預測邏輯：
- 新冠疫情席捲全球，市場恐慌情緒急劇升溫。全球化背景下疫情的擴散速度及其對各國經貿往來的影響今非昔比。受此影響，市場預期美聯儲近期降息概率顯著加大。特別地，與中國產業鏈關係密切的韓國、日本及歐洲等疫情迅速擴散，勢必對我國進出口貿易產生重要的負面衝擊。
- 內需方面，製造業景氣指數PMI上月創歷史新低，甚至低於2008年金融危機時期。儘管如此，高頻數據顯示當前復工節奏有所加快，工業生產有望築底修復。然而，疫情之下房地產、汽車銷售以及餐飲服務等恢復仍需較長時日。中小微企業眾多的製造業面臨著供需多重困境。
- 價格方面，疫情衝擊下肉類、鮮菜供給有所減少，食品價格節後不降反升，CPI通脹短期仍將維持高位。不過隨著物流、復工的逐步改善，CPI價格有望見頂回落。工業品方面，疫情的全球擴散使得國際油價面臨下行壓力，國內鋼材等上游產品庫存積壓，短期內PPI通縮或將加劇。
- 貨幣方面，國內銀行間市場利率仍將處於低位，貨幣政策邊際趨松。雖然實體經濟的需求仍待改善，但再貸款投放及政府債發行提速等將帶動貨幣社融相對穩定。當前國內經濟的演繹仍主要取決於復工與防疫之間的複雜平衡，疫情的國際擴散加大了中國經濟企穩的難度和不確定性。
圖：疫情國際擴散加速
【作者】
伍戈：長江證券首席經濟學家，曾長期供職央行貨幣政策部門，並在國際貨幣基金組織擔任經濟學家。中國經濟學最高獎“孫冶方經濟科學獎”獲得者。中國金融四十人論壇成員。
高莉、徐劍、文若愚：長江證券研究員。
竇子豪、李雅楠：長江證券實習研究員。
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