疫情之下，医药行业表现抗跌。3月11日，老揭电话连线，对话了长盛医疗行业基金经理周思聪。
周思聪一毕业就进入买方，从研究员起步，曾任消费研究组组长、研究部总监助理、基金经理助理，基金经理。她专注大消费领域研究，拥有十余年消费和医药行业投资管理经验。
2018年10月，周思聪加入长盛基金，担任长盛养老健康、长盛医疗行业两只基金的基金经理。
与做研究员不同，周思聪表示，研究员的工作是一个普适性的工作，找出好股票，算出成长性和空间大概在哪，内部推荐，所有的研究成果，服务于所有的基金经理的。
做基金经理，可能更多的是一个个性化的活。每个基金经理的落脚点是要到每个人自己投资层面的，这就涉及到每个人很多个性层面的内在因素，匹配上合适的仓位，匹配上合适的周期交易方法，尽可能获得比较好的投资收益。
银河证券数据统计显示，截至3月6日，长盛医疗行业今年以来涨幅21.60%，近一年和近三年涨幅分别为52.27%、54.97%，均排名同类前列。
作为股票型基金，长盛医疗行业（代码：002300）是一个主题很鲜明的医疗行业基金。在2019年收获全年49.83%的涨幅。
医药行业从2018年到现在，一直在经受政策的考验，基本上每个季度都会因为有政策出来，医药指数会出现一个10%以上的暴跌。
在这种情况下，长盛医疗行业（代码：002300）的回撤控制得非常好，投资体验也很好，譬如2019年的二、三、四季度，三次医药行业暴跌，长盛医疗行业基金年内最大回撤9%，好于同期医药指数及大盘的回撤。
疫情对A股有何影响
近期受全球疫情扩散影响，全球股市剧烈震荡，美股这个月发生了四次熔断，所有资本市场的投资者，不是在见证历史，就是在去见证历史的路上。
周思聪认为，疫情对A股的影响，要从三个层面来考虑：
第一个层面，长期来看，肯定是跟经济层面挂上钩的，因为现在新冠肺炎疫情在这些国家，有些地方确实不是很乐观，可能认知程度也不是很足，整个疫情其实还是存在着进一步蔓延和扩散的风险。
如果说疫情在海外不能够得到很好的控制，持续时间比较长，它肯定对全球经济会有比较大的负面影响。
极端情况下，如果引发了全球总需求不足，对我们自己的疫后经济复苏也会有影响。
第二个层面，在肺炎疫情之前，本来A股是不错的，包括在春节回来之后，也很快收复失地，大幅上涨，因为资金面很宽松，A股的整体风格偏成长，市场情绪也很好。
海外市场现在开始大跌了，本身一些成长性的板块，经过前期的快速上涨、估值偏贵的情况下，再叠加上这些天，北上资金流出很多，如果这种资金的持续大幅度流出，可能国内会有一些继续的降准或者手段来投放流动性（老揭注：3月13日晚间，央行降准）。
但是如果外资大幅度外流，假设极端情况，A股的资金在边际上可能会有变动，也可能发现A股的风险偏好会变化。
第三个层面，从行业来看，因为现在确实有很多东西都看不清，不管是疫情也好，经济也好，还有油价，还有外资流进流出的情况很多都看不清，后面怎么投？
周思聪觉得关注的重点，可以放在国内疫情结束之后，需求可以切实恢复的板块上来，寻找内部的需求足够刚性，可以较快恢复的行业，比如说医药就是典型的代表，医药拥有最刚性的需求，各种需求只会延后不会消失，而且具有快速恢复的基础。
如果A股的流动性继续宽松，而且世界范围的疫情能够很好的控制，之后我们经过大幅震荡之后，市场有可能重新回到原有的轨道上去。
医药本身是一个兼具成长和消费的行业，医药的估值在这种成长性板块前期非常贵的情况下，也是有优势的。如果说市场风险偏好，一旦出现了前面分析的极端情况下，市场风险偏好开始下降，进入到危机模式。医药本身它有很强的消费属性，有很强的刚需属性，也会使得医药行业具有很好的抗风险能力，所以这个时间点，可能反过来需要在找这种很确定性的成长性板块，因为A股的风格可能会有一定的变化。
