投資摘要：
1、機構只精選少數個股調研，大多圍繞兩個主題進行；
2、中國電信將取得某創業板公司控制權，A股版圖再填一家，機構調研發現它來頭真不小。
週五到了，今天三大股指終於收紅，可以先安心過個週末了。
我們發現，過去7天裡，由於市場持續震盪，行情上也並沒有明顯的主線，機構調研熱情再降，僅有33家上市公司接受調研。
而且不同於以往百餘家機構扎堆調研，踏破門檻，本週接待七十多家投資者就可以排在機構關注度的榜首了。
這樣的形勢下，機構還念念不忘去調研的公司，想必是不簡單了。
一、機構調研新動向
過去7天（3月6日-3月12日），機構共調研了33家上市公司，低於上週的43家。這是什麼概念呢？我們可以舉個例子，牛市來的時候，機構一週可以調研上百家公司，現在直接減半了，充分體現了震盪市場下機構也開始消停起來了。
辰安科技接待了最多的投資者，共77個，其後是納思達和深信服，分別接待58和53個投資者。通常來說，焦點位的公司會受到扎堆調研，例如海康威視一週內曾有300多家機構調研，上週的石基信息也有200餘家機構關注。相較而言，本週機構沒有明顯的扎堆調研情況。
變的是調研熱情和節奏，不變的是調研偏好。本週接受調研的上市公司依然集中在中小板和創業板，分別有17家和12家，而兩市主板僅有4家。
行業上，按照申萬一級分類，獲調研的公司廣泛分佈在14個行業。其中電子和計算機受到最多關注，各有4家上市公司獲調研。
由於本週調研數量較少，所以很難說行業上有什麼明顯的特點。但我們還是發現了一些不尋常的地方：本週調研關注度最高的三家公司辰安科技、納思達和深信服同屬於計算機板塊。科技股雖然近期波動極大，但是手握大資金的機構們從未將視線移開。
二、復工情況和業績是機構關注重點
通常來說，機構對公司的關注點多是突發的併購、股權轉讓、業績披露、業務情況變動、政策變化等等。
本週機構的關注點大致可以總結出兩個主題：
一是疫情對公司的影響。
雖然國內疫情已經得到了有效控制，但是市場對復工的關注從2月到現在一直沒有停止過，疫情對很多產業造成衝擊，製造業企業的開工，多數行業的營銷等都深受拖累。最尷尬的是，即使復工，一些中小企業的現金流還是容易出現問題。因此，多數調研中，投資者會持續關注疫情對公司的影響。
對於一些公司，一季度的業績佔比並不高，受到的衝擊相對較小，就無需對今年全年的業績過於擔心。如果您有密切關注的公司，不妨翻一翻它近期的調研紀要（如果有的話）。
二是2019年的業績情況及未來規劃。
雖然市場行情勸退了一些投資者，但年報季正當時，不少機構對於熱門公司的業績仍保持高度關注。納思達、湯臣倍健、宏達電子等都是圍繞2019年度經營情況來接受調研的。
接下來，業績披露還將緊鑼密鼓的展看，業績超預期的公司我們也要持續關注著。
三、3家公司獲機構密集調研
1、辰安科技（300523.SZ）
辰安科技是清華大學公共安全研究院唯一簽約的成果轉化單位，是國內公共安全與應急行業的龍頭企業。同時還是A股稀缺的產品型軟件公司，毛利率保持55%以上。
近期公司發表公告，控股股東清控創投擬向中國電信的全資子公司轉讓股權。如果順利完成，電信投資或將成為辰安科技控股股東。
這一事件引發了市場的較高關注，公司因此於3月17日接待了投資者調研，要點如下：
1）控股權轉讓後，與清華大學的關係將如何？除清控創投轉讓的18.68%股份外，清華大學的全資子公司清華控股仍直接持有公司約8.16%的股份，是公司第三大股東。同時，清華大學多名公共安全行業專家仍直接、間接持有股份。公司依然是清華大學重要的安全類科研成果轉化基地。
2）選擇中國電信作為股權受讓方是出於什麼考慮？如本次公開徵集轉讓得以實施，公司將成為中國電信旗下僅有的創業板上市公司
