週繼續走高（參見圖 1）。波動性（市場風險）的激增起了主要作用，但同時信貸和新興市場風險都超過了70%的關口（該指數通過1994年起始的百分位進行衡量）。銀行風險略低於該水平。在系統性風險如此之高的情況下，我們預計風險和政策措施將繼續主導交易。
圖1：深數宏觀（DeepMacro）全球風險指數（GRI），2005 年 1 月 1 日- 2020 年 3 月 23 日（自 1994 年 1月起始的百分位）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
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