本週，美國10年期國債收益率創下歷史新低，單天暴跌25%，最低跌至0.69%，目前收益率為0.773%，令市場感到不安。

美國10年期國債收益率跌破1%

那麼，此次美國國債收益率暴跌究竟是短期市場行為還是長期趨勢？美國10年期國債收益率究竟受哪些因素影響？美國國債收益率會不會真的像格林斯潘所說進入負利率時代？全文較長，乾貨較多，建議讀者先點贊關注。

當然，如果覺得太長不想細讀，只想看基本結論的話，也可以看黑體字。

短期：疫情與降息潮疊加作用

短期來看，這一波美債收益率的暴跌主要是兩個因素在起作用：疫情蔓延導致全球避險情緒上升及美聯儲降息帶來的鉅額貨幣供給。

美債收益率為什麼會跌？基本的原理就是市場對美債有大量的需求，市場不斷買入美債使其價格上升，債券的收益率與其價格是反比關係，導致的結果就是收益率下跌。

VIX恐慌指數（用來描述全球資金市場的避險情緒）

就目前的全球資產市場來說，美國國債以美國政府信用作為擔保，是相對來說較為安全的資產。當全球避險情緒上升時，對美國國債的需求相應增大。

另一方面，美聯儲近期突然降息50個基點，向市場釋放大量流動性。而美元作為“世界貨幣”，美聯儲的降息必然導致全球跟進。目前，香港、沙特、阿聯酋、約旦等央行均已跟進降息50個基點，加拿大、英國央行也預計3月出臺相關降息政策。更有像澳大利亞、馬來西亞等在美聯儲行動之前就提前降息，向市場注入流動性。

針對疫情的這一劑藥方，市場的反應是“正確的決策，錯誤的行動”（Right Decision,Wrong Action)，為什麼這麼說？因為市場的確需要部分流動性去提振信心，應對疫情對經濟的影響。但是美聯儲沒有等到3月17日議息會議，直接提前兩週就直接宣佈了降息信息。這與市場的預期時間差距巨大，

目前市場預期美聯儲還會繼續降息，3月份降息至0.50%-0.75%的可能性為47.3%，降息至0.25%-0.50%的可能性為52.7%，這意味著市場還會持續加碼美聯儲降息。短期來看，美國國債收益率仍舊擁有強勁需求。

長期：仍取決於美國經濟基本面

長期來看，美國國債收益率與美國經濟基本面數據高度相關。美國10年期國債收益率與美國名義GDP增速軌跡大致相同，拐點高度一致。

製造業採購經理指數（PMI）也是描述美國經濟基本面的重要指標，為了進一步表示PMI與十年期國債收益率的關係，使用HP濾波對PMI和收益率剔除趨勢項之後，可以看到雙方的週期項高度一致。也即顯示出製造業PMI的波動決定了收益率波動的方向。

美國曆史經歷了6次提息和5次降息

因此，將視線拉長，我們需要關注美國經濟基本面的情況，通過GDP增長、PMI、加息降息週期等預判美國10年期國債收益率的走勢

未來走勢如何？是否真的會進入負利率？

不得不說，格林斯潘的警告的確有可能。從美國GDP的走勢來看，長期以來處於下滑區間。除非爆發新一輪產業革命，帶動生產力極大提高，極大地拉昇GDP增速，否則美國國債收益率仍舊會有下行空間。

加上當今全球人口老齡化的影響，未來醫療科技更加發達，人均壽命加長，老年人的儲蓄基金會更傾向於購買10年期、20年期甚至30年期的美國國債，以期達到保值作用，進一步壓低美國長期國債收益率。就像格林斯潘在接受電話採訪時所說。“對於收益率到底能達到多低的水平，實際上沒有限制，即使零也不是限制。負收益率是可能的。”

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