老舊小區為建成於 2000 年以前、公共設施落後影響居民基本生活、居民改造意願強烈的住宅小區。推進老舊小區改造有利於保民生、穩投資，拉內需，2020 年 1 月 22 日，李克強總理於西寧考察時表示，要大規模推進老舊小區改造，這既是民生工程，又是發展工程，不僅可以拉動投資，更能提升廣大居民的生活品質和城市吸引力。而此前起始於 2008 年的棚戶區改造工作即將於 2020 年收官，"舊改"有望接力"棚改"，進一步發揮穩投資、促消費的重要作用。
老舊小區在二次裝修後，家居面貌將有明顯提升，而過於老舊的家用電器顯著影響裝修風格；此外，部分小區在更新電路、接通燃氣後，也為空調、燃氣熱水器等產品創設了更好的安置條件。因此，我們認為，在置換後可以顯著提升房屋形象的大家電板塊最為受益：
1）廚房大家電：以煙機、灶具、燃氣熱水器等產品為典型代表。部分老廚房存在煙機缺失、灶具老化等問題，且老式廚電產品形象也確實較為陳舊，影響整體居住體驗。燃氣熱水器相較於電熱水器具有即開即熱、體積小等優勢，若部分老舊小區在"舊改"過程中接通了燃氣，有望帶動燃熱的購置需求。
2） 大白電：空調：電路以及外牆的升級改造將進一步優化空調的安置條件，且空調產品尚未達到普及狀態，戶均保有量仍有提升空間。冰箱&洗衣機：老式冰箱、洗衣機能效較低，且形象陳舊，顯著拉低居住環境的美觀度。
在中性假設下，，2020 年舊改拉動的家電零售市場規模超過 100 億，出廠端市場規模超過 50 億。從細分品類來看，"舊改"對廚電，尤其是煙機、灶具的銷量有近 5%的拉動，較為明顯。
"舊改"條線下的家電受益標的篩選，我們認為可以沿以下思維框架進行考量：
1）更強的置換需求，首推廚電板塊；
2）匹配舊改居民的消費能力，優先推薦定位更為親民的大眾或次高端品牌；
3）銷售品類越多，受益程度越高。
綜合以上三條擇股標準，我們認為華帝股份、萬和電氣、美的集團、海信家電為優選標
的，同時亦可關注海爾智家、老闆電器。
選自招商證券《把握竣工週期外的第二β，積極關注廚電機會》
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