中天科技漲停背後：深度研報、電話會密集轟炸，海纜業務與東方電纜霸佔80%市場份額、特高壓直流電纜技術更是國內第一陣營漲停後，電話會不斷，這隻機構票發生了什麼？
1.傳統的光纖業務佔比已不大，同時海上光纜、超高壓直流電纜業務近幾年快速發展被大家忽視了。
2.特別海上光纜，中天科技和東方電纜佔據了接近80%的市場空間。受益於海上風電搶裝，目前供不應求，排產緊張。
3.更有特高壓業務。中天科技超高壓直流電纜的技術躋身全球第一陣營，在國家電網的複合架空導線供貨等產品供貨份額較高。中天科技今天再度漲停，市場關注度大增。國盛、華西、華泰等多家券商第一時間進行了研報覆蓋。
4.看好的核心邏輯：①.是公司的業務已經更加均衡，海上光纜、超高壓直流電纜業務近幾年發展很快被大家忽視了。②.無非是估值相對較低，處於歷史估值中樞偏底部位置。
5.海底光纜受益海上風電搶裝傳統印象中，公司是光通信龍頭。2019年的數據顯示，光通信相關業務佔據公司收入比重大約30-40%，而電力傳輸/海洋等業務的佔比進一步提升至50%以上，預計2020年三項業務的利潤貢獻將更為均衡，光纖價格下降的影響將被彌補。目前無論是風電機組招標、還是海纜的招標情況來看，二季度起海上風電將進入交付吊裝高峰期。海纜是海上風電的關鍵部件，海上風電新增裝機增長，勢必帶動海纜需求量的增長。東方電纜目前的排產供不應求也驗證行業的超高景氣度。從此前廣東省的海纜招標來看，中天科技、東方電纜佔據了接近80%的市場空間。其中，東方電纜中標金額35.86億元，中天科技合計中標28.84億元。
6.某證券的數據顯示，中天科技中標的項目規模更大。目前在手訂單充沛，未來3年有望獲得50%以上覆合增長。
7.目前，公司完成了兩型三船的建設，形成了海上風電工程EPC的總包能力。兩型三船包括兩艘600T自升式平臺（中天7、中天8）及一艘1600T全迴轉起重船（中天9），目前已全部合攏下水。
8.超高壓直流電纜的技術第一陣營在特高壓方面，中天科技超高壓直流電纜的技術躋身全球第一陣營。早在2000年開始進入國家電網的市場。中天科技在國家電網的複合架空導線供貨等產品供貨份額較高，在此基礎上，又深挖了特高壓產品。中天科技現已有23種新型導線通過中電聯的技術鑑定；國內特高壓大跨越工程共有24條，中天科技供貨20條；首條完全國產化的30mm重冰區鋼芯鋁合金型線絞線也由中天科技提供，充分奠定了公司在電力傳輸行業的龍頭地位。已中標了駐馬店-南陽1000kV交流特高壓輸變電工程;青海-河南800kV特高壓直流工程;張北-雄安特高壓工程等多個重點工程。
9.5G或帶來光纖光纜反轉2019年，光纖價格從前年的60多元直接跌到了30多元，公司的光通信業務一直承壓。
10.目前30元的價格已經逼近廠商成本，若無光棒自產能力則盈利堪憂，新增產能大幅下降，再度降價可能性不大。2020年初，受疫情影響，供需兩頭都受到衝擊，隨著新基建的開啟，需求端有望上行。5G的光纖光纜在前傳使用光纖直連方案的情況下，相比4G有明顯的提升，且在傳輸側會逐步引入更高端的無損光纖。國內在2020-2021年處於5G投資的放量階段，將以主設備及上游產業鏈為主。而5G無線接入初步建成後，對下一代FTTH、跨洋海纜等需求有望進一步釋放，光纖光纜作為基礎產品，將迎來需求再度上行。
11.業績預測與估值券商分業務預測公司2019-2021年歸母淨利潤為18.0/23.1/33.1億元，對應EPS為0.59/0.75/1.08元，當前股價對應PE分別為18/14/10倍。
當前估值處於歷史估值中樞偏底部位臵，伴隨未來2-3年海洋業務以及電力傳輸業務的增長，以及5G建網成熟後有望進一步的升級的固網帶來的新一輪光纖光纜需求上行，估值中樞有望提升。
閱讀更多 股海研報 的文章