。中國電信的“政務雲”、“平安城市”、“醫療衛生雲”在國內均有大量覆蓋，承載大量工業智能設備的物聯網連接;而公司作為國內公共安全與應急行業的龍頭企業，具有很強的業務互補性和協同性。3）中國電信成為控股股東後，能否繼續保持快速增長？目前公司自有的合同存量以及業務開拓能力能夠保障公司持續、穩定經營。若中國電信成為公司的控股股東，有助於進一步的市場開拓及業務發展，也有助於為公司海外市場的發展帶來新機遇。
2、納思達（002180.SZ）
納思達於2014年借殼上市，2016年公司進行了“蛇吞象”式的跨境併購，美國利盟被收入囊中。公司目前的業務覆蓋打印機SoC芯片、打印耗材SoC芯片、打印耗材、打印機、打印管理服務等，產品市場覆蓋全球百餘個國家。
公司於3月13日和15日共接受58個投資者調研，關注的焦點內容如下：
1）業績情況：2019年公司利潤總額增長52%，達到公司預期目標。預計歸母扣非淨利潤約為10.3億人民幣，經營性利潤增加是公司經營狀態良好的表現。
2）展望與預期：公司的芯片業務與打印機業務處於國內“國產替代”強勁風口上，預計今年開始放量，國家新的刺激計劃實施，會為公司未來幾年的高速增長提供強有力的支撐。芯片模塊引入國家級戰略投資者的工作預計在今年上半年完成，爭取在4月份落地公告，會給芯片模塊帶來強勁的增長動力。
3）公司MCU情況：公司的通用MCU業務，嚴格意義上說叫“兼容替代MCU業務”，核心特徵是做國外大廠的標準品的兼容替代產品、就像納思達做惠普與佳能的打印機第三方兼容替代耗材一樣。納思達的通用MCU以高端的為主，處於藍海市場。
4）關於結算貨幣與匯率對沖：2019年利盟在歐洲的客戶均為歐元結算，目前已和歐洲客戶商討改為美元結算，該結算的轉換已經完成了一部分。匯率對沖上2019年公司只做了很小一部分對沖，預計到2020年會大幅提供匯率對沖的比例。
3、深信服（300454.SZ）
深信服以網絡安全領域的VPN和上網行為管理起家，並在2014年切入雲計算領域。目前公司已經覆蓋網絡安全、雲計算等多項業務，在硅谷、北京、深圳、長沙設立四大研發中心，全球用戶近10萬家。
公司於3月13日接受投資者調研，關注的焦點內容如下：
1）關於2019年經營超預期：超預期影響因素主要有兩點:一是安全、雲計算、新型IT基礎架構等外部需求比較旺盛；二是全體同事拼搏進取。未來需要改進的地方有戰略上全體統一、向產品+解決方案式銷售模式轉變、提升競爭力三方面。
2）疫情影響：整體而言，本次疫情對公司經營影響較大。一是一些工作無法落地或只能後延，包括產品開發、線下推廣等；二是疫情對下游客戶客戶的經營帶來負面影響，進而影響它們的IT預算和對公司產品的需求。
3）安全服務業務情況：安全滲透、安全測試、安全建設諮詢、安全評估等都是安全服務的內容。公司的業務重點是人機共智的安全託管服務MSS。
4）雲安全業務未來的重點方向：一是與各類雲平臺對接的安全管理平臺和安全組件，比如適配政務雲等場景的雲安全資源池等；二是遠程提供安全能力的各類服務，比如安全SaaS雲眼、雲盾等。
5）對目前的網絡安全競爭格局怎麼看？專業安全廠商、綜合IT廠商和互聯網企業都可能參與，競爭會格外激烈。
6）海外市場情況如何？海外市場主要是和美國各領域領先廠商的競爭，因為美國廠商都很專注，自身的優勢產品領先明顯，公司產品競爭力有較為明顯的弱勢，且品牌影響力也要弱很多。當前主要還是依賴產品性價比和客戶群體的錯位競爭。
7）疫情下一些初創IT公司會較難生存，是否有收購計劃？ 投資併購和後期整合管理是很專業的事情，並不是公司管理層所擅長的，一般情況下公司不會直接收購。目前已經和外部專業投資機構合作，參與設立了一家產業基金。
股市常變，匠心不移。@魯班行研
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