2020年開年第一天，央行發佈消息稱：中國人民銀行決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，旨在釋放長期資金約8000億元，徹底為2020年全年的貨幣政策定下了“寬鬆”的基調，此舉也為中國廣大投資者在新的一年裡打了一針強心劑。
回望2019，我們滿身榮耀。上證指數全年漲幅22.3%，為自2014年以來的最佳表現；深證成指2019年全年的漲幅高達44.08%，創近十年來的最大年度漲幅；創業板指與中小板指2019年全年漲幅分別為43.79%與41.03%；其中，深證成指和創業板指分別位列2019年全球股市主要指數漲幅的第二和第三位。
俗語云：欲戴王冠，必承其重。A股獲得這份榮耀的背後，勢必有著外人難以想象的辛酸。2017年6月21日，明晟MSCI公佈了2017年市場分類評審結果，宣佈將中國A股納入MSCI新興市場指數，這也是境外指數公司首次通過評審將中國A股納入新興指數。此前，在2014年6月，A股曾首次嚮明晟公司諮詢請求納入，但其後三年的時間裡連續四次入摩闖關均以失敗告終。然而，愈挫愈勇歷來是中華民族的傳統美德，我們通過不斷的完善A股的政策導向、交易機制與市場規則後，終於圓夢入摩。
自A股入摩後，外資們似乎“一反常態”地把對我們的偏見一掃而光了。2018年9月27日，知名指數公司富時羅素宣佈將A股納入其全球股票指數體系；同年12月31日，標普道瓊斯指數宣佈將A股納入到其全球基準指數。A股以其“市場估值低、涵蓋行業廣、資金流動性強、國家政策穩定”等諸多得天獨厚的優勢，成為了新開闢的全球投資者狂歡之所。
誠然，對於中國海納百川、極盡儒雅之風的開放態度，境外投資者們似乎也不吝各種溢美之詞，同時，他們把這樣的讚美更多地表現在了實際行動上。公開數據表明，截至2019年6月末，外資持股市值約為1.7萬億元，根據增持速度推算，至2020年初，A股外資持股總市值將大概率突破2.2萬億元；而借道滬深港通投資A股的境外投資者們，對A股似乎更是偏愛有加，截至2020年1月2日收盤，自滬深港通開通以來，北向資金累計淨流入金額達10036億元，已突破萬億元大關。
對於境外投資者們出乎意料的捧場，監管層方面似乎也有意趁熱打鐵，藉著習近平總書記2019年2月22日在中共中央政治局第十三次集體學習時強調的“深化金融供給側結構性改革，增強金融服務實體經濟能力”的大戰略方針指示，相繼推出了各個品目的金融衍生品，輔以完善A股市場的交易機制。在期權市場原有品種基礎之上，2019年12月23日中金所又重磅宣佈，推出A股第三個大的期權品種——滬深300股指期權。滬深300股指期權的面世，意味著監管層將進一步滿足市場對避險工具的需求，對完善資本市場風險管理體系、更好地服務資本市場發展起到了至關重要的作用。
不僅如此，2019年12月28日，在第十三屆全國人大常委會第十五次會議上表決通過了新《證券法》的修訂。歷時四年、歷經全國人大常委會四次審議，大修之後的新《證券法》才得以“千呼萬喚始出來”。值得一提的是，新《證券法》的內容改動中，最引人關注的莫過於全面推行證券發行註冊制度。實際上，對於註冊制的改革，近年來也早已引起了資本市場的高度關注，且近來也在科創板市場率先作為試點進行了註冊制改革，如今科創板市場也已平穩運行了近半年的時間。
其實對於註冊制，資本市場早已有了其約定俗成的理解方式。本次宣佈全面推進註冊制改革，旨在精簡優化證券發行的條件、放寬准入門檻等方面，而且還會一舉改變以往核准制模式的運作方式。未來的股票發行也將會更加尊重市場、充分利用市場自我選擇的功能來決定企業發行的成敗。當然，對於註冊制改革，並非追求一味的擴容。在註冊制全面推行之際，更需做好充分的配套準備工作，例如不斷強化信息披露的能力、不斷增強股票市場優勝劣汰的效率、不斷提升資本市場的監管效率以及大幅提高資本市場違法違規的成本等。只有不斷地完善市場的交易機制、給予市場正確的政策導向，才能更大程度吸引全球投資者參與其中，為中國打造金融強國添磚加瓦。
不過，雖然境外投資者對我們當下的表現持十分肯定的態度，但我們還是需要充分的認識自身不足。現以社保基金重倉持股的表現和QFII重倉持股的表現為例進行說明（見圖1、圖2）。
圖1 社保重倉持股2013年7至2020年1月K線圖
圖2 QFⅡ重倉持股2013年7至2019年12月K線圖
在2015年6月股災發生之前，社保基金持倉的收益率曲線與QFII持倉的收益率曲線大致相同。但在股災發生之後，社保基金持倉的收益率曲線卻走出了驚人的漫長陰跌的走勢，利潤基本回撤殆盡；而代表著外資的QFII持倉的一籃子股票竟然經過了一系列的震盪盤整，於2020年初重新回到了其歷史高點的位置。顯而易見，A股投資機構、投資者的水平與經歷過千錘百煉鑄就的成熟市場的投資者水平差距是明顯的。當然，從歷史經驗來看，任何一個市場在被納入全球資本市場的過程中，相當多股票的定價權都會是由外資來主導的。換句話說，外資的視角、選股標準，會對現有的A股市場產生深遠的影響。所以，我們更加要以一顆尊重市場、向外資虛心學習的赤誠之心，來面對即將騰飛的A股市場。
曾幾何時，我曾向十分熟絡的股友們半開玩笑地說：2019年將是A股發起“萬點大牛市”的元年。回望整個2019年，無論是監管層還是A股的整體走勢，都沒讓我們失望。萬點大牛市有什麼不敢想的呢？中華兒女多奇志，敢叫日月換新天！只有想不到，沒有做不到！這就是中國，一個常會孕育著奇蹟的地方。請相信——中國，一個包容儒雅的金融大國正在崛起。
閱讀更多 財富時代雜誌 的文章
