總資產超3600億元規模的中國最大校企方正集團，要重整了？
距離超短融兌付僅剩三個工作日，方正集團一紙公告再次在金融圈“燃爆”。
18日晚間，北大方正集團(簡稱方正集團)旗下6家上市公司發佈公告稱，方正集團近日收到北京一中院通知，債權人北京銀行申請對方正集團進行重整。
債券違約近三個月後，方正集團收到債權人重整申請；央行已牽頭成立重整工作組，信達資產與上海銀行任債委會聯合主席，債券兌付存在不確定性。
作為曾經最優質的校辦企業之一，方正集團能否藉助重整契機，從股權糾紛的泥潭裡儘快抽離，實現“涅槃重生”，也將考驗著各方的魄力和智慧。
壹
據方正集團18日在上海清算所披露的公告，方正集團於2月14日收到北京市第一中級人民法院送達的通知，北京銀行以方正集團未能清償到期債務，且明顯不具備清償能力，但具有重整價值為由，申請對方正集團進行重整。
所謂重整，是指對已經或可能發生破產原因，但又有挽救希望與價值的企業，通過對各方利害關係人的利益協調，藉助法律強制進行股權、營業、資產重組與債務清理，以避免破產、獲得更生的法律制度。重整制度的設置，就是在可能的情況下盡力緩解企業因破產而帶來的不利影響，避免或減少職工失業，挽救企業的經濟與社會價值，保護社會投資與經營，實現破產財產價值的最大化，保障債權人等利害關係人的權益。
一旦法院裁定受理重整申請後，工作組有望成為方正集團管理人，依法合規推進清產核資、債權申報與審查工作。
按照法律程序，法院裁定受理重整申請後，將指定管理人全面接管方正集團，依法合規推進清產核資、債權申報與審查工作。目前看，人民銀行牽頭的工作組成為管理人的可能性最大，6月內即可提出重整計劃（特殊情況可延長至9個月）。
目前方正集團在境內還有24只債券存續，金額合計為365.4億元；在境外尚有32.33億美元債存續，摺合人民幣約為226億元，後續償債壓力較大。
值得一提的是，在重整公告發布僅一個工作日前，方正集團還發布了超短融兌付公告。
2019年12月23日，上清所發佈公告稱，在支付了債券利息後，北大方正23家債券持有人同意延期支付“19方正SCP002”本金，將該期債券兌付日變更為2020年2月21日，也就是本週五，期間利息按照原利率4.94%計息，到期規模20億。
截至2019年6月末，方正集團在銀行的綜合授信總額為1211.68億元，已使用586.69億元。其中上海銀行已使用額度最高，為76.06億元，民生銀行亦有65.4億元。
雖說，司法重整不同於破產清算，但是總資產逾3600億元的中國最大校企方正集團，緣何到了如此地步呢？
貳
官網顯示，方正集團是北京大學於1986年投資創辦的大型國有控股企業集團。
截至2018年底，方正集團總資產3606億元，旗下有6家上市公司，包括北大資源、方正科技、中國高科、方正控股、方正證券、北大醫藥。
龐大的資產背後，方正集團的總負債近年也逐漸擴大。
根據合併資產負債表中披露的負債規模，截至9月30日，北大方正集團的非流動負債中，應付債券872.37億元，非流動負債合計1122.22億元，流動負債合計1907.30億元，負債合計3029.51億元。
此外，方正集團2019年前三季度實現淨利潤-24.69億元，而上年同期淨利潤則為12.82億元，同比下降292.51%；實現歸屬於母公司淨利潤為-31.93億元，同比下降5018.28%，虧損創歷史記錄。
其實，作為國內最大校企，方正集團在被申請重整前早已風波不斷。
近年來，由於股權糾紛，以及由於股權糾紛導致的形象“降級”和信任危機，方正集團現金流持續惡化，生產經營連續虧損，多處資產被查封凍結。
“燃爆”投資圈的，是去年12月該集團因流動資金緊張，未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”不能按期足額償付本息，成為方正集團首隻違約的債券。
隨後，聯合評級公告稱，將方正集團主體長期信用等級由AAA下調至A，評級展望調整為“負面”。
重整程序以挽救債務人企業、恢復持續盈利能力為目標，在當前方正集團面臨的困難局面下，或不失為一條幫助方正集團走出困境的可行路徑。
叄
截至2月19日，由債權人提出的重整申請是否被法院受理，以及方正集團是否進入重整程序，尚存在不確定性。待法院裁決後，方正集團將正式進入司法重整程序。
之所以選擇司法程序，上述熟知企業破產程序的人士表示，因為方正集團股權涉及民營和國有問題，單純依靠行政手段是不合適的，走司法程序才能確保公開透明。
而且，相比於“一對一”的庭外債務重組，司法重整具有時間短、效率高的明顯優勢，有利於保護債權人權益，維持職工穩定和資產完整，實際上使得方正集團進入“保護期”。
之所以選擇重整，而非破產清算，與方正集團自身資質有關，也充分體現了高風險機構處置沒有固定範式，而是對症下藥、一司一策。
方正集團官網信息顯示，集團旗下有IT板塊、醫療板塊、產業金融板塊和產城融合板塊，是首批6家“全國技術創新試點企業”之一，基本資質良好。
根據相關法律規定，企業不能清償到期債務，並且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的，或者有明顯喪失清償能力可能的，但具備重整價值和再生希望的，可以按照法律規定進行重整。
對於方正集團，此舉可以通過市場化、法治化手段，幫助方正集團甩掉歷史遺留問題，達到脫困重生的目的；而對於廣大債券持有人，此舉可以在較高的清償比例內，公平維護同類債權人的合法權益。
而且，結合近年來的企業重整實例，重整失敗的案例較少。
不同於技術落後、產品滯銷的一般困難企業，方正集團有雄厚的技術積累、有優秀的員工隊伍、有合理的產業佈局，具有較好的發展前景和重整價值，有很大概率“浴火重生”。
上海證券報《方正集團被申請司法重整，央行牽頭成立工作組》、
騰訊潛望《3000億最大校企方正集團有望啟動破產重整 北京銀行“解局”》、
澎湃新聞《北京銀行申請重整方正集團：稱其未清償到期債務但有重整價值》
閱讀更多 發發視角 的文章
