本周，美国10年期国债收益率创下历史新低，单天暴跌25%，最低跌至0.69%，目前收益率为0.773%，令市场感到不安。
美联储前主席格林斯潘警告，不排除长期美国国债走向负利率的可能性。
美国10年期国债收益率跌破1%
那么，此次美国国债收益率暴跌究竟是短期市场行为还是长期趋势？美国10年期国债收益率究竟受哪些因素影响？美国国债收益率会不会真的像格林斯潘所说进入负利率时代？全文较长，干货较多，建议读者先点赞关注。
当然，如果觉得太长不想细读，只想看基本结论的话，也可以看黑体字。
短期：疫情与降息潮叠加作用
短期来看，这一波美债收益率的暴跌主要是两个因素在起作用：疫情蔓延导致全球避险情绪上升及美联储降息带来的巨额货币供给。
美债收益率为什么会跌？基本的原理就是市场对美债有大量的需求，市场不断买入美债使其价格上升，债券的收益率与其价格是反比关系，导致的结果就是收益率下跌。
此次疫情在全球的蔓延引发市场对经济发展前景的恐慌，资金避险情绪上升。从美国VIX恐慌指数近一周的波动情况来看，临近周末这两天的恐慌指数甚至一度突破50。
VIX恐慌指数（用来描述全球资金市场的避险情绪）
就目前的全球资产市场来说，美国国债以美国政府信用作为担保，是相对来说较为安全的资产。当全球避险情绪上升时，对美国国债的需求相应增大。
另一方面，美联储近期突然降息50个基点，向市场释放大量流动性。而美元作为“世界货币”，美联储的降息必然导致全球跟进。目前，香港、沙特、阿联酋、约旦等央行均已跟进降息50个基点，加拿大、英国央行也预计3月出台相关降息政策。更有像澳大利亚、马来西亚等在美联储行动之前就提前降息，向市场注入流动性。
针对疫情的这一剂药方，市场的反应是“正确的决策，错误的行动”（Right Decision,Wrong Action)，为什么这么说？因为市场的确需要部分流动性去提振信心，应对疫情对经济的影响。但是美联储没有等到3月17日议息会议，直接提前两周就直接宣布了降息信息。这与市场的预期时间差距巨大，
容易被解读为当前经济形势比想象中更加严峻，所以才需要提前降息应对，这无疑更加加重了市场恐慌。目前市场预期美联储还会继续降息，3月份降息至0.50%-0.75%的可能性为47.3%，降息至0.25%-0.50%的可能性为52.7%，这意味着市场还会持续加码美联储降息。短期来看，美国国债收益率仍旧拥有强劲需求。
长期：仍取决于美国经济基本面
长期来看，美国国债收益率与美国经济基本面数据高度相关。美国10年期国债收益率与美国名义GDP增速轨迹大致相同，拐点高度一致。
制造业采购经理指数（PMI）也是描述美国经济基本面的重要指标，为了进一步表示PMI与十年期国债收益率的关系，使用HP滤波对PMI和收益率剔除趋势项之后，可以看到双方的周期项高度一致。也即显示出制造业PMI的波动决定了收益率波动的方向。
美国历史经历了6次提息和5次降息
，每次提息与降息周期都对应着国债收益率的升高和降低。图中粉红色代表提息周期，蓝色代表降息周期。可以看出，美国国债的收益率走向与利率周期变动呈现高度一致，且每次提息之后的降息都对应了比上一次更低的国债收益率。
因此，将视线拉长，我们需要关注美国经济基本面的情况，通过GDP增长、PMI、加息降息周期等预判美国10年期国债收益率的走势 。
未来走势如何？是否真的会进入负利率？
不得不说，格林斯潘的警告的确有可能。从美国GDP的走势来看，长期以来处于下滑区间。除非爆发新一轮产业革命，带动生产力极大提高，极大地拉升GDP增速，否则美国国债收益率仍旧会有下行空间。
加上当今全球人口老龄化的影响，未来医疗科技更加发达，人均寿命加长，老年人的储蓄基金会更倾向于购买10年期、20年期甚至30年期的美国国债，以期达到保值作用，进一步压低美国长期国债收益率。就像格林斯潘在接受电话采访时所说。“对于收益率到底能达到多低的水平，实际上没有限制，即使零也不是限制。负收益率是可能的。”
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