反正不在安纳达这里！
1.总结
1）国内钛白粉产业主要在低端集中，而往往高端才是利润最厚实的部分，这里似乎也是钛白粉行业的潜质所在。需要备注的是，我国是第一大钛白粉生产和消费国。
2）钛白粉市场竞争日益激烈。国内钛白粉2019年产能投产率只有81%，2020年尚有7.6%的新增产能，且目前依然有在建产能。安纳达占国内市场份额约2.38%，只是一颗小草。
3）这家公司，额，直接略过吧。有一些公司虽然在细节上看不出什么毛病，但汇总后呈现在费用占比及由此形成的毛利率乃至利润上，便掩盖不了任何问题了。
2.一些钛白粉行业知识
二氧化钛/钛白粉/TiO2指一种白色无机颜料（TiO2），具有无毒、最佳的不透明性、最佳白度和光亮度，是
目前性能最好的一种白色颜料，俗称钛白。（我记得了解过美术生花费高，颜料是一个大头，看来白色也不省心啊）产品呈粉末状，应用于涂料、塑料、橡胶、造纸、印刷油墨、日用化工。
锐钛型指二氧化钛的一种结晶形态，简称A型(Anatase)。
金红石型指二氧化钛的一种结晶形态，简称R型(Rutile)。
钛精矿指经过物理或化学方法提高二氧化钛含量后所得富集钛铁矿。
2009年，我国开始成为全球钛白粉第一生产大国和消费大国。
行业总产能由1998年的19.8万吨/年增加到2019年的392万吨/年，行业总产量则分别为14万吨/年、295.43万吨/年。
2019年，全国能维持正常生产的全流程型规模化钛白粉企业的综合产量为318万吨，同比增加22.72万吨，增幅为7.69%。
2020年，钛白粉行业约有30万吨新建产能释放，且仍有在建及扩产项目 ，原材料紧张的局面将会持续，市场竞争压力较大。
生产方法包括硫酸法和氯化法两种，我国硫酸法产能占主导，氯化法技术仍被国外垄断，国内自主开发能力薄弱。
中国硫酸法钛白粉生产迈向中高端，产品的应用领域实现全覆盖，大型和特大型企业达到10余家，但是行业产品同质化，产业分散化，产品已出现结构性过剩。
钛白粉主要的消费地区在长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地区。
磷酸铁指又名磷酸高铁、正磷酸铁，分子式为FePO4，是一种白色、灰白色单斜晶体粉末。是铁盐溶液和磷酸钠作用的盐，其中的铁为正三价。主要用于磷酸铁锂电池材料、催化剂及陶瓷等。
磷酸铁锂电池具有换装成本低、安全性能高、使用寿命长磷酸铁锂电池，能量密度的"木桶短板"（这和锂电池行业、新能源汽车关系还挺密切 ）。
3.安纳达简介及核心财务数据
安纳达拥有员工708人，国内贡献营收80.09%。
主要产品为钛白粉系列产品，销售7.6万吨（国内市场占有率约2.38%），毛利率13.13%。金红石型钛白粉销售收入占营收比例为88.67%，锐钛型钛白粉销售收入占营收比例为3.65%。
钛白粉市场需求基本平稳，价格整体弱势下行，也就是未来毛利率应该还要低。
磷酸铁销售收入占主营业务收入比例为7.68%。控股子公司铜陵纳源从事磷酸铁产品的生产和销售，主要产品为磷酸铁系列产品。
下列数据为2019年至2017年分列，单位为亿。
营业收入10.38、10.36、11.43；净利润0.32、0.46、0.16；扣非净利润0.27、0.47、1.58；经营现金净流量1.26、0.35、2.11；总资产9.05、9.14、9.9；净资产7.03、6.92、6.67。
数据很直观，
安纳达毛利率低、财务杠杆低、净资产收益率低、业绩增长能力低。一句话总结：财务风险低，经营效益差。
4.业务组成
资产负债方面，应收票据及账款从1.53亿降至1.51亿（其中0.45亿已质押融资）；应收账款中账期1-2年的有0.32亿，可见应收款质地不见得好。
存货从1.29亿降至0.98亿；固定资产从5.25亿降至5亿（其中房屋及建筑物2.6亿）。短期借款从0.53亿降至0.05亿。
费用方面，销售费用0.3亿升至0.32亿；财务费用0.013亿降至0.008亿（得益短期借款减少）；资产减值从0.25亿至0.1亿；研发0.35亿。
费用方面要是看单项，还凑合。
现金流方面， 销售收入5.06，此外期末背书贴现未到期应收票据2.8。公司依然采用了票据转结算的操作手法，这种操作似乎很常见。
大体上就是这些了。
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