中銀國際證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
銀輪股份(002126)
公司近日發佈公告，全資子公司上海銀輪、Yinlun TDI分別與特斯拉（上海）、Tesla Inc.簽訂協議，特斯拉將向上海銀輪採購汽車換熱模塊產品。公司是國內熱管理龍頭企業，本次公告實現了特斯拉配套從0到1的突破，未來前景可期。公司新能源產品覆蓋齊全，新能源單車價值量大幅提升，產品及客戶拓展順利，將持續受益新能源汽車高速發展。受基建、治超、環保等因素影響，重卡、工程機械銷量有望保持較高水平，公司重卡發動機EGR尾氣處理等業務2020年有望高速增長。我們預計公司2019-2021年每股收益分別為0.40元、0.44元和0.56元，維持買入評級，持續推薦。
支撐評級的要點
特斯拉配套實現從0到1的突破，未來前景可期。特斯拉Model3國產化進程持續超預期，2020年1月即開始量產對外交付。美國ModelY已開始提前交付，國內也有望提前量產。Model3/Y所在細分市場空間高達數百萬臺，突出的產品競爭力將帶來產銷量爆發。公司是國內熱管理龍頭企業，本次公告實現了特斯拉配套從0到1的突破。公司配套特斯拉產品為汽車換熱模塊產品，預計單車價值量約500-1000元，目前主要配套上海工廠，有望推動公司業績增長，並提升公司在新能源領域的知名度和競爭力；未來有望配套更多產品，並出口美國工廠，發展前景可期。
新能源單車價值量大幅提升，產品及客戶拓展順利。公司新能源產品覆蓋齊全，拓展了熱泵等高價值產品，目前配套純電動汽車單車價值量高達4,000-8,000元，較燃油車單車價值量約1,250-1,850元有大幅提升。2019年公司獲得眾多新項目訂單，其中新能源有沃爾沃（新能源乘用車冷卻模塊）、通用（BEV3水冷板）、江鈴新能源（熱泵空調）、寧德時代（電池水冷板）等重磅訂單。新能源汽車是未來發展方向，銷量有望持續高速增長，公司產品及客戶拓展順利，有望推動公司業績長期增長。
重卡及工程機械銷量有望維持高位，公司EGR等業務將大幅受益。近期財政部表示擴大地方政府專項債券發行規模，江蘇省、北京市等多個省市密集出臺了規模龐大的投資計劃，預計後續基建增速有望回升拉動工程類重卡需求。此外環保升級推動國三車加速淘汰促進更新需求，嚴查超限超載重卡需求中樞有望上移，重卡、工程機械銷量有望保持較高水平。公司工程機械及商用車收入佔比超過7成，在重卡發動機EGR等領域龍頭優勢突出，2020年尾氣處理等業務有望高速增長。
估值
受國內汽車銷量下滑影響，我們下調了盈利預測，預計公司2019-2021年每股收益分別為0.40元、0.44元和0.56元，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
1）汽車銷量下滑；2）原材料漲價及產品降價；3）新能源業務不及預期。
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