医药是典型优质投资赛道
女性投资人在特定赛道拥有内在优势，更容易把握的行业做投资布局，并站在向好赛道上，通过长期持有优质龙头公司分享行业红利。
“医药行业是典型优质投资赛道，最适合长期投资。”周思聪说。
为什么说最适合长期投资，周思聪表示有三点原因。
1、医药行业是可以永久享受人口红利的行业。众所周知，现在世界各大经济体都在面临老龄化日益严重，人口红利日渐衰退的问题，全球主要经济体几乎全部步入负利率时代。但是医药行业却是可以永久享受人口红利，因为从世界各国的经验看，老龄化时代获得最大发展的行业无一例外都是医药，可以说医药行业是最长的赛道，是永远具有成长性的赛道。
2、医药行业兼具消费属性和制造属性，基于我国的特殊国情，我国医药行业将迎来大发展的时代，将不断为我们提供快速成长的消费投资标的、医药标的。
从消费属性看，我国人口基数大，人口密度大，这一点在全世界都是独一无二的，各种和老龄化相关的消费所提供的市场都比一般国家要大，世界各大医药公司也都视中国为最大的市场。
从制造属性看，我国拥有全世界最多的工程师红利，可以支持中国的医药企业创新，以近年来医药行业中最热门CXO(医药外包，下文同)行业为例，其发展的最大保障就是我国拥有世界上最多医学院校毕业生，能够支持CXO业务大规模的展开。
3、从世界各国股市经历看，医药板块是诞生长牛股最多的行业之一，从复合收益率的角度看，医药行业的复合收益率是最高的。有一个统计数据，从1927年开始，标普500的年复合收益率是9%，其中消费板块的复合收益率是10%，而医药板块的年复合收益率超过了11%，从这么长的时间维度看，医药行业的复合收益率都是最高的，医药当仁不让的是最适合长期投资的行业。
站在当前时点，周思聪看好医药医疗七个子细分领域：
（1）创新药；（2）CXO；（3）原料药；（4）生物药；（5）医疗服务；（6）医疗设备；（7）医疗器械。
周思聪的投资框架和投资逻辑
谈及投资框架和投资逻辑，周思聪认为做投资，主要是三个维度，第一点，你怎么样去做行业配置。第二点，你落实到个股研究层面。第三个，落实到投资交易层面。
周思聪比较喜欢通过子行业去比较景气度的方式，选择高景气度的赛道，向景气度要收益。
从长期的维度看，资本市场最有效的因子永远是成长性因子，因此做投资首要的任务就是要站在高景气的赛道上。只有在高景气度的赛道上，选到好的投资标的的可能性才大。
“具体到医药行业，医药行业子行业众多，大的分类有七、八个，小的分类可能十几个、几十个都有。不同子行业面临的政策风险、行业发展阶段截然不同，因此，选择好受政策影响小，行业增速高、行业竞争格局好的子行业是医药行业的投资的首要任务。”周思聪表示。
其次，周思聪喜欢围绕着高景气度的子行业，做产业链式的挖掘，从它的上游、下游，从它的整个产业链条去找个股，这样可以提高投资效率。
周思聪举了个例子：“比如说这些年，医药最火的是创新药，我可以从创新药的研究，你就可以延伸到跟它做服务的CXO（创新药服务商），再往上游又可以延伸到API（活性医药物成分），延伸到原料药，从这里面去找个股。”
最后从投资行为上看，周思聪并不是一位交易型选手，她很少去做很较多的操作和交易行为，换手率也较低。
用她自己的话总结就是：选完好赛道，选完好公司，中长期持股，耐心等待时间的玫瑰。
“对于医药行业，每一次这种非理性的下跌之后都是买入的黄金坑，这个时候我觉得抓住这个机会去买，买完了之后，中长期持股。”周思聪很坚定自己的投资理念。
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